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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月25日，唯捷創(chuàng)芯公布2024年及2025年第一季度業(yè)績。財報顯示，2024年唯捷創(chuàng)芯實現(xiàn)營收21.03億元，同比下降29.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.24億元，而去年同期為1.12億元。唯捷創(chuàng)芯2024年營利雙降，由盈轉(zhuǎn)虧。

　　而2025年一季度公司業(yè)績?nèi)匀谎永m(xù)虧損態(tài)勢，雖單季度實現(xiàn)營收5.09億元，相較去年同期增長10.24%，而同期歸母凈利潤為-0.18億元。

　　唯捷創(chuàng)芯成立于2010年，2019年打贏與絡(luò)達的“價格戰(zhàn)”后便迎來業(yè)績釋放，2020年到2021年營收增速高達211.38%、93.80%。2023年迎來業(yè)績高點，但同業(yè)競爭導(dǎo)致的毛利率下降也帶來隱患。

　　2024年，唯捷創(chuàng)芯營收大跌29%，增速顯著弱于同業(yè)。而公司產(chǎn)品毛利率相較同業(yè)上市公司又未有顯著優(yōu)勢，未來打“價格戰(zhàn)”的降價空間并不高。與此同時，昂瑞微業(yè)績連續(xù)增長，其營收水平已與唯捷創(chuàng)芯旗鼓相當(dāng)。

　　2023年錄得業(yè)績最高點 但隱患也已然顯現(xiàn)

　　唯捷創(chuàng)芯成立于2010年，是國內(nèi)最早從事射頻前端芯片研發(fā)、設(shè)計的集成電路設(shè)計企業(yè)之一。2012年，公司研發(fā)的射頻功率放大器芯片開始量產(chǎn)。2013年，公司便進入全國集成電路設(shè)計企業(yè)前30強。唯捷創(chuàng)芯的產(chǎn)品經(jīng)歷了從2G到4G時代的逐步迭代，技術(shù)積累可謂深厚。

　　2019年，唯捷創(chuàng)芯打贏了與聯(lián)發(fā)科子公司絡(luò)達的國內(nèi)PA價格戰(zhàn)。這一年，聯(lián)發(fā)科通過全資子公司Gaintech對唯捷創(chuàng)芯進行戰(zhàn)略投資，并解散了絡(luò)達的PA部門，此后幾年唯捷創(chuàng)芯的市場份額迅速提升。

　　2020年到2021年，唯捷創(chuàng)芯分別錄得營收18.10億元、35.09億元，同比增速分別高達211.38%、93.80%。

　　與此同時，公司盈利能力也顯著優(yōu)化，2021年公司毛利率達到27.76%，較上年同期提升9.84個百分點。

　　唯捷創(chuàng)芯彼時的毛利率提升主要得益于5G產(chǎn)品銷售占比的快速提升。據(jù)招股說明書披露，2021年上半年公司的5G產(chǎn)品毛利率為40.10%，而同期4G產(chǎn)品毛利率僅有21.55%，差距近20個百分點。

　　時間進入2022年，隨著宏觀環(huán)境和消費者偏好變化，消費電子市場出現(xiàn)萎縮，下游需求顯著下滑。受此影響，唯捷創(chuàng)芯也于2022年迎來了五年來的首次營收下滑，當(dāng)年公司僅錄得營收22.88億元，較去年同期下跌了1/3。

　　而與此同時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值產(chǎn)品切換的有利因素并沒有變化，2022年公司毛利率進一步提升至30.68億元，再疊加股份支付費用優(yōu)化的影響，公司當(dāng)年錄得歸母凈利潤0.53億元，在高壓市場環(huán)境下仍然實現(xiàn)扭虧為盈。

　　2023年，唯捷創(chuàng)芯迎來高光時刻。當(dāng)年，全球智能手機總出貨量同比下降3.2%，中國市場的智能手機出貨量同比下降5.0%，均為當(dāng)時的近十年來最低出貨量。而唯捷創(chuàng)芯卻實現(xiàn)逆勢高增，當(dāng)年營收同比增長30.32%，歸母凈利潤同比增長110.31%，達到成立以來的利潤最高點。

