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　　在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與電動化浪潮的雙重推動下，2025年上半年鋰電行業(yè)迎來了一場“強勢反彈”。作為鋰電核心材料環(huán)節(jié)的負(fù)極賽道，率先走出此前的調(diào)整周期，呈現(xiàn)出“量價齊穩(wěn)、集中度提升”的向好格局。

　　在此背景下，人造石墨負(fù)極龍頭杉杉股份（600884.SH）交出了一份出色的半年報——上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.58億元，同比增長11.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元，同比增長1079.59%；兩大核心主業(yè)合計實現(xiàn)凈利潤達(dá)4.15億元。用實打?qū)嵉臉I(yè)績印證了行業(yè)復(fù)蘇的強勁動能，展現(xiàn)出頭部企業(yè)在產(chǎn)業(yè)周期切換中的核心競爭力。

　　負(fù)極賽道迎結(jié)構(gòu)性優(yōu)化

　　要理解杉杉股份的業(yè)績爆發(fā)，首先需看清其背后鋰電行業(yè)的“復(fù)蘇大圖景”。

　　2025年上半年，全球電動化與儲能需求的雙重拉動，讓鋰電行業(yè)擺脫了2024年的低谷期，進(jìn)入“復(fù)蘇-繁榮”的新階段，且這種復(fù)蘇并非單點突破，而是全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同增長。

　　從下游應(yīng)用端來看，新能源汽車市場持續(xù)“領(lǐng)跑”。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)新能源汽車銷量達(dá)693.7萬輛，同比大幅增長40.3%，這一增速不僅遠(yuǎn)超傳統(tǒng)燃油車，更直接帶動了動力電池需求的激增——同期動力電池出貨量達(dá)到477GWh，同比增長49%。

　　更值得關(guān)注的是儲能賽道的“爆發(fā)式增長”。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）統(tǒng)計，2025年上半年全球儲能電池出貨量飆升至265GWh，同比增幅高達(dá)128%。這一數(shù)據(jù)背后，是全球各國對可再生能源消納、電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻需求的快速提升，以及儲能利好政策的密集落地。

　　無論是新能源汽車還是儲能，最終都指向同一個方向：鋰電核心材料的需求迎來“量價齊升”的窗口期。

　　作為鋰電池四大核心材料之一，負(fù)極材料行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢尤為明顯。

　　2025年上半年，全球負(fù)極材料需求延續(xù)高增長趨勢，市場價格逐步趨于穩(wěn)定，更重要的是，負(fù)極賽道正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。

　　一方面，市場集中度進(jìn)一步提升，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、產(chǎn)能、客戶優(yōu)勢，不斷擠壓中小廠商的生存空間；另一方面，新型產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，快充負(fù)極、硅基負(fù)極、硬碳負(fù)極等產(chǎn)品走向量產(chǎn)，為行業(yè)增長注入新動能。

　　“從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)邏輯來看，下游需求的爆發(fā)會逐步向上游材料端滲透，而負(fù)極材料作為鋰電池的四大主材之一，其需求彈性往往與動力電池、儲能電池的增長高度同步。”一位長期跟蹤鋰電行業(yè)的分析師表示，“當(dāng)前行業(yè)的核心邏輯已經(jīng)從‘去庫存’轉(zhuǎn)向‘提盈利’，而杉杉股份作為負(fù)極行業(yè)的龍頭企業(yè)，自然會最先受益于這一輪行業(yè)復(fù)蘇?！?/p>

　　在行業(yè)復(fù)蘇的大背景下，杉杉股份的業(yè)績表現(xiàn)“亮眼”。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.58億元，同比增長11.78%；歸母凈利潤達(dá)2.07億元，同比激增1079.59%；其中，第二季度歸母凈利潤1.74億元，同比增長91.69%，環(huán)比增速同樣顯著。

　　這份成績單的背后，是杉杉股份“負(fù)極材料+偏光片”雙主業(yè)戰(zhàn)略的成功落地——負(fù)極業(yè)務(wù)成為拉動業(yè)績增長的“核心引擎”，偏光片業(yè)務(wù)則在壓力中保持穩(wěn)定，共同支撐起公司整體經(jīng)營面的向好趨勢。

