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今日（10.23），A股尾盤轉(zhuǎn)暖，中藥板塊小幅回調(diào)，中藥ETF（560080）收跌0.46%，全天成交額1.16億元！資金面上，中藥ETF（560080）昨日獲資金凈流入1.92億元，高居全市場Top9，時間拉長，中藥ETF（560080）已連續(xù)16日天獲資金青睞，合計凈流入超6億元，基金最新規(guī)模首超30億元，同類斷層領(lǐng)先！ 

從估值分位來看，截至10月22日，中藥ETF（560080）標(biāo)的指數(shù)市盈率TTM為25.22，處于近10年23%分位點，意味著指數(shù)PE當(dāng)前比過去10年77%的時間都更便宜！截至10月22日，市盈率TTM距系統(tǒng)測算機會值僅差0.48，逐步逼近布局“機會區(qū)間”，估值性價比更高！

中藥ETF（560080）標(biāo)的指數(shù)成分股漲跌互現(xiàn)：云南白藥、片仔癀、東阿阿膠、吉林敖東、華潤三九微漲；下跌方面，眾生藥業(yè)跌超4%，達(dá)仁堂跌超3%，以嶺藥業(yè)跌超1%，同仁堂微跌。

注：成分股僅做展示，不作為個股推介。

從中藥指數(shù)年線上看，截至今日收盤，今年年內(nèi)收益仍為負(fù)值（-2.53%），2024年中藥指數(shù)跌8.13%，2023年指數(shù)僅微漲0.27%，2022年指數(shù)跌11.65%，若將2023年“假陰線”仍看為陰線，則年線已“四連陰”。而指數(shù)2019年至2021年連漲3年，2016年至2018年亦連跌三年。周期如何演繹，時間或許將給出答案。

【中藥ETF（560080）標(biāo)的指數(shù)近20年年線走勢】

【機構(gòu)評中藥：多因素下短期承壓，看好下半年經(jīng)營改善】

中信建投證券指出，上周中藥板塊整體表現(xiàn)平穩(wěn)。目前已進入三季報業(yè)績期，市場開始關(guān)注Q3業(yè)績表現(xiàn)，同時關(guān)注中藥企業(yè)跨界創(chuàng)新藥進展。除此之外，市場持續(xù)關(guān)注“四同藥品”價格專項治理、中成藥集采等外部政策環(huán)境變化等帶來的影響。展望未來，關(guān)注醫(yī)藥及中藥行業(yè)政策變化、以及國企改革相關(guān)公司的改革進展

中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈在多因素下短期承壓，看好下半年經(jīng)營改善。展望下半年，（1）從行業(yè)基本面經(jīng)營來看，基數(shù)壓力有望逐步緩解，疊加部分企業(yè)積極推進渠道改革、提質(zhì)增效，渠道調(diào)整的成果有望在下半年顯現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)同環(huán)比均有望實現(xiàn)明顯改善。（2）從外部環(huán)境因素來看，過去一段時間市場關(guān)注的“四同”比價對部分雙跨品種的影響已經(jīng)逐步消化落地，且以院外渠道為主的OTC品牌受到影響較小，后續(xù)多數(shù)品種的價格體系有望維持穩(wěn)定。（3）在集采方面，隨著全國中成藥集采及擴圍續(xù)約溫和落地，各省執(zhí)行文件陸續(xù)發(fā)布，預(yù)計部分中選企業(yè)有望以價換量、同時逐步填補空白市場，為下半年業(yè)績帶來一定增量。

品牌延展、渠道擴張、定價能力強的品牌中藥企業(yè)將逐漸步入高質(zhì)量發(fā)展階段。2020年以來，疫情催化線上B2C、O2O渠道的高速擴張，為我國OTC市場提供了新的增長點，而不斷出臺的中醫(yī)藥利好政策，也給中藥消費品市場帶來增量發(fā)展空間。在中藥消費品市場品牌企業(yè)集中度的進一步提升的大背景下，品牌延展、渠道擴張、定價能力強并積極推進國企改革的品牌中藥企業(yè)將逐漸步入高質(zhì)量發(fā)展階段。雖然部分OTC公司在上半年仍面臨高基數(shù)的壓力，但頭部企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，看好華潤三九、東阿阿膠、云南白藥、太極集團等辨識度較高的品牌中藥公司，同時建議關(guān)注江中藥業(yè)等優(yōu)秀的中藥OTC。

