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安信國際發(fā)布研究報告稱，首次覆蓋康臣藥業(yè)(01681)，給予“增持”評級，預(yù)計公司2024-2026年收入分別為28.5億元、31.6億元和35.4億元，歸母凈利潤分別為8.9億元、10.1億元和11.4億元。公司在研管線步入收獲期，3款產(chǎn)品預(yù)計于今年上市，5款產(chǎn)品于今年提交上市注冊申請。公司高度重視股東回報，年均派息比例超30%，2023年派息比率和股息率分別高達(dá)42%和9%，分紅水平在醫(yī)藥上市公司中處于前列。

安信國際主要觀點(diǎn)如下：

核心品種尿毒清顆粒銷售規(guī)模穩(wěn)健增長，右旋糖酐鐵口服溶液和益腎化濕顆粒成后起之秀。

尿毒清顆粒作為中國首個完成循證醫(yī)學(xué)研究的腎病中成藥，市場份額穩(wěn)居腎病口服現(xiàn)代中成藥品類首位，每年保持雙位數(shù)銷售增長。右旋糖酐鐵口服溶液是唯一進(jìn)入國家基藥、醫(yī)保目錄的第三代口服補(bǔ)鐵劑，口感好、吸收率高、劑型靈活，轉(zhuǎn)換高規(guī)格后更契合臨床指南推薦劑量，并具有DRG/DIP藥品準(zhǔn)入優(yōu)勢。在2023年版醫(yī)保目錄解除限兒童缺鐵性貧血的醫(yī)保報銷限制后，為市場開拓再添動力。另一獨(dú)家中成藥——益腎化濕顆粒有望成為繼尿毒清顆粒后又一明星大品種。自2019年納入醫(yī)保目錄，益腎化濕顆粒保持較快的增長勢頭，2023年收入同比增長26%。與尿毒清顆粒學(xué)術(shù)推廣路徑相似，公司正在準(zhǔn)備其基藥目錄準(zhǔn)入工作，并開始循證醫(yī)學(xué)研究。

在研管線步入收獲期，3款產(chǎn)品預(yù)計于今年上市。

公司通過自主研發(fā)、聯(lián)合研發(fā)和合作研發(fā)等模式來拓寬新品，在研產(chǎn)品共14個，其中創(chuàng)新藥6個，仿制藥8個。仿制藥中，碘克沙醇注射液、碘普羅胺注射液和羅沙司他膠囊預(yù)計于2024年獲批上市;碳酸鑭、恩格列凈、釓特酸葡胺注射液、釓塞酸二鈉注射液和八氟丙烷脂質(zhì)微球注射液將提交上市注冊申請。創(chuàng)新藥中，黃芪散微丸正在進(jìn)行II期臨床數(shù)據(jù)統(tǒng)計，SK-07進(jìn)入Ib期臨床。

高股息高分紅，在手現(xiàn)金充沛。

公司上市十年累計派息超19億港元(不含今年特別股息)，達(dá)上市以來融資金額的2倍，年均派息比例超30%，2023年派息比率和股息率分別高達(dá)42%和9%(按2023年12月31日收盤價)。公司高度重視股東回報，2024年5月董事局決議繼續(xù)宣派每股0.3港元的特別股息，分紅水平在醫(yī)藥上市公司中處于行業(yè)前列。2023年公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物(含銀行大額存單)達(dá)35.8億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)8.2億元，現(xiàn)金儲備充裕。