　　據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM）數(shù)據(jù)顯示，上半年杉杉科技在人造石墨負(fù)極材料領(lǐng)域的出貨量穩(wěn)居行業(yè)第一，市場份額高達(dá)21%，這意味著每賣出5噸人造石墨負(fù)極，就有1噸來自杉杉股份。

　　在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，杉杉股份的技術(shù)領(lǐng)先性進(jìn)一步凸顯，其快充負(fù)極產(chǎn)品的市場份額繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。同時，公司的新型硅碳負(fù)極、硬碳負(fù)極材料已成功導(dǎo)入下游客戶。此前，杉杉股份在寧波布局了硅基負(fù)極產(chǎn)能基地，目前一期部分產(chǎn)能已投入試生產(chǎn)，并實現(xiàn)批量出貨，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠規(guī)模化供應(yīng)硅基負(fù)極的企業(yè)之一。

　　除了產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢，杉杉股份在客戶資源上的“護城河”同樣筑高壁壘。

　　2025年上半年，公司與寧德時代（CATL）、比亞迪、LG新能源（LGES）等全球頭部電池企業(yè)的合作進(jìn)一步深化，穩(wěn)定的客戶結(jié)構(gòu)不僅保障了公司負(fù)極材料的出貨量，也為其參與下游技術(shù)迭代、提前布局新型產(chǎn)品提供了便利。

　　在降本增效方面，杉杉股份的“一體化布局”戰(zhàn)略成效顯著。公司在內(nèi)蒙古、四川、云南等地建設(shè)了負(fù)極材料一體化生產(chǎn)基地，實現(xiàn)了從原材料加工到成品生產(chǎn)的全流程覆蓋，不僅提升了產(chǎn)能規(guī)模，還借助當(dāng)?shù)氐哪茉础①Y源優(yōu)勢降低了單位生產(chǎn)成本。

　　在生產(chǎn)工藝上，公司自主研發(fā)的廂式爐石墨化加工工藝升級至第三代，通過大箱體設(shè)計提升了裝爐量，同時實現(xiàn)了整爐產(chǎn)品均一性的顯著提升和能耗的大幅下降，進(jìn)一步鞏固了成本優(yōu)勢。

　　供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性則是杉杉股份應(yīng)對行業(yè)波動的“壓艙石”。公司與中石油、中石化、中海油及多家地?zé)拸S簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在針狀焦、石油焦、煅后焦等負(fù)極核心原材料領(lǐng)域展開全方位合作，從源頭保障了原材料的穩(wěn)定供應(yīng)和成本可控。

　　在負(fù)極業(yè)務(wù)強勢增長的同時，杉杉股份的偏光片業(yè)務(wù)也展現(xiàn)出“穩(wěn)健韌性”。盡管受全球消費電子市場需求波動的影響，偏光片業(yè)務(wù)面臨一定壓力，但公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展車載偏光片等新興市場，仍保持了穩(wěn)定運營，為公司整體業(yè)績提供了基本盤支撐。

　　搶占綠色轉(zhuǎn)型“新風(fēng)口”

　　杉杉股份的業(yè)績爆發(fā)，不僅是企業(yè)自身競爭力的體現(xiàn)，更是行業(yè)復(fù)蘇與政策紅利共振的結(jié)果。

　　2025年上半年，國家層面密集出臺多項支持鋰電、儲能行業(yè)發(fā)展的政策，為負(fù)極材料企業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。

　　在儲能領(lǐng)域，工信部等八部門聯(lián)合發(fā)布的《新型儲能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案》提出，要發(fā)展高性能負(fù)極材料、正極材料、電解液等關(guān)鍵儲能材料，將負(fù)極材料納入新型儲能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重點支持范疇；在新能源汽車領(lǐng)域，交通運輸部等三部委出臺的《2025年新能源城市公交車及動力電池更新補貼實施細(xì)則》，通過補貼政策進(jìn)一步刺激動力電池需求，間接拉動負(fù)極材料的市場空間；在電價機制方面，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布的《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，明確新能源項目上網(wǎng)電價通過市場交易形成，禁止不當(dāng)干預(yù)，這一政策不僅穩(wěn)定了新能源發(fā)電企業(yè)的預(yù)期，也為儲能行業(yè)的長期發(fā)展提供了市場化保障，進(jìn)而帶動儲能用負(fù)極材料的需求增長。

