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文/瑞財(cái)經(jīng)  許淑敏

市場(chǎng)在期待科大訊飛6月底的產(chǎn)品發(fā)布會(huì)。

6月2日，科大訊飛在互動(dòng)平臺(tái)透露，對(duì)標(biāo)GPT-4當(dāng)前能力的訊飛星火V4.0正在訓(xùn)練中，預(yù)計(jì)在2024年6月底發(fā)布，對(duì)標(biāo)GPT-4o的產(chǎn)品正在研發(fā)中。

近段時(shí)間，受到2023年報(bào)、2024年一季度不及預(yù)期的影響，科大訊飛股價(jià)備受打擊。對(duì)比一年前發(fā)布AI大模型訊飛星火之后的市值巔峰，當(dāng)前科大訊飛總市值已近乎腰斬。

截至2024年6月6日收盤，科大訊飛市值已跌破1000億。

科大訊飛千億營(yíng)收目標(biāo)無望，扣非凈利大跌，一季度甚至進(jìn)入虧損狀態(tài)。

市場(chǎng)亦開始質(zhì)疑，科大訊飛押注AI大模型賽道，大手筆投入研發(fā)資金，是否為正確道路？

當(dāng)前，科大訊飛正面臨著實(shí)現(xiàn)千億營(yíng)收的緊迫感、負(fù)債猛增、減員壓力等各方面問題。

2023年，科大訊飛員工總數(shù)減少了690人，其中，研發(fā)人員減少373人。

01

大筆研發(fā)投入

作為“人工智能產(chǎn)業(yè)國(guó)家隊(duì)”，科大訊飛一度受到市場(chǎng)追捧。

2023年，科大訊飛依托首批訊飛開放平臺(tái)，為開發(fā)者提供647項(xiàng)AI能力及一站式人工智能解決方案，同時(shí)布局了教育、醫(yī)療、智慧城市、運(yùn)營(yíng)商、汽車、金融等重點(diǎn)賽道，并持續(xù)投入AI學(xué)習(xí)機(jī)、智能辦公本、智能錄音筆、翻譯機(jī)、智能助聽器、訊飛聽見等C端產(chǎn)品。

但這樣廣泛的布局，并沒有對(duì)科大訊飛的業(yè)績(jī)形成助推。

2023年報(bào)顯示，科大訊飛營(yíng)收196.5億元，同比增長(zhǎng)4.41%，凈利潤(rùn)6.57億元，同比增長(zhǎng)17.12%，扣非凈利潤(rùn)1.18億元，大幅下降71.74%。

其解釋稱，扣非凈利潤(rùn)下跌主要原因系在核心技術(shù)自主可控和產(chǎn)業(yè)鏈可控的國(guó)產(chǎn)化替代方面堅(jiān)定投入，同時(shí)在自主可控平臺(tái)上加大認(rèn)知大模型研發(fā)投入。

但從費(fèi)用來看，科大訊飛似乎更重視銷售投入。2023年，研發(fā)費(fèi)用規(guī)模、增速均不及銷售費(fèi)用。具體來看，2023年，科大訊飛研發(fā)費(fèi)用34.81億元，同比增長(zhǎng)11.89%，銷售費(fèi)用35.84億元，同比增長(zhǎng)13.26%。

不管如何，科大訊飛確實(shí)也重視研發(fā)投入。

根據(jù)披露，2023年，科大訊飛研發(fā)投入金額為38.36億元，同比增長(zhǎng)14.36%，占營(yíng)業(yè)收入比例19.53%，對(duì)比2022年度的17.83%有所上漲。

其中，訊飛開放平臺(tái)系統(tǒng)、訊飛AI輸入法的研發(fā)資本化金額分別為6587萬元、6250萬元，均超過6000萬元。

比較大的研發(fā)成果，在于訊飛星火的發(fā)布。2023年5月，科大訊飛發(fā)布的認(rèn)知大模型訊飛星火，核心功能包括文本生成、語言理解、知識(shí)問答、邏輯推理、數(shù)學(xué)能力、代碼能力、多模交互，具備對(duì)標(biāo)ChatGPT的能力。

一經(jīng)發(fā)布，科大訊飛股價(jià)強(qiáng)勢(shì)漲停，股價(jià)一路向上，隨后創(chuàng)下歷史新高，市值一度超1700億。

但眼下，截至2024年6月6日收盤，科大訊飛股價(jià)報(bào)41.98元/股，市值971.99億。短短一年的時(shí)間，科大訊飛股價(jià)已經(jīng)腰斬。

科大訊飛豪賭AI大模型，但投入暫時(shí)還沒有獲得更多回報(bào)。

02

業(yè)績(jī)虧損

今年一季度，科大訊飛進(jìn)入虧損狀態(tài)。

期內(nèi)，科大訊飛營(yíng)業(yè)收入36.46億元，同比增長(zhǎng)26.27%；凈利潤(rùn)虧損3億元，同比下降418.99%；扣非凈利潤(rùn)虧損4.41億元，同比下降30.29%。

科大訊飛董事長(zhǎng)劉慶峰對(duì)外解釋，2024年一季度的虧損是多方面原因造成的，一方面，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司的成本投入也在持續(xù)加大，除了本就規(guī)模相對(duì)較大的研發(fā)費(fèi)用，2024年科大訊飛在市場(chǎng)投入上也增加了不少。

