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11月10日，有色金屬板塊盤初沖高，截至10:47，有色50ETF（159652）放量沖高，早盤一度漲超2%，當(dāng)前漲0.66%，沖擊四連漲！

有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)成分股漲跌不一，國城礦業(yè)漲停，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)漲超2%，中國鋁業(yè)漲超2%，中國黃金、山東黃金等跟漲，北方稀土、華友鈷業(yè)等回調(diào)。

截至10:48分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議

成分股消息面上，國城礦業(yè)11月7日晚間公告，公司擬通過支付現(xiàn)金方式收購控股股東國城控股集團(tuán)有限公司持有的內(nèi)蒙古國城實(shí)業(yè)有限公司（下稱“國城實(shí)業(yè)”）60%股權(quán)，交易金額達(dá)31.68億元。本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。國城礦業(yè)表示，通過本次交易，上市公司將實(shí)現(xiàn)對國城實(shí)業(yè)的控股，在現(xiàn)有以鋅精礦、鉛精礦、銅精礦等為主要產(chǎn)品的有色金屬布局基礎(chǔ)上，增加鉬精礦采選業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

宏觀消息面上，10月FOMC后，多位美聯(lián)儲官員發(fā)言偏鷹，表示對12月的降息有較大不確定性，截至當(dāng)前Fed Watch顯示12月降息概率回落至66.9%，1月降息概率回落至28.2%，表明市場降息預(yù)期經(jīng)歷明顯回撤。

【貴金屬：降息預(yù)期回撤，靜待流動性拐點(diǎn)】

對于貴金屬，國泰海通指出，降息預(yù)期回撤，靜待流動性拐點(diǎn)。10月美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25BP至3.75%-4.00%，并表示將于12月1日結(jié)束資產(chǎn)負(fù)責(zé)表縮減，但其內(nèi)部對于后續(xù)的降息路徑的分歧較大，多位美聯(lián)儲官員表態(tài)偏鷹，市場對12月、1月降息預(yù)期均有明顯回撤。同時，美國政府停擺導(dǎo)致的市場流動性枯竭對近期金價也有壓制作用，市場預(yù)期11月中旬有關(guān)人士談判落地后高層或重啟，屆時流動性釋放有望提振短期金價。中長期看，美國債務(wù)風(fēng)險仍存，美元地位面臨挑戰(zhàn)，全球貨幣體系重構(gòu)下，黃金仍有持續(xù)表現(xiàn)的機(jī)會。

【工業(yè)金屬：缺鋁邏輯有望逐步兌現(xiàn)，銅礦供給端挺價持續(xù)】

國泰海通表示，工業(yè)金屬金融屬性支撐弱化，供給端挺價持續(xù)。美聯(lián)儲10月降息落地，且表示將于12月1日停止縮表，美國高層重啟后流動性或邊際寬松。供需層面看，需求淡季效應(yīng)明顯，下游終端基本以剛需采購為主，銅鋁開工率環(huán)比均連續(xù)下降，但大部分品種的供給端均存在擾動，特別是礦山端，上下游博弈增加。此外部分品種庫存處于歷史中低水平，在宏觀利好釋出，供給擾動增加背景下，中低庫將強(qiáng)化商品的價格彈性。（來源于國泰海通20251109《有色金屬行業(yè)有色及貴金屬周報：金融屬性支撐弱化，靜待流動性拐點(diǎn)-251109》）

銅方面，平安證券進(jìn)一步指出，基本面來看，海外銅礦供應(yīng)擾動下，銅資源剛性預(yù)期逐步兌現(xiàn)，銅價基本面驅(qū)動逐步釋放。宏觀方面，隨著宏觀情緒邊際回暖，前期壓制銅價因素逐步消退。此外美聯(lián)儲降息持續(xù)，銅價中樞現(xiàn)上行。（來源于平安證券20251109《基本面驅(qū)動持續(xù)，看好工業(yè)金屬行情》）

鋁方面，華源證券指出，缺鋁邏輯有望逐步兌現(xiàn)，鋁價迎來上行周期，電解鋁盈利持續(xù)擴(kuò)張。上周滬鋁漲1.74%至2.17萬元/噸，電解鋁毛利5741元/噸，環(huán)比上漲3.66%。庫存方面，倫鋁庫存54.92萬噸，環(huán)比減少1.58%，滬鋁庫存11.33萬噸，環(huán)比減少0.21%，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存62.0萬噸，環(huán)比增加0.49%。供給端，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能接近天花板，海外在建項目進(jìn)度緩慢，而需求端維持穩(wěn)定增長，電解鋁明年或出現(xiàn)短缺格局，鋁價有望迎來上行周期。（來源于華源證券20251109《缺鋁邏輯有望逐步兌現(xiàn)，鋁價迎來上行周期》）

當(dāng)前整個有色配置價值突出，受“供給端收縮政策、需求端新質(zhì)動能、經(jīng)濟(jì)周期共振、全球通縮預(yù)期、美元信用危機(jī)”等多重利好，若看好未來貴金屬及大宗工業(yè)金屬投資機(jī)遇，認(rèn)準(zhǔn)規(guī)模領(lǐng)先、“金銅含量”更高的有色50ETF（159652），場外聯(lián)接(A類：019164；C類：019165)。有色50ETF（159652）具備以下優(yōu)勢：

1、“金銅含量”同類領(lǐng)先：有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)銅含量達(dá)33%，金含量達(dá)13%，金銅含量高達(dá)46%，同類領(lǐng)先！

數(shù)據(jù)截至20251031，按中信三級行業(yè)分布

2.龍頭集中度領(lǐng)先：有色50ETF（159652）聚焦銅、金、鋁、鋰、稀土等兼具戰(zhàn)略價值與供需缺口的核心品種，龍頭集中度高，前五大成分股集中度高達(dá)38%，同類領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)截至20251031

3、收益率表現(xiàn)更優(yōu)：2022年至今，有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)累計收益率同類領(lǐng)先，且最大回撤同類更低，投資體驗(yàn)更好。

數(shù)據(jù)截至20251031

4、漲幅由盈利驅(qū)動，而非拔估值：有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)PE（市盈率）為23.74倍，相比5年前下降了61%，估值性價比、安全邊際高。值得注意的是，同期指數(shù)累計漲幅達(dá)131%，表明指數(shù)的漲幅來自于盈利驅(qū)動而非估值提升，當(dāng)前處于EPS驅(qū)動階段！

數(shù)據(jù)截至20251031

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。以上基金屬于中等風(fēng)險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險承受等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。請投資者關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險以及集中投資于細(xì)分有色指數(shù)成分股的持有風(fēng)險，請關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險，請關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險、ETF運(yùn)作風(fēng)險、投資特定品種的特有風(fēng)險等。文中提及個股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。