　　“政策的持續(xù)加碼，為鋰電行業(yè)提供了穩(wěn)定的發(fā)展預(yù)期，也讓頭部企業(yè)能夠更有信心地投入研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)?！鄙鲜龇治鰩煴硎?，“對于杉杉股份這樣的技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)來說，政策紅利將進(jìn)一步放大其技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢，幫助其在市場競爭中搶占先機?！?/p>

　　除了把握國內(nèi)政策紅利，杉杉股份還在積極推進(jìn)“全球化布局”，以應(yīng)對全球鋰電市場的增長需求。

　　2025年上半年，公司在芬蘭建設(shè)的10萬噸負(fù)極材料產(chǎn)能項目進(jìn)展順利，已通過EIA（環(huán)境影響評估）環(huán)評公示。這一項目建成后，將成為杉杉股份輻射歐洲新能源汽車、儲能市場的重要基地，有效降低關(guān)稅、物流成本，提升公司在歐洲市場的競爭力。同時，公司還與Falcon Energy Materials plc.簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同拓展天然石墨材料市場，進(jìn)一步完善全球供應(yīng)鏈布局，快速響應(yīng)全球客戶對高性能負(fù)極材料的需求。

　　從技術(shù)積累來看，杉杉股份在負(fù)極賽道的“先發(fā)優(yōu)勢”難以復(fù)制。自1999年開始產(chǎn)業(yè)化負(fù)極材料以來，公司在鋰電池負(fù)極材料領(lǐng)域已擁有20多年的研發(fā)和生產(chǎn)實踐經(jīng)驗，是國內(nèi)負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)的“先行者”和“技術(shù)引領(lǐng)者”。負(fù)極材料子公司寧波杉杉新材料科技有限公司先后入選“國家企業(yè)技術(shù)中心”“國家制造業(yè)單項冠軍”名單，上海杉杉科技有限公司則入選第三批國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名單，這些榮譽背后，是公司深厚的技術(shù)沉淀。

　　截至2025年6月30日，杉杉股份在負(fù)極材料領(lǐng)域已擁有授權(quán)專利359項，其中包括12項國際專利、234項國內(nèi)發(fā)明專利和113項實用新型專利。

　　對于負(fù)極材料下半年的走勢，業(yè)內(nèi)普遍持樂觀態(tài)度。

　　隨著新能源汽車滲透率的持續(xù)提升、儲能“搶裝潮”的延續(xù)，鋰電行業(yè)的高景氣度有望進(jìn)一步延續(xù)，負(fù)極材料作為核心環(huán)節(jié)，其需求增長將更具確定性。在此背景下，杉杉股份憑借其在技術(shù)、產(chǎn)能、客戶、供應(yīng)鏈等方面的綜合優(yōu)勢，有望繼續(xù)享受行業(yè)復(fù)蘇的紅利。

　　從行業(yè)層面來看，負(fù)極賽道的“結(jié)構(gòu)性機會”仍將持續(xù)。

　　隨著下游客戶對鋰電池能量密度、快充性能、循環(huán)壽命要求的不斷提升，快充負(fù)極、硅基負(fù)極、硬碳負(fù)極等新型產(chǎn)品的市場需求將快速增長。杉杉股份作為這些領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先者，有望憑借產(chǎn)品優(yōu)勢搶占更多市場份額。同時，行業(yè)集中度的提升趨勢將繼續(xù)，頭部企業(yè)的競爭壁壘將進(jìn)一步強化。

　　對于投資者而言，杉杉股份的中報業(yè)績不僅驗證了其投資價值，更展現(xiàn)出其在行業(yè)周期中的抗風(fēng)險能力和增長潛力。隨著雙主業(yè)戰(zhàn)略的深入推進(jìn)、全球化布局的逐步完善、技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)加碼，杉杉股份有望在鋰電行業(yè)的“黃金發(fā)展期”中實現(xiàn)更大的突破，為投資者帶來長期回報。