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根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年4月11日，泉果基金對上市公司中復神鷹進行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為160.40億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果思源三年持有期混合A（018329），近一年收益錄得11.19%。

截至2025年4月14日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：
　　中復神鷹董事長張健，副總經(jīng)理、董事會秘書金亮，副總經(jīng)理、財務總監(jiān)王暖，神鷹上?？偨?jīng)理陶曄共同出席本次會議，并圍繞公司經(jīng)營、發(fā)展規(guī)劃、業(yè)務布局等問題與投資者展開深入交流。

　　1、公司航空領域進展情況？

　　神鷹上海2022年啟動碳纖維應用研發(fā)與制造項目，并通過航空碳纖維復合材料樹脂研究平臺、碳纖維及復合材料評價檢測平臺以及干纖維等中間材開發(fā)和應用研究平臺，持續(xù)圍繞航空預浸料工藝技術(shù)提升等開展研究，積極配合商飛進行大飛機項目應用研究，目前公司自主研發(fā)的T800級航空預浸料已成功通過商飛PCD預批準。同時，公司與商飛開展合作，提供手鋪、鋪絲、鋪帶預浸料等產(chǎn)品，推進材料預鑒定及部分應用驗證工作，整體進展順利。未來，神鷹上海將始終堅守大飛機主業(yè)，聚焦外延戰(zhàn)略拓展，通過深化國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)升級的雙輪驅(qū)動，加速國家航空材料應用窗口打開。

　　2、2025年下游各應用領域需求情況如何？

　　當前碳纖維行業(yè)狀態(tài)并沒有實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)能和需求仍有較大差距，存在供需錯配。但隨著技術(shù)不斷進步以及成本逐步降低，碳纖維的應用前景極為廣闊。從領域來看，碳纖維的應用主要有三個重要方向：一是滿足國家戰(zhàn)略需求；二是應用于工業(yè)品，例如風電、光伏以及氣瓶等領域；三是應用于體育、汽車、電子3C及其他消費品領域等用量最大的方向。在這些細分領域中，碳纖維的應用增長態(tài)勢顯著。

　　從航空航天領域來看，國內(nèi)碳纖維使用量占比不高，但一季度以來隨著部分型號陸續(xù)定型，T1000級、T1100級、M系列等產(chǎn)品都有明顯增量，2025年專用領域需求預計增長超50%。

　　從風電葉片領域來看，隨著海風政策的推進以及大容量風電裝機對碳纖維材料模量的要求，碳纖維成為風電的必要選擇。根據(jù)《2024年全球碳纖維復合材料市場報告》，2024年國內(nèi)風電市場總需求約2.2萬噸，預計2025年國內(nèi)風電市場碳纖維需求將達到4萬噸。前幾年，基于產(chǎn)能不足且風電應用對成本要求比較苛刻的情況下，公司對風電領域供應相對較少，但從2023年下半年開始，公司在風電領域進行了非常清晰的布局，相信隨著神鷹西寧工程技術(shù)降本和技術(shù)提升，公司風電領域碳纖維銷量將持續(xù)增長。

　　2024年，光伏行業(yè)的內(nèi)卷與虧損，促使碳纖維用量出現(xiàn)斷崖式下降，但隨著一年的庫存消耗以及“5.31”政策（《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革，促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》）節(jié)點臨近，光伏行業(yè)有望迎來階段性搶裝。結(jié)合公司自身銷售情況來看，2025年一季度光伏增量明顯，預計2025年公司光伏領域市占率將穩(wěn)步提升。

　　壓力容器領域方面，2024年氫氣瓶行業(yè)在政策支持、市場需求和技術(shù)升級的驅(qū)動下，新增產(chǎn)能顯著擴張。目前終端主機廠和氣瓶廠都在朝著“十四五”目標去努力，相信2025年壓力容器需求將持續(xù)釋放。

　　從重點傳統(tǒng)領域體育休閑來看，中國是全球體育器材最重要的生產(chǎn)基地。根據(jù)《2024年全球碳纖維復合材料市場報告》，2024年體育休閑領域全球需求2.85萬噸，其中國內(nèi)總需求2.55萬噸。隨著冰雪經(jīng)濟發(fā)展和碳板鞋等新興需求出現(xiàn)，該領域需求將持續(xù)增長。公司在該領域已做到各級別碳纖維產(chǎn)品全覆蓋，包括T400級、T700級、T800級、T1000級、M系列等，未來公司繼續(xù)推進該領域應用滲透。

