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近期，莫高股份(600543.SH)披露的一份2024年業(yè)績預(yù)告卻“意外”地收到交易所的工作函，要求其對2024年營業(yè)收入情況、降解材料和地膜業(yè)務(wù)的獨立經(jīng)營能力及核心競爭力等關(guān)鍵事項進(jìn)行進(jìn)一步核實與補充披露。

證券之星注意到，在近年葡萄酒市場持續(xù)不振的背景下，這家老牌葡萄酒商苦尋第二增長點，卻始終未能有所突破。2024年前三季度，莫高股份實現(xiàn)營收2.5億元，同時凈利潤大幅虧損，按照《股票上市規(guī)則》，如2024年年度報告顯示公司全年扣除后營業(yè)收入低于3億元且扣非前后凈利潤為負(fù)，公司股票將被實施退市風(fēng)險警示。而根據(jù)公司披露的2024年業(yè)績預(yù)告，雖然凈利潤虧損局面未改，但扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后的營收剛好跨過3億元紅線，預(yù)計為3.15億元至3.3億元。如此“精準(zhǔn)”的數(shù)據(jù)或許也是交易所火速發(fā)函的重要原因。

營收一度瀕臨退市紅線

業(yè)績預(yù)告披露，公司預(yù)計2024年度歸屬于母公司所有者的凈利潤約-4500萬元到-6000萬元，同比增虧約9%到45%；預(yù)計2024年扣非后的凈利潤約-4700萬元到-6200萬元，同比增虧約16%到53%。這也是公司連續(xù)四年業(yè)績虧損，自2021年以來，公司累計虧損約3億元。

不過比業(yè)績虧損更令莫高股份管理層以及投資者揪心的，是其營收的止步不前，且近年在退市邊緣徘徊。按照2024年4月修訂前的《股票上市規(guī)則》中的財務(wù)類強制退市的規(guī)定，觸及“最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于人民幣1億元，或追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于人民幣1億元”的，交易所將對其股票進(jìn)行退市風(fēng)險警示。

證券之星了解到，2021年，莫高股份營收為1.4億元，驚險避開退市風(fēng)險；但2022年，公司營收驟降至1.08億元，扣除相關(guān)收入后低于1億元，觸發(fā)退市規(guī)定，于2023年5月4日被“披星戴帽”。

令人意外的是，2023年莫高股份雖仍處于虧損狀態(tài)，營收卻同比大幅增長83.25%，達(dá)到1.98億元，其中扣除特定收入后的營收為1.74億元。公司旗下葡萄酒、藥品、降解材料及制品業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，收入分別較上年增長97.13%、154.89%和43.98%，毛利率也分別提升11.24%、16.69%和32.16%。

該情況不僅引發(fā)市場關(guān)注，交易所也下發(fā)了年報問詢函要求公司量化分析各項收入及毛利率大幅變動的具體原因，莫高股份隨后也做出了回復(fù)。以葡萄酒業(yè)務(wù)為例，證券之星注意到，2023年公司葡萄酒銷量較上年同期增長35.60%，但銷售價格的增長更“顯著”，2023年，公司中高檔葡萄酒平均銷售價格為60670.73元/千升，同比增長了95.53%，與之對比，其普通葡萄酒平均售價雖也有所增長，但增幅僅為8.31%。此外與同行業(yè)公司相比，2023年，張裕A、威龍股份和中信尼雅的毛利率較上年增長2.14、1.38和3.97個百分點，遠(yuǎn)低于莫高股份葡萄酒毛利率的增幅。

不過公司最終還是于2024年7月8日起撤銷了退市風(fēng)險警示。

業(yè)績承壓，退市風(fēng)險高懸

2024年4月，監(jiān)管層修訂并發(fā)布新《股票上市規(guī)則》，進(jìn)一步嚴(yán)格了強制退市標(biāo)準(zhǔn)，其中對于財務(wù)類強制退市的修改包括：最近一個會計年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負(fù)值且營業(yè)收入低于3億元，或追溯重述后最近一個會計年度利潤總額、凈利潤或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負(fù)值且營業(yè)收入低于3億元。

證券之星注意到，2024年前三季度，莫高股份實現(xiàn)營收2.25億元，歸母凈利潤為虧損4143.86萬元，即如果2024年年度報告顯示公司全年扣除后營業(yè)收入低于3億元且扣非前后凈利潤為負(fù)，莫高股份股票將被實施退市風(fēng)險警示。

這也解釋在莫高股份披露2024年業(yè)績預(yù)告后，交易所隨即向其下發(fā)工作函的原因。工作函中，交易所要求公司區(qū)分主要產(chǎn)品和業(yè)務(wù)披露2024年前五大供應(yīng)商和客戶的交易內(nèi)容、合作年限等，說明是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情形；另要求公司說明，公司降解材料和地膜業(yè)務(wù)的主要客戶山東道恩、甘肅農(nóng)墾、甘肅宏遠(yuǎn)等的銷售合同主要條款，相關(guān)產(chǎn)品的定價政策，是否存在其他合同或交易安排，相關(guān)交易是否具備商業(yè)實質(zhì)；說明甘肅宏遠(yuǎn)已無實際生產(chǎn)能力的情況下，2024年公司加大向甘肅宏遠(yuǎn)銷售地膜產(chǎn)品的原因及合理性等。

從業(yè)務(wù)板塊看，近年來，葡萄酒行業(yè)整體不振，莫高股份葡萄酒收入波動較大。2023年收入大幅增長，更像是“曇花一現(xiàn)”，2024年前三季度，公司葡萄酒收入為3603.93萬元，同比下降45.85%，遠(yuǎn)超同行業(yè)公司15.02%的平均收入下滑幅度。公司將此歸因于國內(nèi)白酒等行業(yè)對葡萄酒市場的擠壓持續(xù)存在，葡萄酒消費需求不足，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。

葡萄酒業(yè)務(wù)之外，公司降解材料和膜袋業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)疲軟。2024年前三季度，公司降解材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收同比增長84.83%，但毛利率卻是負(fù)15.39%，且公司認(rèn)為，業(yè)務(wù)近年持續(xù)虧損，預(yù)計短期內(nèi)改善空間有限，公司降解材料業(yè)務(wù)毛利率可能仍會階段性為負(fù)。膜袋業(yè)務(wù)同樣毛利率不高，2024年前三季度僅為1.47%。

與之相比，莫高股份的藥品業(yè)務(wù)在2024年前三季度收入同比增長111.41%，毛利率達(dá)到45.77%，但該業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為復(fù)方甘草片和復(fù)方甘草口服溶液，收入來源較為單一，難以支撐起公司的業(yè)績規(guī)模。

證券之星留意到，莫高股份曾尋求并購重組改善業(yè)績，2024年6月，時任公司董事長杜廣真經(jīng)介紹認(rèn)識了皓天科技負(fù)責(zé)人，此后公司于2024年8月29日發(fā)布“關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的提示性公告”，但在10月26日，因交易雙方未能就一些核心事項達(dá)成一致，莫高股份的本次重大資產(chǎn)重組宣告終止?；I劃重組期間，杜廣真因涉及內(nèi)幕交易，青海證監(jiān)局決定沒收杜廣真違法所得19.94萬元，并處以150萬元罰款。2025年1月28日，任職公司二十余年的杜廣真提出離職。

如今，莫高股份業(yè)績承壓、業(yè)務(wù)不振，重組失敗，未來如何突破困境、化解退市風(fēng)險，成為擺在公司面前的嚴(yán)峻難題。(本文首發(fā)證券之星，作者|吳凡)