根據(jù)業(yè)績(jī)報(bào)告，2024年第一季度，科大訊飛研發(fā)費(fèi)用8.42億元，同比增加1.26億元，銷售費(fèi)用7.65億元，同比增加了1.31億元。

比起核心的技術(shù)研發(fā)，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)的幅度更大。劉慶峰坦言，“去年是星火大模型元年，而今年是星火燎原，市場(chǎng)投入勢(shì)必要增加?！?o:p>

另一方面，因?yàn)榇竽Ｐ偷耐度刖薮?，科大訊飛清倉(cāng)了一些股票。其持股的三人行、寒武紀(jì)等金融資產(chǎn)在2023年第一季度取得投資收益1.34億元，2024年一季度相對(duì)于去年同期投資收益減少了1.23億元。

科大訊飛仍在重押大模型，然而市場(chǎng)環(huán)境已悄然變化。

風(fēng)口來得快，去得也快。2023年，ChatGPT掀起AI大模型浪潮，同為大模型概念股的三六零、昆侖萬維、拓爾思、云從科技等大模型股均受到資本熱捧，股價(jià)漲勢(shì)良好。進(jìn)入2024年，AI大模型熱潮出現(xiàn)退散跡象，資本投資更加謹(jǐn)慎。

科大訊飛能否以AI大模型沖出重圍，不確定性仍很大。

股東們?cè)缫堰x擇減持套現(xiàn)。2023年，科大訊飛十大股東當(dāng)中，共有5個(gè)股東實(shí)施了減持。其中，第一大股東中國(guó)移動(dòng)減持了1591.37萬股，套現(xiàn)了5.97億元，第二大股東劉慶峰減持最多，達(dá)到3995.56萬股，合計(jì)套現(xiàn)金額為23.5億元。

進(jìn)入2024年一季度，科大訊飛第八大股東王仁華減持了67.2萬股，持股比例已從上年末的0.92%降至0.89%。

03

負(fù)債率攀升

現(xiàn)下的科大訊飛，面臨著實(shí)現(xiàn)千億營(yíng)收的緊迫感、負(fù)債上升的重?fù)?dān)、裁員的市場(chǎng)壓力等各方面問題。

回到2021年，劉慶峰曾立下科大訊飛“十億用戶，千億收入，萬億生態(tài)”的目標(biāo)，“這些任務(wù)，我們希望在未來5年之內(nèi)，‘十四五’期間實(shí)現(xiàn)它?！?o:p>

具體來看該目標(biāo)，2025年，科大訊飛計(jì)劃教育板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入300億元，醫(yī)療養(yǎng)老板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入200億元，開放平臺(tái) C端硬件板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入200億元，汽車業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)商、智慧城市三個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入各100億元。

但到了2023年，科大訊飛還未踏入200億營(yíng)收門檻，距離千億營(yíng)收尚遠(yuǎn)。

近兩年，科大訊飛營(yíng)收增速均不足5%。數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，科大訊飛營(yíng)收增速分別為2.77%、4.41%。

至于具體業(yè)務(wù)，2023年，教育產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收55.64億元，同比減少5.7%；開放平臺(tái)營(yíng)收39.38億元，同比增長(zhǎng)41.67%；運(yùn)營(yíng)商相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收20.96億元，同比下降0.05%。

各板塊營(yíng)收數(shù)據(jù)均與目標(biāo)差距甚大，且教育相關(guān)業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)商相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收還呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

劉慶峰喜歡定目標(biāo)，但此前定的目標(biāo)亦沒有實(shí)現(xiàn)。他曾立下“軍令狀”，讓科大訊飛2017年實(shí)現(xiàn)百億營(yíng)收。2017年，科大訊飛僅營(yíng)業(yè)收入54.45億元，距離目標(biāo)才剛過半。

他大概也沒有料到，比起營(yíng)收漲幅，科大訊飛總負(fù)債漲幅更高。

截止2023年末，科大訊飛總負(fù)債200.99億元，同比上漲25%，首次突破200億元，負(fù)債水平更是創(chuàng)下近五年新高。

資產(chǎn)負(fù)債率也一路上升。2021-2023年，科大訊飛負(fù)債率分別為44.78%、48.73%、53.13%。

2024年一季度末，科大訊飛總負(fù)債達(dá)197.97億元，同比增長(zhǎng)32.21%。同時(shí)，負(fù)債率較上年末繼續(xù)上漲，已經(jīng)達(dá)到53.24%。

科大訊飛財(cái)務(wù)費(fèi)用不斷上漲。今年一季度，科大訊飛財(cái)務(wù)費(fèi)用3454.6萬元，較上年同期增長(zhǎng)152.07%，主要系本期利息費(fèi)用增加所致。

此外，從籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出來看，一季度償還債務(wù)支付的現(xiàn)金1.92億元，較上年同期增加11987.36%，主要系本期償還借款金額增加所致。

多重資金壓力之下，科大訊飛不時(shí)傳出“裁員”消息。從2023年報(bào)看到，科大訊飛員工總數(shù)14356人，同比上年度的15046人，減少了690人。

其中，核心的技術(shù)人員，從2022年的9281人減少至2023年的8908人，減少373人，減員最多。