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中信證券：下調(diào)美東汽車評(píng)級(jí)為“增持” 目標(biāo)價(jià)2港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 2.8w閱讀 2024-09-24 10:20

中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，將美東汽車(01268)評(píng)級(jí)由“買入”下調(diào)為“增持”，由于1H24行業(yè)需求承壓，下調(diào)公司2024/2025年收入預(yù)測(cè)至218.20/208.33億元，新增2026年收入預(yù)測(cè)200.21億元。下調(diào)凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至0.59/2.80億元，新增2026年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)3.12億元，由于公司1H24出現(xiàn)虧損，轉(zhuǎn)而選擇可比公司估值方法?？紤]到美東汽車代理的品牌更聚焦豪車，且周轉(zhuǎn)效率更高，應(yīng)享有利潤(rùn)高確定性的溢價(jià)，給予目標(biāo)價(jià)2.0港元(原目標(biāo)價(jià)7.0港元)。

報(bào)告中稱，1H24公司收入140.9億元，同比-24.4%;公司毛利率7.6%，1H24公司凈利率-0.2%。新車業(yè)務(wù)的毛利率受豪華合資車型需求疲軟，價(jià)格戰(zhàn)延綿不斷影響，公司新車銷售持續(xù)承擔(dān)價(jià)格壓力，新車毛利率-5.1%。但該行認(rèn)為新車端最差時(shí)間已經(jīng)過去，7月份寶馬已經(jīng)宣布退出價(jià)格戰(zhàn)，保時(shí)捷也宣布已經(jīng)在中國(guó)區(qū)進(jìn)行減量控價(jià)、鎖定利潤(rùn)，新車端的壓力在2H24有望逐漸減弱。1H24售后業(yè)務(wù)收入體量穩(wěn)健增長(zhǎng)且售后毛利率提升至59.8%，帶動(dòng)零服吸收率提升至231.5%。該行認(rèn)為公司的售后業(yè)務(wù)增長(zhǎng)依然穩(wěn)定，并且公司依然維持高效率運(yùn)營(yíng)底色。新車端該行認(rèn)為后續(xù)壓力邊際減輕，同時(shí)售后業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升的背景下，公司的業(yè)績(jī)有望逐步改善。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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