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Ai快訊 上海證券報(bào)9月11日消息，上市險(xiǎn)企赴境外發(fā)債融資熱度不減。當(dāng)日，中國(guó)太保宣布其H股可轉(zhuǎn)換債券在零票息前提下實(shí)現(xiàn)溢價(jià)發(fā)行，融資規(guī)模高達(dá)155.56億港元。

事實(shí)上，今年并非中國(guó)太保首家發(fā)行境外零息可轉(zhuǎn)債。早在6月，中國(guó)平安就發(fā)行了債券本金總額約為117.65億港元的H股可轉(zhuǎn)債，同樣為零息債券。值得注意的是，中國(guó)平安在發(fā)行H股可轉(zhuǎn)債的同時(shí)，于9月注銷(xiāo)約1.03億股A股股份，前者轉(zhuǎn)股后會(huì)增加總股本，后者則會(huì)減少總股本。

業(yè)內(nèi)人士指出，上市險(xiǎn)企境外發(fā)行零息可轉(zhuǎn)債融資與注銷(xiāo)回購(gòu)股份并行，是合理的資本運(yùn)作。從債的角度，險(xiǎn)企可通過(guò)境外低成本融資補(bǔ)充公司資本，為醫(yī)養(yǎng)和科技等長(zhǎng)期戰(zhàn)略提供資金支持；從股的角度，境外可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股有利于提升險(xiǎn)企H股流動(dòng)性，回購(gòu)注銷(xiāo)A股股份有利于抬升A股股價(jià)、提高每股收益。

具體來(lái)看中國(guó)太保此次境外發(fā)債情況，其可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)換價(jià)為每股H股39.04港元（可予調(diào)整），發(fā)行價(jià)格為債券本金額的100.15%，意味著可轉(zhuǎn)債的債券發(fā)行價(jià)格高于票面金額，到期收益率為負(fù)，投資者意在未來(lái)通過(guò)轉(zhuǎn)股獲取股票價(jià)差收益。截至9月11日收盤(pán)，中國(guó)太保H股報(bào)收33.16港元，低于轉(zhuǎn)股價(jià)格。而中國(guó)太保本次發(fā)行境外可轉(zhuǎn)債還創(chuàng)下多項(xiàng)紀(jì)錄，包括境內(nèi)外同時(shí)上市國(guó)有金融企業(yè)首單境外可轉(zhuǎn)債、歷史上最大規(guī)模的港元零票息可轉(zhuǎn)債、近20年來(lái)首單負(fù)收益率港元可轉(zhuǎn)債以及2025年至今亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)板塊最大的海外再融資項(xiàng)目。

對(duì)于中國(guó)平安而言，其這一看似矛盾的操作實(shí)則是一場(chǎng)“三贏”的資本運(yùn)作。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格表示，對(duì)于A股股東，回購(gòu)注銷(xiāo)股份有利于抬升股價(jià)和提高每股收益；對(duì)于H股可轉(zhuǎn)債投資者，在今年H股折價(jià)率下降背景下，轉(zhuǎn)股可獲較好回報(bào)，股價(jià)下跌不轉(zhuǎn)股損失也不大；對(duì)于公司，境外發(fā)行零息可轉(zhuǎn)債可低成本融資，轉(zhuǎn)股能增加H股股本，提高H股流動(dòng)性和交易活躍度。

不過(guò)，投資者也需關(guān)注上市險(xiǎn)企發(fā)行H股可轉(zhuǎn)債后H股股價(jià)波動(dòng)對(duì)險(xiǎn)企業(yè)績(jī)的影響。中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔指出，中國(guó)太保的可轉(zhuǎn)債正股為H股而非A股，權(quán)益成分計(jì)入負(fù)債，計(jì)提公允價(jià)值變動(dòng)損益，正股股價(jià)波動(dòng)會(huì)使凈利潤(rùn)受“紙面盈虧”影響。

上市險(xiǎn)企頻頻在境外發(fā)行可轉(zhuǎn)債意圖明顯。中國(guó)太保表示，募集資金主要用于支持保險(xiǎn)主業(yè)及公司三大戰(zhàn)略發(fā)展，增強(qiáng)可持續(xù)資本供給能力，提升資本使用效率等。中國(guó)平安則稱，所得款項(xiàng)凈額用于滿足集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，包括補(bǔ)充資本、支持醫(yī)療養(yǎng)老新戰(zhàn)略等。

當(dāng)前，境外債權(quán)融資工具約束少等優(yōu)勢(shì)凸顯，金融機(jī)構(gòu)合理補(bǔ)充資本有助于維持長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。葛玉翔預(yù)計(jì)，后續(xù)可能會(huì)有更多險(xiǎn)企選擇在H股進(jìn)行再融資操作。他還提到，自去年下半年以來(lái)，港股市場(chǎng)活躍度提升，險(xiǎn)企H股股價(jià)估值修復(fù)，市場(chǎng)人氣回暖，且零息可轉(zhuǎn)債對(duì)險(xiǎn)企凈利潤(rùn)和股東攤薄影響相對(duì)較低，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后還可增加核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率。近年來(lái)，上市險(xiǎn)企加大醫(yī)養(yǎng)和科技領(lǐng)域布局，發(fā)行低成本債券融資可有效滿足長(zhǎng)期資金需求，主要意圖是低成本補(bǔ)充資本，以滿足監(jiān)管要求并支持新戰(zhàn)略發(fā)展。

（AI撰文，僅供參考）