　　新興應用領域機會一直是大家關(guān)注的焦點，如無人機、電子3c、汽車軌交等市場。

　　在汽車領域中，碳纖維作為優(yōu)秀的增強材料和力學強度材料，若成本降低、工藝成熟，就安全性而言，在汽車底盤、結(jié)構(gòu)件等部位的應用將成為必然選擇?，F(xiàn)階段在汽車上碳纖維主要還是作為覆蓋件使用，如引擎蓋、內(nèi)飾件等，但基于碳纖維可實現(xiàn)汽車減重，進而使燃油消耗降低，許多汽車廠商都在研究碳纖維在汽車上的應用，雖然市面上發(fā)售車型使用碳纖維的情況較少，但對于在汽車上應用碳纖維的探索從未停止。

　　從行業(yè)發(fā)展態(tài)勢來看，去年堪稱低空經(jīng)濟領域的“元年”，其發(fā)展呈現(xiàn)出兩個方向，一部分原本從事汽車行業(yè)的企業(yè)向上拓展進入低空領域，另一部分原本專注航空領域的企業(yè)則向下延伸。針對不同的情況，公司的不同型號產(chǎn)品也在進行具體的適配和應用。從應用層面來看，在中大型無人機以及eVTOL上，基于嚴格的輕量化需求，其機體90%的結(jié)構(gòu)材料都必須采用碳纖維，特別是在電動化趨勢不斷加強的當下，EVTOL對減重的需求更為迫切。

　　3、公司今年降本目標如何？有哪些舉措？

　　碳纖維成本受生產(chǎn)規(guī)模、市場價格、耗量、生產(chǎn)工藝和技術(shù)水平等多種因素影響，并且成本的下降與下游應用領域的拓展緊密聯(lián)動、相互促進的。公司始終把成本管理作為提升核心競爭力的關(guān)鍵，2024年推出專項成本節(jié)約計劃，通過技術(shù)改造、工藝提升、組織精簡和精細化管控等措施，取得顯著成效，單位生產(chǎn)成本同比降低5%以上，西寧基地成本從投產(chǎn)到現(xiàn)在累計下降35%以上。

　　2025年，公司計劃通過生產(chǎn)線改造提升紡絲速度，持續(xù)增加產(chǎn)能；充分發(fā)揮萬噸產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢，降低單位固定成本；梳理市場需求，固化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少過度定制化導致頻繁開停車的成本浪費；加強成本精細化管控，開展“4個1”專項行動，持續(xù)對標歷史最優(yōu)、行業(yè)最優(yōu)，2025年成本會進一步下降。

　　4、公司產(chǎn)品在行業(yè)中與國外相比的供給優(yōu)勢？

　　近年來，國內(nèi)碳纖維企業(yè)長期鉆研技術(shù)升級，加速國產(chǎn)化替代，雖然仍有部分海外進口，但國內(nèi)終端客戶在供應鏈選擇上更傾向于可靠穩(wěn)定的供應商。歐洲一些碳纖維生產(chǎn)企業(yè)原來對中國也有出口，但根據(jù)《2024年全球碳纖維復合材料市場報告》數(shù)據(jù)來看，2024年我國碳纖維自給率超過80%，只有20%為進口，且其中還包含一些來料加工。隨著國內(nèi)碳纖維企業(yè)成熟度不斷提高，交付能力和產(chǎn)品質(zhì)量持續(xù)提升，很多客戶都在選擇國產(chǎn)材料。

　　公司發(fā)展至今已實現(xiàn)聚丙烯腈碳纖維可商品化產(chǎn)品的全覆蓋，主要產(chǎn)品型號包括SYT45、SYT49S、SYT55S、SYT65、SYT70、SYM35X、SYM40J、SYM40X、SYM46J、SYM50J級，2024年成功開發(fā)了SYM46X、SYM50X、SYM55J、SYM60J級產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)格覆蓋1-48K的大小絲束，形成了高強標模型、高強中模型、高強高模型全系列的碳纖維品種。公司產(chǎn)品廣泛應用下游各應用領域，極大滿足了國內(nèi)各碳纖維應用領域的使用需求，未來將進一步通過降低生產(chǎn)成本、提升纖維的工藝穩(wěn)定性、與國際一流企業(yè)對標應用的服務能力等工作，持續(xù)放大自身競爭優(yōu)勢。

　　5、公司3萬噸項目進展如何？

　　公司在建的連云港基地，產(chǎn)能規(guī)劃為3.1萬噸，項目首次采用國內(nèi)領先的第四代碳纖維產(chǎn)業(yè)化技術(shù)，是在西寧萬噸級高性能碳纖維項目基礎上碳纖維技術(shù)的全面升級和再一次迭代。同時，該項目將采用核能蒸汽、光伏發(fā)電，實現(xiàn)碳纖維生產(chǎn)的綠色化、低碳化、數(shù)智化，致力于打造技術(shù)引領、綠色低碳、數(shù)字品控、低能耗制造的世界一流高性能碳纖維園區(qū)。

