泉果基金孫偉：關(guān)注新消費景氣賽道
泉果基金的基金經(jīng)理孫偉指出，消費行業(yè)近年來發(fā)生了顯著變化，與兩三年前的傳統(tǒng)關(guān)注點形成鮮明對比。過去，市場主要關(guān)注白酒、白電、醫(yī)藥、消費電子和啤酒等資產(chǎn)，但如今這些領(lǐng)域的發(fā)展態(tài)勢不如從前，市場關(guān)注度大幅下降。
現(xiàn)在泉果基金孫偉將目光轉(zhuǎn)向相對景氣的新消費賽道，如港股的美護(hù)企業(yè)、游戲公司、茶飲企業(yè)，以及一些整體表現(xiàn)一般但競爭力強(qiáng)的出海企業(yè)，整體消費行業(yè)呈現(xiàn)出較大的結(jié)構(gòu)性變化。
提及消費整體拐點，孫偉強(qiáng)調(diào)，消費市場現(xiàn)在的政策導(dǎo)向已非常明確，上層多次提及促進(jìn)消費、穩(wěn)定股市和樓市、反內(nèi)卷以及促進(jìn)物價合理回升，說明在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定問題上已達(dá)成高度一致。目前觀察到股市趨于穩(wěn)定，樓市應(yīng)對措施逐步見效，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中房地產(chǎn)占比大幅下降，基于庫存周期和消費的后周期性，人們通常在資金積累或預(yù)期向好時更愿消費。泉果基金孫偉認(rèn)為，明年一季度消費出現(xiàn)變化的概率較大，屆時白酒行業(yè)因其良好商業(yè)模式和行業(yè)秩序，可能成為不錯的選擇，尤其當(dāng)龍頭公司企穩(wěn)增長時，對應(yīng)估值又比較低，市場吸引力會更強(qiáng)。
泉果基金孫偉還分析了除白酒外的傳統(tǒng)消費機(jī)會，指出乳制品和調(diào)味品行業(yè)彈性較大。乳制品看似剛需，但受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響顯著，過去依賴高端產(chǎn)品占比提升，現(xiàn)在牛奶價格趨廉，收入與經(jīng)濟(jì)形勢緊密相關(guān)，例如2009年經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后消費迅速增長。調(diào)味品同樣受餐飲等因素影響，消費升級階段公司受損超出預(yù)期，未來行業(yè)企穩(wěn)后有望恢復(fù)一定收入增長，加上利潤率提升和分紅，回報率可觀。孫偉認(rèn)為，在估值合理時，回報率如果能達(dá)到15%-20%，對于市場的吸引力就會比較大。
來源：有連云
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