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Ai快訊 隨著2025年上市券商三季報披露結(jié)束，兩融業(yè)務(wù)對業(yè)績的貢獻(xiàn)受到市場關(guān)注。前三季度，42家上市券商融出資金規(guī)模和利息凈收入均有增長，信用業(yè)務(wù)成為券商業(yè)績增長的重要動力。

前三季度，42家上市券商絕大多數(shù)利息凈收入增長，兩融利息收入增加是關(guān)鍵推動因素。截至9月30日，42家上市券商融出資金規(guī)模均較上年末增長，累計超2萬億元，較上年末增長34.9%，較去年同期增長72.03%。

頭部券商表現(xiàn)突出。國泰海通、中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券和中國銀河融出資金規(guī)模位居前五，分別為2385.58億元、1917.09億元、1697.76億元、1365.48億元和1325.11億元。其中，國泰海通融出資金規(guī)模較上年末增長124.49%。

在利息凈收入方面，截至9月30日，42家上市券商前三季度利息凈收入累計達(dá)339.06億元，同比增長54.52%。國泰海通以52.08億元居首，同比增幅達(dá)232.51%；華泰證券和中國銀河分別為32.70億元和32.07億元，緊隨其后的是光大證券、長江證券。

從同比增速看，長城證券、國泰海通、申萬宏源等同比增幅均超150%，其中長城證券增長超30倍。前十名中，中小券商如長城證券、財達(dá)證券、中原證券、第一創(chuàng)業(yè)等較為常見。

多家券商在公告中將利息凈收入增長歸因于兩融業(yè)務(wù)。國泰海通稱“融資融券利息收入增加”；浙商證券表示系融資業(yè)務(wù)利息收入增加；國聯(lián)民生表示“新增并表子公司后業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大”帶動收入增長。

同時，華林證券、國金證券等在解釋經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額下降時，稱“融出資金凈流出同比大幅增加”，側(cè)面印證兩融業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。

當(dāng)前兩融市場熱度高。截至10月30日，滬深北三市兩融余額達(dá)24990.86億元，自8月5日起連續(xù)57個交易日維持在2萬億元以上。9月兩融新開戶數(shù)量達(dá)20.54萬戶，同比增長超288%，創(chuàng)年內(nèi)月度新高。

面對兩融需求增長，多家券商調(diào)整信用業(yè)務(wù)布局。山西證券、興業(yè)證券、浙商證券、華林證券和招商證券上調(diào)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限。其中，招商證券于10月30日將融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模上限從1500億元提至2500億元。

部分券商通過調(diào)整擔(dān)保比例控制風(fēng)險。國金證券和華林證券將除北交所以外的標(biāo)的證券融資保證金比例上調(diào)至100%。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這些舉措反映信用業(yè)務(wù)需求旺盛、額度趨緊，也體現(xiàn)券商對風(fēng)險管理的重視。

10月以來，多家券商調(diào)整部分融資融券標(biāo)的的可充抵保證金折算率，將此前折算率較低或?yàn)榱愕膫€股上調(diào)至30% - 70%區(qū)間。廣發(fā)證券研報稱，券商通過折算率、保證金比例與擔(dān)保比例三項(xiàng)核心參數(shù)動態(tài)風(fēng)控，有助于提高兩融業(yè)務(wù)安全性和可持續(xù)性。

盡管市場活躍，但整體風(fēng)險可控。截至10月30日，兩融市場平均維持擔(dān)保比例為281.44%，遠(yuǎn)高于130%的平倉警戒線。當(dāng)前兩融余額占A股流通市值的比例為2.55%，兩融交易額占A股成交額的比例為11.47%，均低于2015年峰值。

從券商自身風(fēng)險控制指標(biāo)看，截至9月30日，披露相關(guān)數(shù)據(jù)的上市券商中，融資（含融券）金額與凈資本的比值均未觸及4倍預(yù)警線，大部分券商控制在1.5倍以下，表明券商整體風(fēng)險緩沖墊充足。

不過，隨著融出資金規(guī)模擴(kuò)大，券商資產(chǎn)負(fù)債表信用風(fēng)險敞口增加。業(yè)內(nèi)人士表示，兩融業(yè)務(wù)景氣為券商帶來收益，但也考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險定價和資產(chǎn)質(zhì)量管理能力。

中信建投證券非銀金融首席分析師趙然在研報中表示，傳統(tǒng)券商業(yè)務(wù)依賴自有資本，需擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表。若僅投入同質(zhì)化通道業(yè)務(wù)，資本回報率難以提升。破局關(guān)鍵在于推動業(yè)務(wù)“由重轉(zhuǎn)輕”，從依賴資本規(guī)模轉(zhuǎn)向依靠專業(yè)能力，整合資源、主動經(jīng)營風(fēng)險，以風(fēng)險管理實(shí)力獲取穩(wěn)定收益，減少對資本規(guī)模的依賴，提升核心競爭力。

（AI撰文，僅供參考）