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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：木予

　　截至8月31日，A股上市航空公司均已相繼發(fā)布2024年半年度報(bào)告。據(jù)報(bào)告顯示，2024年1-6月，七家航司的總營收合計(jì)2842.94億元，約為2023年同期的1.23倍，超過2019年上半年近14個(gè)百分點(diǎn)；扣非后歸母凈虧損共88.98億元，雖然較2023年上半年大幅減虧89.40億元，但與疫情前的74.26億元凈利潤相比仍有不小差距。

　　業(yè)績顯著改善的背后，是持續(xù)回暖的民航業(yè)。

　　民航局公開披露的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全行業(yè)共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量703.0億噸公里，同比增長32.2%，較2019年同期增長11.9%。其中，國內(nèi)航線完成470.4億噸公里，國際航線完成232.6億噸公里，與2023年上半年相比分別提高16.0%、84.1%，規(guī)模都超過2019年同期。

　　旅客運(yùn)輸量錄得3.5億次，在“五一”小長假和暑期等強(qiáng)勁出行需求帶動(dòng)下，國內(nèi)客運(yùn)量較2019年和2023年同期分別增長13.2%、15.9%。而受航權(quán)、簽證、匯率等因素綜合影響，國際客運(yùn)量盡管與2023年上半年相比翻了3.55倍，但僅恢復(fù)至2019年上半年的81.9%。

　　貨郵運(yùn)輸量共計(jì)417.4萬噸，國內(nèi)貨運(yùn)量穩(wěn)健向好，同比增長23.2%，較2019年同期提升6.4%。而由于國際客班載貨能力提升、國際貨運(yùn)不定期航班增加，國際航線的貨郵運(yùn)輸量與2019年和2023年上半年相比分別增長34.3%、44.2%。

　　本系列將圍繞業(yè)務(wù)表現(xiàn)、運(yùn)營效率和成本影響因素等方面梳理拆解七家航司的業(yè)績中報(bào)。

　　三大航貨郵運(yùn)輸量占比超86% 南航物流拆分上市擬募60.8億

　　2024年上半年，七家航司貨物及郵件運(yùn)輸量合計(jì)243.92萬噸，約占全行業(yè)58.4%，貨郵周轉(zhuǎn)量約為95.18億噸公里，同比增長51.8%。其中，中國國航、中國東航和南方航空（下文簡稱：“三大航”）貨郵運(yùn)輸量高達(dá)209.95萬噸，約占比七家航司運(yùn)輸總量86.1%，貨郵周轉(zhuǎn)量合計(jì)85.81億噸公里，較2023年同期提升50.4%。南方航空的兩項(xiàng)指標(biāo)遠(yuǎn)在同行之上，分別為總運(yùn)輸量和總周轉(zhuǎn)量貢獻(xiàn)47.9%、36.4%。

　　報(bào)告期內(nèi)，七家航司貨郵運(yùn)收入達(dá)157.62億元，“三大航”的貨郵運(yùn)收入共錄得144.29億元，約占貨運(yùn)收入總額91.5%，同比大幅增長43.2%，高出2019年同期近8個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體來看，南方航空以87.30億元貨運(yùn)收入保持第一，雖然同比增速在七家航司中墊底，但與2019年同期相比激增98%，約占當(dāng)期貨運(yùn)總收入55.4%。支線航司華夏航空貨運(yùn)收入居于末位，僅約732萬元，比倒數(shù)第二名春秋航空還要少5000萬余元，較2023和2019年上半年分別增長30.2%、62.1%。海航控股貨運(yùn)收入規(guī)模雖然突破10億元，但仍未恢復(fù)至2019年同期的95%。

　　值得一提的是，南方航空的貨運(yùn)收入和運(yùn)營數(shù)據(jù)都包括南航物流業(yè)績。據(jù)中報(bào)信息顯示，南方航空持有南航物流55%股權(quán)，2024年上半年該子公司實(shí)現(xiàn)總營收92.26億元，同比增長18.3%，凈利潤17.12億元，而2023年同期為12.58億元。2023年12月，南航物流拆分上市申請(qǐng)已獲得上交所受理，計(jì)劃募集60.8億元資金用于購置全貨機(jī)和信息化及數(shù)字化建設(shè)。

　　結(jié)合地區(qū)貨郵周轉(zhuǎn)量分析，報(bào)告期內(nèi)七家航司的國內(nèi)航線貨郵運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量共約25.37億噸公里，占比周轉(zhuǎn)總量26.7%。華夏航空由于內(nèi)地支線航線增加，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量同比近乎翻番，達(dá)1086.50億噸公里，但依舊不足中國國航和南方航空同指標(biāo)的1.5%。

　　就公開披露貨郵運(yùn)輸量的五家航司而言，規(guī)模較大的中國東航和南方航空，國內(nèi)航線貨物運(yùn)輸量占比分別為59.9%、51.1%，與國際航線相當(dāng)。而規(guī)模相對(duì)較小的吉祥航空、華夏航空和春秋航空，貨郵運(yùn)輸體量本就不大，國內(nèi)航線運(yùn)輸量占比一度高達(dá)90%以上。

　　2024年截至6月30日，七家航司的國際航線貨郵運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量約為69.19億噸公里，約占周轉(zhuǎn)總量的72.7%。其中，南方航空一家航司的貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量就達(dá)到37.63億噸公里，跨境電商帶電貨物運(yùn)輸推動(dòng)該指標(biāo)同比增長24.4%。春秋航空同比增速同樣未能達(dá)到100%以上，據(jù)中報(bào)顯示，公司國際航線整體只恢復(fù)至2019年七成，國際貨郵運(yùn)輸量約2926噸，僅為南方航空國際貨郵運(yùn)輸量的0.7%。

　　由此可見，國際航線是貨運(yùn)收入增長的主要驅(qū)動(dòng)力?；谥袊鴩胶湍戏胶娇盏募?xì)分貨運(yùn)收入管中窺豹，兩家航司的國內(nèi)貨郵運(yùn)收入雖然都達(dá)到7億元以上，但前者同比增長40.6%，后者減少10.7%，與2019年上半年相比均呈下降趨勢。國際和港澳臺(tái)貨運(yùn)收入分化明顯，南方航空國際貨郵運(yùn)規(guī)模直逼80億元，較2019年上半年激增131.8%。中國國航港澳臺(tái)貨郵運(yùn)規(guī)模徘徊至1億元左右，比2019年同期下降近20個(gè)百分點(diǎn)。

　　華夏航空貨郵載運(yùn)率低至3.4% 平均單位收益僅為南航一半

　　就經(jīng)營效率而言，七家航司的平均貨郵載運(yùn)率約為33.3%。具體來看，南方航空排名第一，錄得51.3%，同比增加2.3%。春秋航空緊隨其后，貨郵載運(yùn)率約為46.3%，與2023年同期基本持平。海航控股同比增幅超11%，平均載運(yùn)率約為38.6%，而華夏航空載運(yùn)率只有區(qū)區(qū)3.4%，較2023年上半年僅提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　報(bào)告期內(nèi)，中國東航、南方航空、海航控股和華夏航空的每收入貨運(yùn)噸公里收益出現(xiàn)不同程度的下滑，降幅分別為2.6%、15.6%、16.6%和33.4%。其中，南方航空平均單位收益達(dá)1.91元，為七家航司中最高。而平均單位收益最低的華夏航空只有0.67元，約為南方航空同指標(biāo)的一半。中國國航每收入貨運(yùn)噸公里收益同比提高14.9%至1.49元，貨郵運(yùn)輸收入因收益水平上升而增加4.33億元。

責(zé)任編輯：公司觀察