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Ai快訊 10月28日，三一重工股份有限公司在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，股票代碼為06031.HK，其A股代碼為600031.SH。此次上市預(yù)計(jì)凈籌資約133.07億港元，資金將用于國(guó)際市場(chǎng)布局、研發(fā)能力提升等方面。

三一重工成立于1994年11月，2003年7月3日在上海證券交易所上市。此前，公司曾于2010年、2014年、2022年三次嘗試境外上市，但均未成功。此次港股上市進(jìn)程高效，今年2月籌劃境外發(fā)行，5月遞交申請(qǐng)，10月掛牌，僅耗時(shí)8個(gè)月。上市首日（10月28日），股價(jià)收?qǐng)?bào)21.9港元/股，漲幅2.82%；10月30日，股價(jià)大漲12.15%，收?qǐng)?bào)24.56港元/股。

近年來，三一重工研發(fā)相關(guān)指標(biāo)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。2022 - 2024年，研發(fā)費(fèi)用占同期總收入的比例分別為8.6%、7.9%、6.9%，研發(fā)人員數(shù)量也不斷縮減。2022年底，研發(fā)人員為7466名，到2024年底縮減至5867名，2025年上半年進(jìn)一步降至5632名。今年7月，公司傳出“裁員30%”消息，雖及時(shí)澄清，但仍引發(fā)關(guān)注。

10月30日盤后，三一重工披露前三季度業(yè)績(jī)。前三季度，公司營(yíng)收為657.41億元，同比增長(zhǎng)13.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為71.36億元，同比增長(zhǎng)46.58%；扣非歸母凈利潤(rùn)為71.06億元，同比增長(zhǎng)53.55%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為145.5億元，同比增長(zhǎng)17.6%。第三季度，公司營(yíng)收為212.07億元，同比增長(zhǎng)10.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為19.19億元，同比增長(zhǎng)48.18%。不過，該財(cái)報(bào)未公布主要核心業(yè)務(wù)的具體數(shù)據(jù)。據(jù)2025年中報(bào)，今年上半年，核心業(yè)務(wù)混凝土機(jī)械銷售收入同比下降6.49%，三季度該業(yè)務(wù)是否回升未知。

海外市場(chǎng)是三一重工的關(guān)鍵增長(zhǎng)動(dòng)力。招股書顯示，2022年至2024年，海外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為45.5%、58.9%、62.38%，期內(nèi)復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)15.2%。今年上半年，主營(yíng)業(yè)務(wù)海外銷售收入263.02億元，同比增長(zhǎng)11.72%，海外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)60.26%。2025年上半年，海外主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率提升至31.18%，較上年同期上升1.04個(gè)百分點(diǎn)。

分區(qū)域來看，2022 - 2024年，公司來自亞澳市場(chǎng)的收入占比分別為20.6%、24.5%、26.6%；歐洲市場(chǎng)的占比分別為10.2%、16.4%、15.8%；美洲市場(chǎng)的占比分別為11.0%、13.0%、13.1%。2025年上半年，亞澳區(qū)域、非洲區(qū)域、歐洲區(qū)域、美洲區(qū)域的收入分別為114.55億元、36.30億元、61.52億元、50.65億元，分別同比增長(zhǎng)16.3%、40.48%、0.66%、1.36%。

此次港股上市，全球發(fā)售H股總數(shù)為631,598,800股（行使超額配售權(quán)之前），其中香港公開發(fā)售58,042,600股（約9.19%），國(guó)際發(fā)售573,556,200股（約90.81%）。按每股H股發(fā)售價(jià)21.30港元計(jì)算，扣除相關(guān)費(fèi)用后，公司將收取的全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為133.07億港元，將用于發(fā)展全球銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、擴(kuò)大海外制造能力、優(yōu)化生產(chǎn)效率和增強(qiáng)研發(fā)能力等。

截至2025年4月30日，三一重工在全球共擁有21個(gè)研發(fā)中心，研發(fā)費(fèi)用占收入的比例超過同期全球同行業(yè)企業(yè)的平均水平。

行業(yè)方面，據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年1 - 9月，共銷售挖掘機(jī)174039臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.1%；其中國(guó)內(nèi)銷量89877臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.5%；出口84162臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.6%。截至10月27日收盤，申萬(wàn)機(jī)械行業(yè)市盈率為38倍，位于近10年市盈率分位數(shù)的73.9%。

多家券商對(duì)三一重工及工程機(jī)械板塊后續(xù)表現(xiàn)給出積極預(yù)判。中原證券研報(bào)指出，近年工程機(jī)械產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提高，全球化加速，出口占比不斷提升，未來工程機(jī)械龍頭仍有望繼續(xù)向海外拓展市場(chǎng)。浙商證券認(rèn)為，考慮到工程機(jī)械海外市占率提升，國(guó)內(nèi)更新周期逐步啟動(dòng)，以及2024下半年業(yè)績(jī)基數(shù)較低等因素影響，預(yù)計(jì)工程機(jī)械龍頭三季報(bào)業(yè)績(jī)整體有望實(shí)現(xiàn)提速。國(guó)金證券研報(bào)預(yù)計(jì)，2025 - 2027年，公司營(yíng)收為901.35/1032.18/1186.02億元、歸母凈利潤(rùn)為87.65/112.95/140.70億元，對(duì)應(yīng)PE為23/18/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

（AI撰文，僅供參考）