　　值得注意的是，2023年公司5G射頻功率放大器模組占該類產(chǎn)品的營收比重已超過52.05%，已成為射頻功率放大器模組營收的主要來源，而同期公司綜合毛利率卻不增反降，僅為24.66%，同比下降6.42個百分點。

　　唯捷創(chuàng)芯在2023年年報中表示，雖然 5G 射頻功率放大器模組收入占比增加、總體銷售價格提升，但毛利率仍低于境內(nèi)同行業(yè)上市公司和境外領(lǐng)先廠商。公司產(chǎn)品銷售單價受美系和日系領(lǐng)先廠商同類產(chǎn)品的市場定價等因素的共同影響，若公司未能及時推出更先進的產(chǎn)品爭取更高的利潤空間、產(chǎn)品的競爭力不足、無法適應(yīng)市場競爭導(dǎo)致銷售價格持續(xù)下降，則可能對盈利能力產(chǎn)生不利影響。

　　可見，同業(yè)競爭因素在2023年的業(yè)績表現(xiàn)中便初現(xiàn)端倪，而這一因素在2024年則是徹底爆發(fā)了。

　　2024年難解“內(nèi)戰(zhàn)” 營收已被昂瑞微趕上

　　作為一條曾被海外企業(yè)牢牢占據(jù)、又被眾多國內(nèi)企業(yè)擠入的“內(nèi)卷”賽道，想在射頻前端芯片領(lǐng)域做出成績著實不簡單。該市場85%以上的市場份額仍然被Broadcom、Qualcomm、Skyworks、Qorvo及Murata等國外廠商牢牢把握，而在細(xì)分高端市場，國外企業(yè)的話語權(quán)則更強。

　　2024年，雖然全球智能手機市場出現(xiàn)比較緩慢的復(fù)蘇，但增長壓力仍大。2024年第四季度，市場需求放緩，重新出現(xiàn)同比下滑的態(tài)勢。在有限的市場空間內(nèi)，行業(yè)內(nèi)部的競爭無可避免地走向白熱化狀態(tài)。

　　據(jù)我們對業(yè)內(nèi)幾家上市公司業(yè)績的觀察，2024年這幾家頭部廠商均受到不同程度的沖擊。五家企業(yè)中唯一一家實現(xiàn)盈利的卓勝微，其利潤也受到“腰斬”。即便如此，唯捷創(chuàng)芯的業(yè)績表現(xiàn)在這五家中也并不出眾。

　　在增量市場有限的當(dāng)下，唯捷創(chuàng)芯營收大跌29%，而其余四家的營收則保持增長或微跌的態(tài)勢，這或許反映了唯捷創(chuàng)芯在存量市場搶奪戰(zhàn)中的競爭力不足。

　　誠然，其余幾家的營收上漲是以損失盈利能力為代價的，卓勝微、康希通信在營收上漲2.48%、25.98%的同時，其毛利率也同比下降6.96pct、6.33pct，或是由于其推進了“價格戰(zhàn)”戰(zhàn)略。

　　然而，即便同業(yè)采取了降價策略，唯捷創(chuàng)芯的毛利率也并未與同業(yè)拉開差距，僅高出昂瑞微和康希通信3到4個百分點左右。唯捷創(chuàng)芯產(chǎn)品的盈利能力相對國內(nèi)同業(yè)上市公司本就較低，這或許也是公司未采取激進定價策略的原因。

　　縱觀行業(yè)，卓勝微以超越國內(nèi)同行近一倍的營收和毛利率優(yōu)勢穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅，昂瑞微與唯捷創(chuàng)芯則不分伯仲。但從邊際表現(xiàn)上來看，昂瑞微2024年營收高增、虧損收窄，與唯捷創(chuàng)芯營收大跌、由盈轉(zhuǎn)虧的表現(xiàn)形成反差。

　　但需要注意的是，市場形勢變幻莫測，每一次技術(shù)切換和需求轉(zhuǎn)移都將帶來新的變數(shù)，未來唯捷創(chuàng)芯能否保住自己的市場地位，只有時間知道答案。

責(zé)任編輯：公司觀察