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今日港股大盤指數(shù)窄幅震蕩，創(chuàng)新藥板塊繼續(xù)走強(qiáng)，恒瑞醫(yī)藥港股再度大漲超3%創(chuàng)新高，目前相較于A股已經(jīng)溢價(jià)近15%！熱門ETF方面，高純度的港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)漲1%，成交額已超9億元！資金持續(xù)涌入，港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)近60日狂攬超50億元，最新規(guī)模超88.5億元領(lǐng)跑同類！

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)成分股漲跌互現(xiàn)：博安生物漲超4%，百濟(jì)神州漲超2%，中國(guó)生物制藥、翰森制藥漲超1%，石藥集團(tuán)、金斯瑞生物科技微漲，藥明生物走平。下跌方面，康方生物、信達(dá)生物、三生制藥、榮昌生物微跌。

行業(yè)觀點(diǎn)方面，高盛指出，中國(guó)生物科技公司整體市值仍僅為美國(guó)同行的14%-15%，而其在全球創(chuàng)新貢獻(xiàn)中的比重已接近33%。這意味著，中國(guó)創(chuàng)新藥板塊仍處于“價(jià)值洼地”階段，全球資本重估才剛剛開(kāi)始。

杠桿資金方面，值得關(guān)注的是，港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)融資余額持續(xù)保持2.5億元以上高位，或反映資金積極態(tài)度！

時(shí)間：2025/7/9

BD消息方面，6月26日，榮昌生物宣布與美國(guó)納斯達(dá)克上市公司VorBiopharma達(dá)成了一項(xiàng)里程碑式的國(guó)際授權(quán)合作。這一合作的核心是榮昌生物自主研發(fā)的創(chuàng)新藥物——泰它西普，榮昌生物將泰它西普除大中華區(qū)以外的全球開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化獨(dú)家權(quán)益授予VorBio。根據(jù)協(xié)議，本次交易總金額高達(dá)42.3億美元，包括4500萬(wàn)美元的現(xiàn)金首付款、價(jià)值8000萬(wàn)美元的VorBio認(rèn)股權(quán)證（可認(rèn)購(gòu)VorBio約23%的股份），以及最高達(dá)41.05億美元的后續(xù)開(kāi)發(fā)與銷售里程碑付款。此外，榮昌生物還將獲得該產(chǎn)品未來(lái)銷售收入高個(gè)位數(shù)至雙位數(shù)比例的提成。

【中國(guó)創(chuàng)新藥崛起，跨國(guó)藥企加速“買買買”？】

機(jī)構(gòu)指出，2025年正在成為創(chuàng)新藥BD大年。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月4日，跨國(guó)藥企（MNC）在中國(guó)市場(chǎng)BD交易的首付款金額已達(dá)到91億美元，這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)了2024年全年90億美元的規(guī)模。如果按照歷史經(jīng)驗(yàn)推算，通常上半年首付款約占全年BD總金額的30%，那么2025年全年中國(guó)市場(chǎng)的BD交易首付款有望接近290億美元，或創(chuàng)下歷史新高。

來(lái)源：醫(yī)藥魔方，弘則研究整理

這一輪BD交易的爆發(fā)式增長(zhǎng)，背后折射出全球跨國(guó)藥企當(dāng)前的迫切需求：一方面，MNC正面臨著專利懸崖帶來(lái)的巨大業(yè)績(jī)壓力，亟需通過(guò)外部引進(jìn)創(chuàng)新藥物或管線延續(xù)其產(chǎn)品生命周期；另一方面，目前海外資本市場(chǎng)現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，加息周期也逐漸進(jìn)入尾聲，國(guó)際資產(chǎn)的性價(jià)比提升，也為跨國(guó)藥企進(jìn)行大規(guī)模的BD交易提供了重要的資金和戰(zhàn)略機(jī)遇。

跨國(guó)藥企之所以如此迫切，根本原因在于2025-2030年即將到來(lái)的專利懸崖所帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)。未來(lái)5年，全球主要跨國(guó)藥企累計(jì)將有超過(guò)1000億美元銷售額規(guī)模的重磅藥物陸續(xù)失去專利保護(hù)，面臨仿制藥的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

來(lái)源：醫(yī)藥魔方，弘則研究整理

這一挑戰(zhàn)尤為突出的是在腫瘤免疫治療領(lǐng)域，以PD-1/PD-L1為代表的一系列重磅藥物正在陸續(xù)進(jìn)入專利期尾聲。而現(xiàn)有的組合療法，如抗血管生成藥與PD-1聯(lián)用，又面臨著不良反應(yīng)較高、療效瓶頸凸顯等問(wèn)題。在此背景下，ADC（抗體藥物偶聯(lián)物）與PD-1免疫治療聯(lián)用方案，以其精準(zhǔn)靶向、高效協(xié)同的顯著優(yōu)勢(shì)，逐漸成為MNC最為關(guān)注的新興方向。

