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美銀：港鐵公司新鐵路線(xiàn)資本支出巨大 未來(lái)幾年股息上升空間有限 維持“跑輸大市”評(píng)級(jí)

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 2.8w閱讀 2025-07-09 11:20

美銀發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，盡管預(yù)計(jì)港鐵公司(00066)在債務(wù)融資方面不會(huì)遇到任何困難(鑒于其準(zhǔn)政府債權(quán)人身份)，而且該公司近期確實(shí)通過(guò)發(fā)行債券/永續(xù)債券(perp)籌集了長(zhǎng)期融資，但該行認(rèn)為，由于新鐵路線(xiàn)的資本支出巨大，未來(lái)幾年其股息的上升空間有限。同時(shí)，與新鐵路線(xiàn)相關(guān)的新開(kāi)發(fā)地產(chǎn)項(xiàng)目的回報(bào)期尚遠(yuǎn)。因此，美銀維持對(duì)港鐵“跑輸大市”的投資評(píng)級(jí)，因?yàn)樵撔姓J(rèn)為港鐵4.6%的股息率并不具吸引力。

報(bào)告稱(chēng)，港鐵昨日收市后宣布與香港政府就新鐵路線(xiàn)北環(huán)線(xiàn)(NL)一期計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，該線(xiàn)是香港“北部都會(huì)”計(jì)劃的重要組成部分。略顯意外的是，雙方將北環(huán)線(xiàn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目分為兩個(gè)階段進(jìn)行，但除此之外，港鐵將承擔(dān)這項(xiàng)關(guān)鍵基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，這在意料之中。

美銀指，港鐵于2025年3月發(fā)行了30億美元債券，票面利率為4.375-5.25%。隨后，該公司以低于4%的利率將美元借款換成港元借款，與其2024年的平均借款利率更為接近。該公司還于6月發(fā)行了30億美元永續(xù)債券，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)將其計(jì)入50%的股權(quán)比例。然而，該行注意到，與債券利息不同，永續(xù)債券的股利不能資本化，并且會(huì)侵蝕普通股股東可獲得的凈利。

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