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日前，陜建股份（600248）發(fā)布公告，公司及子公司涉及67起訴訟和仲裁案件。作為原告（申請人）的案件有41起，涉案金額為23.18億元；作為被告（被申請人）的案件有26起，涉案金額為7億元，整體涉案金額合計30.18億元。

《財中社》了解到，陜建股份巨額訴訟背后是公司持續(xù)高企的應(yīng)收款項壓力。2022年末至2025年3月末，公司應(yīng)收賬款規(guī)模超1500億元，占資產(chǎn)比例近五成；其他應(yīng)收款穩(wěn)定在89億至103億元，合同資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例超過22%。

與此同時，公司負(fù)債壓力未減。資產(chǎn)負(fù)債率長期超88%，2022年至2025年3月利息支出累計超64億元。流動負(fù)債占比超91%，應(yīng)付賬款占總負(fù)債超56%，短期償債壓力集中。

資產(chǎn)端的應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)持續(xù)膨脹，負(fù)債端以應(yīng)付賬款和流動負(fù)債為主的經(jīng)營杠桿不斷抬升，而現(xiàn)金流量表卻未能同步改善。高頻訴訟、回款不暢與高負(fù)債交織，暴露出陜建股份經(jīng)營生態(tài)的深層風(fēng)險。

訴訟風(fēng)暴：67案30億懸頂

陜建股份是陜西省政府直屬的國有獨(dú)資企業(yè)，也是中國西部地區(qū)最大的建筑企業(yè)之一，公司于2000年6月在上海證券交易所上市，業(yè)務(wù)涵蓋房屋建筑、市政公用工程、公路工程、石油化工工程等多個領(lǐng)域。

日前，陜建股份發(fā)布公告稱，公司及子公司涉及67起訴訟仲裁案件，合計涉案金額30.18億元，其中公司作為原告的案件41起，占23.18億元；作為被告的案件26起，占7億元。整體來看，63起案件仍在審理或未開庭，只有1起調(diào)解結(jié)案、3起撤訴，這意味著9成以上的潛在損益還沒有落錘。

這種“原告多、被告亦不少”的格局極具行業(yè)典型性：一方面，企業(yè)為回收被拖欠的工程款不得不對下游甲方提起訴訟；另一方面，上游供應(yīng)商、分包商的款項追索又將其推上被告席，形成“被欠與欠人”的資金鏈閉環(huán)，暴露出公司在產(chǎn)業(yè)鏈資金博弈中的尷尬處境。

從陜建股份披露的訴訟案件情況來看，建設(shè)工程施工合同糾紛是絕對主角，占比超過六成；緊隨其后的是分包合同、買賣合同和租賃合同糾紛，基本覆蓋了從業(yè)主、總包到供應(yīng)商、租賃商的全鏈條。地域上，陜西本土依然是“重災(zāi)區(qū)”，西安、咸陽、寶雞等地案件密集，同時北京、山東、江蘇、廣東等外省項目也貢獻(xiàn)了相當(dāng)數(shù)量的案子，說明公司業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張的同時，法律風(fēng)險也在同步外溢。

從金額方面來看，單筆標(biāo)的最高的是與北京致平房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、北京博意房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、北京綠城投資有限公司的建設(shè)工程施工合同糾紛，涉案金額2.42億元；與西安城墻建設(shè)管理有限公司以及延安新區(qū)管理委員會之間的涉案金額也都超過了1億元。

陜建股份表示，鑒于上述訴訟、仲裁事項尚未結(jié)案或未履行完畢，其對公司本期利潤或期后利潤的影響存在不確定性。公司將依據(jù)有關(guān)會計準(zhǔn)則的要求和實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)會計處理，并及時履行信息披露義務(wù)。

不過，如此高頻次、大規(guī)模的訴訟仲裁仍然暴露出公司經(jīng)營生態(tài)的深層次風(fēng)險。

應(yīng)收困局：1700億賬款堰塞湖

在陜建股份深陷巨額訴訟的復(fù)雜局面背后，《財中社》注意到，是公司居高不下的應(yīng)收賬款。

這一狀況的形成，與建筑行業(yè)的特點(diǎn)以及公司自身的業(yè)務(wù)拓展模式緊密相關(guān)。建筑行業(yè)普遍存在項目周期長、資金回籠慢的特征，作為以建筑施工為主業(yè)的企業(yè)，陜建股份承接了眾多大型基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)建設(shè)項目，在項目推進(jìn)過程中，需要先行墊付大量資金用于采購原材料、支付勞務(wù)費(fèi)用等，而款項回收則往往依賴于項目的竣工結(jié)算以及業(yè)主方的資金狀況，這使得公司的資金被大量占用在項目進(jìn)程中。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末、2023年末、2024年末及2025年3月末，陜建股份應(yīng)收賬款金額分別達(dá)到1504.6億元、1652.47億元、1785.6億元和1669.75億元，占公司資產(chǎn)的比例分別為48.73%、47.66%、50.56%、49.29%，幾乎占據(jù)了公司資產(chǎn)的半壁江山。

