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文/瑞財經(jīng) 程孟瑤

6月25日，用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）一口氣公布了多項人事變動，李偉民新任副總裁；耿凡新任職工代表董事；高級副總裁范東、王勇、李俊毅、史周軍、張成雨不再擔(dān)任公司高級管理人員，其公司內(nèi)部職務(wù)保持不變。

2天后，用友網(wǎng)絡(luò)赴港遞表，高管人員調(diào)整，引發(fā)投資者對戰(zhàn)略連續(xù)性與治理穩(wěn)定性的擔(dān)憂。與此同時，用友網(wǎng)絡(luò)還面臨業(yè)績壓力。

用友網(wǎng)絡(luò)早在2002年就在A股上市，不過，近年來公司處于持續(xù)虧損狀態(tài)，毛利率屢創(chuàng)新低，凈利潤連續(xù)5年下滑，2024年虧損超20億元；其股價也隨著業(yè)績震蕩下行，截至截止7月7日，用友網(wǎng)絡(luò)A股市值437.4億元。

01

重金研發(fā) 減員3666人降本

用友網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)立于1988年，是中國企業(yè)管理軟件的標(biāo)桿，2001年登陸上交所。上市以來，用友網(wǎng)絡(luò)累計募資621.37億元（按籌資現(xiàn)金流入），其中股權(quán)和債權(quán)融資83.65億元，主要用于研發(fā)、補流以及償還銀行貸款；取得借款537.71億元。

用友網(wǎng)絡(luò)最新一次股權(quán)融資發(fā)生在2022年1月，融資總額高達(dá)52.98億元，其中47.47億元已被用于用友商業(yè)創(chuàng)新平臺YonBIP建設(shè)項目，而參與定增的機(jī)構(gòu)現(xiàn)在虧了60%。

YonBIP是用友憑借用友BIP的技術(shù)底座和模塊化交付能力，推出了用友BIP產(chǎn)品系列之一，同類型產(chǎn)品還包括面向中型企業(yè)的YonSuite。

用友BIP是用友網(wǎng)絡(luò)云服務(wù)的核心平臺，該集成平臺旨在為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與智能化運營提供全方位工具、能力及資源支持。2025年2月，用友BIP上線接入DeepSeek大模型，并接入了豆包、千問、百川等多個大模型服務(wù)。

不過巨額投入，未能帶來新的增長。2024年，用友網(wǎng)絡(luò)來自大型企業(yè)的收入同比減少了6.33億元，來自中型企業(yè)的收入同比減少1.29億元，反而是來自小微企業(yè)營收從7.99億元增長到9.56億元。

用友網(wǎng)絡(luò)表示，持續(xù)的研發(fā)投入將可持續(xù)構(gòu)建競爭壁壘，并強化市場領(lǐng)先地位，從而實現(xiàn)業(yè)務(wù)可持續(xù)增長。但長期不惜重金，以期通過技術(shù)創(chuàng)新來鞏固和擴(kuò)大市場份額這一策略，在短期內(nèi)給公司的財務(wù)狀況帶來不小的壓力。

用友網(wǎng)絡(luò)在提到2024年虧損原因時，首先表示“研發(fā)投入形成的資本化無形資產(chǎn)攤銷金額同比增長了30,036萬元”。

2023年7月，用友網(wǎng)絡(luò)高調(diào)發(fā)布了企業(yè)服務(wù)AI大模型YonGPT，又在2024年8月升級至YonGPT 2.0版本；2022年-2024年（簡稱：報告期），用友網(wǎng)絡(luò)研發(fā)成本分別17.54億元、21.06億元、21.22億元，占同期總收入的19.7%、22.3%、24.1%。財報顯示，用友網(wǎng)絡(luò)用于YonBIP2024項目的開發(fā)支出，2024年確認(rèn)無形資產(chǎn)14.14億元。

與此同時，為了確保新推出的用友BIP產(chǎn)品系列的優(yōu)質(zhì)交付體驗，用友網(wǎng)絡(luò)交付成本增加，銷售成本占總收入的百分比有所增長，同期，用友網(wǎng)絡(luò)銷售成本從39.98億元漲到47.6億元，占總收入的45%、50.7%、54%，毛利率逐年下滑。

此外，伴隨用友網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品升級，營銷投入出現(xiàn)了明顯攀升，銷售及營銷費用率從25.1%增至29.7%。

而為了“降本”，用友網(wǎng)絡(luò)選擇裁員，2024年其員工數(shù)量相較2023年末減少3,666人，但離職人員經(jīng)濟(jì)補償金相應(yīng)增加1.42億元, 導(dǎo)致管理費用同比增加10.14%。進(jìn)入2025年，用友網(wǎng)絡(luò)一季度員工數(shù)量再減1689人。

有媒體報道，用友網(wǎng)絡(luò)的裁員主要集中在實施交付部門，這個部門原本負(fù)責(zé)幫企業(yè)安裝調(diào)試ERP系統(tǒng)。大量裁員后，2024年用友合同金額超千萬的單子少了23個，央企訂單占比從35%降到28%。

2024年，用友網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出2.74億，缺口同比擴(kuò)大1.8億。截止2025年3月31日，用友網(wǎng)絡(luò)短期借款余額43.28億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債10.95億元，長期借款12.46億元，2023及2024年利息費用均超過1.7億元。

02

高管震蕩 王文京重任總裁

如果說降低人工成本是一種調(diào)整手段，但用友網(wǎng)絡(luò)的高管薪酬不僅不受影響，還略有增長。2022年-2024年，用友網(wǎng)絡(luò)董事、監(jiān)事及高管人員共領(lǐng)取薪酬3108.26萬元、3196.66萬元、3340.57萬元。