　　該基地生產(chǎn)線可柔性生產(chǎn)T700級、T800級、T1000級、T1100級、高性能48K大絲束等各類型碳纖維，重點滿足以風、光、氫為主的新能源領域及海外市場需求，同時我們也會聚焦國防科工與深海深空深地、聚焦新能源、聚焦航空航天、聚焦低空經(jīng)濟與人形機器人、聚焦電子消費和體育用品，圍繞“五大聚焦”強化科技研發(fā)，在材料端為國民經(jīng)濟的發(fā)展提供有力的支撐。

　　按照項目進度計劃，預計2025年底開始陸續(xù)釋放產(chǎn)能，公司也會時刻關(guān)注市場供需變化，科學合理地規(guī)劃投產(chǎn)計劃，做到產(chǎn)能升級與市場需求精準匹配。

　　6、公司作為上市公司如何看待自身在碳纖維領域承擔的責任？

　　作為一家在碳纖維領域?qū)Ｗl(fā)展的上市公司，雖然面臨著行業(yè)周期波動以及宏觀環(huán)境的不確定性，但中復神鷹始終肩負著三個重要責任：政治責任、社會責任和經(jīng)濟責任，并通過以下三個方面筑牢公司抗風險能力基石。

　　在生產(chǎn)建設方面，早期公司在科研創(chuàng)新和萬噸級生產(chǎn)基地建設方面已持續(xù)投入了15至20年的時間，對于現(xiàn)代化生產(chǎn)基地的建設，公司有著詳盡的規(guī)劃以及現(xiàn)代化的手段和管理方式，完全可以實現(xiàn)精益生產(chǎn)，降低成本，提高生產(chǎn)效率。

　　在市場拓展方面，公司積極主動與下游各應用領域協(xié)同開拓，深入與終端客戶共同推進材料的研究與應用，持續(xù)孕育優(yōu)質(zhì)碳纖維應用新希望。

　　同時，公司不斷加大市場營銷投入，以期實現(xiàn)公司與下游終端市場一對一的匹配使用服務，這是公司作為高性能材料供應商應盡的責任。

　　在綠色化方面，公司重點聚焦綠色發(fā)展、低碳轉(zhuǎn)型、降本增效以及物料能源管理，并致力于成為綠色環(huán)保、環(huán)境友好型的企業(yè)。在這方面，公司投入了大量科研力量，從原料配方制備到原絲生產(chǎn)再到回收利用，而這些投入無論是從中短期還是長期來看，對企業(yè)成本控制都是有益的。

　　最后，從長遠發(fā)展來看，雖然公司部分合作項目前期需要大量的投入，且產(chǎn)能釋放的周期較長，但公司相信，通過合理引入戰(zhàn)略投資者、風險投資以及產(chǎn)業(yè)基金等方式，公司將與社會各界實現(xiàn)利益共享共擔。同時，中國建材集團計劃建立相關(guān)產(chǎn)業(yè)集群，這對于復合材料和新材料領域來說，其成長是穩(wěn)健的，市場潛力巨大，公司會秉持長期主義和專業(yè)主義精神，全力以赴，將政治責任、社會責任和經(jīng)濟責任有機統(tǒng)一起來，推動企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

　　7、關(guān)稅對碳纖維行業(yè)的影響？

　　從公司角度來看，因暫無出口美國的業(yè)務，也無原材料和設備等從美國進口，所以本次美國關(guān)稅調(diào)整對公司產(chǎn)品出口等整體海外業(yè)務布局無直接影響。

　　從國內(nèi)碳纖維行業(yè)看，根據(jù)2024年最新的碳纖維行業(yè)報告顯示，中國碳纖維市場國產(chǎn)化率已經(jīng)達到了80%，對于進口產(chǎn)品的依存度逐年降低，尤其進口美國碳纖維的占比僅為3%，因此美國加征關(guān)稅對于市場影響有限。

　　盡管美國加征關(guān)稅的舉措給中國碳纖維出口帶來了挑戰(zhàn)，但中國碳纖維產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展態(tài)勢依舊積極向好。近年來，國內(nèi)碳纖維產(chǎn)業(yè)在技術(shù)突破和產(chǎn)能提升方面成果顯著，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步提高，產(chǎn)量也大幅增長。隨著航空航天領域的持續(xù)創(chuàng)新以及風電市場的逐步復蘇，國內(nèi)對于碳纖維的需求不斷攀升，這為國內(nèi)碳纖維產(chǎn)業(yè)提供了廣闊的市場空間。即便短期內(nèi)受到美國關(guān)稅政策的沖擊，國內(nèi)市場也有足夠的潛力消化原本計劃出口美國的產(chǎn)能，推動產(chǎn)業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健前行。

　　接待過程中，公司與投資者進行了充分的交流與溝通，并嚴格按照公司《信息披露管理制度》等規(guī)定，保證信息披露的真實、準確、完整、及時、公平，沒有出現(xiàn)未公開重大信息披露等情況。