同期，陜建股份的其他應(yīng)收款也維持在一定規(guī)模，分別為97.44億元、89億元、100.62億元，103.19億元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的比例分別為3.62%、2.93%、3.23%和3.47%。這意味著，公司有相當(dāng)一部分資金被占用，無法及時回流到企業(yè)，這不僅導(dǎo)致公司可用于日常運(yùn)營、支付供應(yīng)商貨款、償還債務(wù)以及進(jìn)行新項目投資的資金減少，影響公司的資金周轉(zhuǎn)和流動性，公司還面臨應(yīng)收賬款無法收回的可能性。

據(jù)統(tǒng)計，上述同期，陜建股份的信用減值損失分別為54.56億元、54.51億元、67.08億元、1.66億元，以應(yīng)收賬款壞賬損失和其他應(yīng)收賬款壞賬損失為主，嚴(yán)重侵蝕了公司的利潤。

更值得關(guān)注的是回款效率的持續(xù)惡化。上述同期，陜建股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.44次/年、1.14次/年、0.88次/年和0.13次/年，呈逐年下降趨勢。周轉(zhuǎn)率下滑意味著資金回籠周期延長，原本可用于再投資或債務(wù)償還的資金被長期占用，這不僅降低了資金使用效率，更可能引發(fā)短期流動性緊張。

此外，《財中社》發(fā)現(xiàn)，陜建股份的合同資產(chǎn)規(guī)模與占比同樣不容忽視，2022年末、2023年末、2024年末及2025年3月末，公司合同資產(chǎn)賬面價值分別高達(dá)695.26億元、869.88億元、831.13億元以及865億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例均超過22%，其中2023年末和2025年3月末占比更是分別達(dá)到25.1%和25.5%，這意味著公司超過四分之一的資產(chǎn)長期以未結(jié)算狀態(tài)存在，進(jìn)一步加劇了公司的資金占用壓力。

杠桿危墻：3000億負(fù)債臨崖

應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)的雙重資金占用，如同給陜建股份的資金鏈套上了“緊箍咒”，這種壓力進(jìn)一步傳導(dǎo)至負(fù)債端，導(dǎo)致公司杠桿水平居高不下。

數(shù)據(jù)顯示，2022年末、2023年末、2024年末及2025年3月末，陜建股份的負(fù)債合計分別達(dá)到2740.62億元、3092.01億元、3132.22億元和2999.25億元，對應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債率分別為88.76%、89.19%、88.68%和88.54%。

從負(fù)債構(gòu)成看，陜建股份流動負(fù)債占總負(fù)債比例常年超過91%，2022年末、2023年末、2024年末及2025年3月末，公司的流動負(fù)債分別為2548.60億元、2834.33億元、2876.45億元、2734.17億元，流動負(fù)債占總負(fù)債的比例分別為92.99%、91.67%、91.83%和91.16%，流動負(fù)債規(guī)模及占比保持較高水平，短期償債壓力集中。

其中，應(yīng)付賬款作為流動負(fù)債的核心組成，金額分別為1703.9億元、1876.56億元、1875.01億元和1706.69億元，占總負(fù)債比例超56%，反映出公司對上游供應(yīng)商的資金占用依賴度較高。若未來工程款回款不及預(yù)期，應(yīng)付賬款的集中償付可能引發(fā)供應(yīng)鏈風(fēng)險。

高負(fù)債率不僅壓縮了公司再融資空間，也使其面臨較大的利息支付壓力。數(shù)據(jù)顯示，上述同期，陜建股份財務(wù)費(fèi)用下利息支出分別為15.04億元、20.88億元、23.54億元和5.11億元，巨額的利息支出不斷侵蝕著公司的利潤，使公司的盈利空間被大幅壓縮。

而公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流狀況同樣不容樂觀，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7.37億元、-74.69億元、-81.86億元、-65.92億元，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額持續(xù)減小，這無疑讓本就緊張的資金鏈雪上加霜，進(jìn)一步加劇了公司的財務(wù)困境。

來源：財中社