根據(jù)2024年報，用友網(wǎng)絡(luò)19位董事和高級管理人員平均薪酬174.40萬元，年薪中位數(shù)為176.75萬元。其中，執(zhí)行副總裁樊冠軍薪酬最高為243.61萬元，高級副總裁范東薪酬最低為130.72萬元（2024年任期不滿1年的不參與統(tǒng)計）。

脈脈上有前員工爆料：“2023年取消全員年終獎，2024年高管薪酬反漲15%。”在職員工則抱怨：“公司天天喊云轉(zhuǎn)型，我們底層代碼還是20年前那套?！?/span>

員工抱怨的同時，用友網(wǎng)絡(luò)還經(jīng)歷著高管動蕩。

財報顯示2024年，用友網(wǎng)絡(luò)獨立董事、監(jiān)事會主席相繼解任，同時陳強兵接替王文京總裁職位。陳強兵是用友網(wǎng)絡(luò)元老，1976年9月出生，工學(xué)學(xué)士。2000年加入用友，曾任分公司銷售經(jīng)理、分支機(jī)構(gòu)管理總部負(fù)責(zé)人、分公司總經(jīng)理、助理總裁、副總裁、高級副總裁、執(zhí)行總裁、總裁、新道科技總經(jīng)理等職務(wù)。

到了2025年1月，陳強兵因工作調(diào)整原因申請辭去所擔(dān)任的公司總裁職務(wù)，職業(yè)經(jīng)理人黃陳宏空降總裁位置。

公開資料顯示，黃陳宏出身于1963年10月出生，電氣工程博士。曾任SAP SE全球執(zhí)行副總裁，SAP大中華區(qū)總裁；戴爾公司大中華區(qū)總裁；施耐德電氣旗下APC大中華區(qū)總裁，珠海Uniflair董事長；Tellabs公司中國區(qū)總裁；北電網(wǎng)絡(luò)公司中國區(qū)運營商總裁。作為職業(yè)經(jīng)理人，黃陳宏在跨國IT公司的經(jīng)驗非常豐富。

然而上任85天，黃陳宏宣布卸任，創(chuàng)始人王文京重掌總裁大權(quán)，王文京歸來的同時，陳強兵不再擔(dān)任董事，由黃陳宏接任。隨后，用友網(wǎng)絡(luò)宣布擬在港交所上市，目前，王文京控制用友網(wǎng)絡(luò)41.59%股權(quán)。

而遞表前夕，用友網(wǎng)絡(luò)人事再次調(diào)整。高級副總裁張成雨、王勇、史周軍、李俊毅、范東先不再擔(dān)任高級管理人員，其公司內(nèi)部職務(wù)不變；李偉民先生新任副總裁；耿凡新任職工代表董事。

03

赴港籌錢核心產(chǎn)品收入下滑

作為中國領(lǐng)先的企業(yè)云服務(wù)與軟件提供商，用友網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)包括制造業(yè)、金融、能源等行業(yè)企業(yè)。

得益于數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮下，企業(yè)紛紛加大對云服務(wù)業(yè)務(wù)的投入與拓展，近年來用友網(wǎng)絡(luò)營業(yè)收入呈現(xiàn)增長態(tài)勢，來自云服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占比不斷攀升，進(jìn)而推動整體營業(yè)收入提升。但由于云轉(zhuǎn)型過程中投入大量資源進(jìn)行研發(fā)、市場推廣以及客戶服務(wù)體系建設(shè)等，導(dǎo)致成本上升，連累了用友網(wǎng)絡(luò)的凈利潤增長，2024年用友網(wǎng)絡(luò)首次出現(xiàn)大規(guī)模虧損。

面對營收下滑和凈利潤虧損的困境，用友網(wǎng)絡(luò)試圖通過赴港IPO打造新的融資渠道，支持其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)、緩解資金壓力。本次IPO，用友網(wǎng)絡(luò)擬將部分資金用于持續(xù)迭代及升級YonGPT企業(yè)應(yīng)用大語言模型、YonAI智能平臺和智能化數(shù)據(jù)平臺等。

2022年-2024年，用友網(wǎng)絡(luò)分別實現(xiàn)88.90億元、94.43億元、88.17億元的營業(yè)收入，對應(yīng)凈利潤2.25億元、-9.33億元、-20.70億元，扣除以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支影響后，經(jīng)調(diào)整凈利潤分為2.91億元，-8.91億元、-19.91億元。營收先漲后降，凈利潤2023年轉(zhuǎn)虧，2024年虧損擴(kuò)大，經(jīng)調(diào)整凈虧損同比擴(kuò)大123.46%。

用友網(wǎng)絡(luò)的收入主要來自提供云服務(wù)，主要包括YonBIP、YonSuite、U9 cloud、暢捷通提供的產(chǎn)品、特定行業(yè)的解決方案，以及軟件產(chǎn)品。2024年，其云服務(wù)收入為68.04億，占總營收比同比增加2.6個百分點為77.2%。但同比增速從2023年的增長11.6%降至2024年下滑3.4%，訂閱收入占比不到40%。

與此同時，該業(yè)務(wù)毛利率在報告期內(nèi)持續(xù)下滑，從2022年的54.8%降至2024年的45%，比傳統(tǒng)軟件產(chǎn)品還低了11.6個百分點。反觀被投資者拿來作為比較的同行金蝶國際（00268.HK），其云服務(wù)毛利率穩(wěn)定在60%以上，而國際同行SAP，云收入占比超過80%，且保持兩位數(shù)增長。

附：用友網(wǎng)絡(luò)上市發(fā)行中介機(jī)構(gòu)清單

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