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去年，一家名為唐興科技的公司向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交了招股書，并在6月28日獲得了交易所受理。

可惜的是，在今年5月，唐興科技撤回了上市申請文件。而在此之前，公司已經(jīng)完成了交易所的兩輪問詢，且今年3月還在更新招股書資料。

唐興科技是一家從事非開挖成套裝備研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售、租賃和服務(wù)的企業(yè)，主要產(chǎn)品為頂管機成套裝備，包括巖石系列頂管機及軟土系列頂管機兩種。此外，唐興科技還從事零部件銷售及維修業(yè)務(wù)與租賃業(yè)務(wù)。

2020年-2023年上半年，唐興科技的主營業(yè)務(wù)收入分別為2.28億元、2.74億元、3.2億元及1.7億元。

其中，頂管機成套裝備的銷售是唐興科技最主要的收入來源。該業(yè)務(wù)在各期內(nèi)貢獻收入的比例分別為78.53%、78.96%、71.76%及69.42%，比例呈下降趨勢降低。而公司零部件銷售及維修業(yè)務(wù)貢獻收入的占比則總體呈上升趨勢，各期內(nèi)分別為19.01%、18.13%、24.30%及23.75%。

頂管機成套裝備銷售作為唐興科技最主要的收入來源，近年來毛利率總體呈下滑趨勢，2020年-2022年分別錄得毛利率44.72%、39.31%、38.48%。

其中巖石系列頂管機與軟土系列頂管機的毛利率均有不同程度的下滑，而軟土系列頂管機的毛利率下滑幅度較大，2020年-2022年產(chǎn)品毛利率分別為40.78%、29.71%、27.37%。

主要業(yè)務(wù)毛利率的下滑影響了唐興科技整體的毛利率，2020年-2022年，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 44.98%、40.22%、38.60%。

在與同類公司進行比較，唐興科技僅選用了頂管機成套裝備的毛利率進行比較，盡管產(chǎn)品毛利率連續(xù)下滑，但仍高于行業(yè)均值。2020年-2022年，與唐興科技可比公司的毛利率均值分別為34.50%、33.41%、35.11%。

唐興科技對可比公司的選取引發(fā)了監(jiān)管質(zhì)疑。其選取的鐵建重工、中鐵工業(yè)司為中央國有企業(yè)，2021年生產(chǎn)的頂管機分別僅 6 臺、5 臺，與公司生產(chǎn)的 279 臺相去甚遠；而五新隧裝、浙礦股份產(chǎn)品種類未包括頂管機。

交易所要求唐興科技說明司選取同行業(yè)可比公司的合理性，是否能可觀反映公司的經(jīng)營情況與市場地位。

唐興科技對大客戶的依賴程度較低，2020年-2023年6月，公司前5大客戶貢獻的收入占比分別為17.37%、15.58%、10.65%及15.99%。

不過，唐興科技的5大客戶并不穩(wěn)定，各期內(nèi)的大客戶變化較大，僅有安徽遠足建設(shè)有限公司在2020年-2022年均為唐興科技的大客戶，但2023年上半年該公司又消失在了唐興科技的五大客戶列表中。

此外，唐興科技2022年的5大客戶中，河南三三建設(shè)工程有限公司、山東高歌建筑工程有限公司及山東田源市政工程有限公司均是在成立當年或次年便與唐興科技合作，并且逐漸成為了五大客戶。

回款方面，唐興科技存在第三方回款的情形，2020年-2023年6月，公司通過第三方回款金額分別為1393.31萬元、2221.97萬元、4892.67萬元及1764.37萬元，其中主要是融資租賃公司代付的回款，2022年達到4466.25萬元。

交易所對此提出質(zhì)疑，要求唐興科技說明，客戶所合作的融資租賃公司與公司是否存在利益安排，公司是否存在為客戶的融資租賃提供擔(dān)保。