陣痛過后聚焦創(chuàng)新及學(xué)術(shù)引領(lǐng)，中藥處方藥恢復(fù)可期。整體來看，國家大力支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，雖然中成藥集采由點到面正在全面推進，但從目前已經(jīng)開標(biāo)的省際聯(lián)盟的結(jié)果來看，整體降幅符合預(yù)期，尤其是獨家的中藥處方藥品種降幅較為溫和；隨著此次全國中成藥集采及擴圍續(xù)約逐步落地執(zhí)行，部分中選企業(yè)有望逐步填補空白市場，為業(yè)績帶來增量貢獻。除此之外，隨著行業(yè)秩序逐步恢復(fù)，反腐帶來的外部環(huán)境影響逐步減弱，多數(shù)企業(yè)已經(jīng)建立起完善的合規(guī)營銷體系，疊加行業(yè)渠道調(diào)整基本結(jié)束，中藥處方藥企業(yè)持續(xù)聚焦創(chuàng)新及學(xué)術(shù)引領(lǐng)，有望逐步實現(xiàn)恢復(fù)。

（來源：中信建投證券20251020《醫(yī)藥行業(yè)周度復(fù)盤》）

【中藥三大主線：價格治理+消費復(fù)蘇+國企改革】

湘財證券指出，關(guān)注中藥行業(yè)三大主線：

主線一：價格治理。價格治理之下，集采、醫(yī)保談判、藥價比等政策的大方向即降價，行業(yè)內(nèi)部分化或更加明顯，具備競爭優(yōu)勢的品種及企業(yè)有望實現(xiàn)以價換量。

（1）集采建議關(guān)注價格降幅、院端市場份額及研發(fā)創(chuàng)新能力。獨家品種且在院端銷售規(guī)模較大、企業(yè)研發(fā)能力較強更易實現(xiàn)以價換量，獲得增量需求。

（2）醫(yī)保談判和醫(yī)保目錄調(diào)整，建議關(guān)注價格降幅和新增進入醫(yī)保目錄的品種及企業(yè)。研發(fā)創(chuàng)新能力較強的企業(yè)和獨家品種，有望通過以價換量獲得更大的增量市場，帶來增量需求。

（3）基藥目錄自2018版以來一直未有調(diào)整，2025年基藥目錄調(diào)整有望進一步推進。建議關(guān)注基藥目錄調(diào)整進度，鑒于醫(yī)保目錄與基藥目錄可能形成的協(xié)同效應(yīng)，已納入醫(yī)保的非基藥有望率先入基，建議重點關(guān)注“醫(yī)保+非基藥+獨家”“一同”及藥價比在橫向縱向形成價格聯(lián)動，在線上線下形成價格聯(lián)動，擁有渠道和產(chǎn)品優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望實現(xiàn)以價換量，在提升市占率的同時獲得增量需求。

主線二：消費復(fù)蘇。消費復(fù)蘇之下，看好宏觀經(jīng)濟回暖及內(nèi)需刺激帶來的消費類中藥銷量的恢復(fù)。人口老齡化和居民健康意識提升為消費類中藥帶來最大的長期驅(qū)動力，中藥行業(yè)長產(chǎn)業(yè)鏈以及“防-治-養(yǎng)”的特點有望得到更為充分的體現(xiàn)。看好擁有配方、原材料、品牌優(yōu)勢的品牌中藥龍頭企業(yè)，看好產(chǎn)業(yè)鏈延伸的消費中藥。

主線三：國企改革。中藥行業(yè)國資控股企業(yè)占比明顯高于醫(yī)藥行業(yè)整體水平，國企改革深化，投資機會來自提質(zhì)增效取得的業(yè)績增量。

（來源：湘財證券20251019《中醫(yī)優(yōu)勢病種按病種付費試點工作即將開啟》）

中藥板塊兼具內(nèi)需新消費和醫(yī)藥雙重屬性，看好中藥配置價值的投資者，不妨關(guān)注全市場規(guī)模領(lǐng)先的中藥ETF（560080），場外可關(guān)注匯添富中證中藥ETF聯(lián)接基金（A：501011；C：501012）。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。中等風(fēng)險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。指數(shù)成分股的持有風(fēng)險，請關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險，請關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險、ETF運作風(fēng)險、投資特定品種的特有風(fēng)險等。文中提及個股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。