與此同時(shí)，國(guó)際資本市場(chǎng)的環(huán)境變化也為跨國(guó)藥企（MNC）加速布局創(chuàng)新藥提供了充足的現(xiàn)金。自2024年以來(lái)，美加息周期逐漸接近尾聲，全球范圍內(nèi)資產(chǎn)估值逐步趨于合理，國(guó)際并購(gòu)與BD交易的性價(jià)比顯著提升。從各大跨國(guó)藥企的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，多數(shù)企業(yè)手中均持有充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備，足以支持其大規(guī)模開(kāi)展產(chǎn)品引進(jìn)、授權(quán)交易或戰(zhàn)略性并購(gòu)活動(dòng)。

來(lái)源：醫(yī)藥魔方，弘則研究整理

機(jī)構(gòu)表示，中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，已從過(guò)去的仿制跟隨模式轉(zhuǎn)向憑借高效的研發(fā)能力打造真正具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新產(chǎn)品。尤其是在腫瘤領(lǐng)域，以“雙抗+ADC”為代表的創(chuàng)新療法模式正在成為腫瘤治療的主流方向，而這一輪腫瘤治療“2.0時(shí)代”的引領(lǐng)者正是中國(guó)藥企。

【雙抗和ADC是什么？中國(guó)發(fā)展到哪一步了？】

據(jù)平安證券，雙抗，即雙特異性抗體（BsAbs）是一類能同時(shí)靶向兩種抗原/表位的工程化抗體，通過(guò)雙重作用機(jī)制產(chǎn)生超越單抗的治療效果。自2009年問(wèn)世以來(lái)，其發(fā)展軌跡與腫瘤免疫治療同步，現(xiàn)已成為癌癥治療的重要策略。這類抗體不僅能阻斷雙重信號(hào)通路，還可誘導(dǎo)獨(dú)特的生物學(xué)效應(yīng)，簡(jiǎn)化聯(lián)合治療，顯著增強(qiáng)療效，展現(xiàn)出顯著的臨床價(jià)值和市場(chǎng)潛力。

雙抗相比單抗具有三大核心優(yōu)勢(shì)：(1) 協(xié)同免疫激活：可同時(shí)靶向兩種免疫檢查點(diǎn)，產(chǎn)生超越單抗聯(lián)用的免疫激活效果；(2) 精準(zhǔn)細(xì)胞殺傷：通過(guò)“靶免雙抗”設(shè)計(jì)，同步結(jié)合腫瘤抗原和免疫細(xì)胞表面標(biāo)志物（如CD3），定向激活免疫細(xì)胞殺傷腫瘤；(3) 改善腫瘤微環(huán)境：抗血管生成靶點(diǎn)與免疫檢查點(diǎn)聯(lián)合作用，促進(jìn)免疫細(xì)胞浸潤(rùn)腫瘤核心。因此，BsAbs具備更強(qiáng)腫瘤特異性、靶向性和降低毒性。

截至2025年6月，全球已有20款雙抗藥物獲批上市，常見(jiàn)靶點(diǎn)如CD3、PD-(L)1、EGFR等，適應(yīng)癥包括非小細(xì)胞癌、實(shí)體瘤和胃癌等。

另一創(chuàng)新療法——抗體偶聯(lián)藥物（ADC）結(jié)合了抗體的靶點(diǎn)選擇性及細(xì)胞毒性藥物（有效載荷）的抗癌效力。ADC如“制導(dǎo)導(dǎo)彈”，精準(zhǔn)遞送強(qiáng)效藥物至靶細(xì)胞，減少脫靶毒性。其獨(dú)特設(shè)計(jì)拓寬治療窗，延長(zhǎng)患者生存。新型拓?fù)洚悩?gòu)酶抑制劑ADC更可能產(chǎn)生“旁觀者效應(yīng)”，殺傷鄰近腫瘤細(xì)胞，顯著提升療效。

截至2025年6月，中國(guó)已有12款A(yù)DC藥物獲批上市。治療領(lǐng)域涉及乳腺癌、淋巴瘤、胃癌、尿路上皮癌、白血病、非小細(xì)胞肺癌、卵巢癌、輸卵管癌以及原發(fā)性腹膜癌等，常見(jiàn)靶點(diǎn)如HER2、EGFR、TROP2、B7-H3、HER3等。

（來(lái)源：平安證券20250708《創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，價(jià)值重塑》）

【關(guān)注中國(guó)硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）】

港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標(biāo)的指數(shù)100%布局創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，前十大權(quán)重合計(jì)占比近72%，龍頭屬性突出！

港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標(biāo)的指數(shù)特點(diǎn)鮮明：

純度更高的創(chuàng)新藥（高達(dá)85%的創(chuàng)新藥權(quán)重占比，全市場(chǎng)醫(yī)藥類指數(shù)中更高）；

彈性更高的創(chuàng)新藥（2025上半年漲幅62.78%，港股醫(yī)藥類指數(shù)領(lǐng)先）；

底層資產(chǎn)是港股，可以T+0交易！

關(guān)注中國(guó)硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF（159570），場(chǎng)外聯(lián)接（A類：021030；C類：021031）！

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。文中個(gè)股僅作為指數(shù)成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資范圍包括港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。