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近日，億緯鋰能(300014.SZ)拖沓兩年之久的可轉(zhuǎn)債融資迎來了最新動(dòng)向。深交所上市委定于11月8日審議億緯鋰能的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，預(yù)計(jì)融資金額50億元，募集資金全部投向儲(chǔ)能及動(dòng)力電池領(lǐng)域。

證券之星注意到，前次定增尚未完全落地，億緯鋰能又馬不停蹄拋出可轉(zhuǎn)債，不難看出屢屢擴(kuò)產(chǎn)下公司對(duì)資金的渴望。截至2025年底，億緯鋰能各項(xiàng)目建設(shè)仍需投入超135億元。然而，面對(duì)旺盛的資金需求，億緯鋰能的業(yè)績(jī)成色卻不佳，今年前三季度的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙雙下滑，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~也大幅“退坡”。

億緯鋰能儲(chǔ)能及動(dòng)力電池預(yù)計(jì)4年內(nèi)產(chǎn)能將擴(kuò)大約3倍，但二者的產(chǎn)能利用率卻在走低。更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)是，隨著動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，億緯鋰能動(dòng)力電池業(yè)務(wù)在乘用車領(lǐng)域表現(xiàn)不佳，盈利更是在盈虧平衡邊緣。在此情況下，億緯鋰能此次再融資能否順利過會(huì)值得關(guān)注。

可轉(zhuǎn)債募資額縮水20億

根據(jù)募集說明書，億緯鋰能本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過50億元，分別投向23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲(chǔ)能動(dòng)力電池項(xiàng)目(下稱“項(xiàng)目一”)和21GWh大圓柱乘用車動(dòng)力電池項(xiàng)目(下稱“項(xiàng)目二”)，募集資金投入金額分別為31億元、19億元。

億緯鋰能稱，通過本次募投項(xiàng)目建設(shè)，公司儲(chǔ)能和動(dòng)力鋰離子電池優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能將得到進(jìn)一步補(bǔ)充，有利于緩解行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供給不足壓力，階段性滿足較為緊迫的客戶交付需求。

據(jù)梳理，億緯鋰能此次可轉(zhuǎn)債始于2022年12月，彼時(shí)融資規(guī)模達(dá)70億元，項(xiàng)目一及項(xiàng)目二擬分別投入募資額40億元、30億元。但隨著再融資政策收緊，2023年12月，億緯鋰能將70億元募資額下修為50億元，項(xiàng)目一、項(xiàng)目二的募資投入分別減少了9億元、11億元。

資料顯示，億緯鋰能自成立以來一直專注于鋰電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以鋰原電池為起點(diǎn)，逐漸形成了鋰原電池、消費(fèi)類鋰離子電池、動(dòng)力儲(chǔ)能鋰離子電池的全面產(chǎn)品譜系。在動(dòng)力儲(chǔ)能鋰離子電池領(lǐng)域，公司擁有軟包三元電池、方形三元電池、方形磷酸鐵鋰電池、圓柱磷酸鐵鋰電池和三元大圓柱電池等多種技術(shù)路線。

證券之星注意到，新募投項(xiàng)目已在路上，前次定增卻還未完成。億緯鋰能2022年定增募資90億元，分別投向乘用車鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目、HBF16GWh乘用車鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。上述項(xiàng)目自2022年11月底資金到賬至今年6月末的總體進(jìn)度約71%。

但除“補(bǔ)流”外，截至今年上半年，乘用車鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目、HBF16GWh乘用車鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目的進(jìn)展緩慢，投資進(jìn)度僅為56.91%、54.4%。

至明年底仍需投入超135億

證券之星注意到，在可轉(zhuǎn)債計(jì)劃出爐之前，億緯鋰能近年來已發(fā)起過多次再融資，2019年至2022年合計(jì)三次定增共募集資金140億元。今年4月，公司還通過發(fā)行第一期綠色中期票據(jù)募集資金5億元。

即使不斷融資“補(bǔ)血”，億緯鋰能目前的資產(chǎn)負(fù)債率仍維持在60.35%的高位，同比增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)。2021年-2023年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.22%、60.35%、59.72%，目前已回到2022年末的水平。

三季報(bào)顯示，截至9月底，億緯鋰能擁有貨幣資金94.89億元，交易性金融資產(chǎn)54.5億元。同期短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)76.91億元，長(zhǎng)期借款157.93億元。

億緯鋰能表示，公司現(xiàn)有的貨幣資金難以滿足本次募集資金項(xiàng)目資本性支出的長(zhǎng)期需求。除前次募投項(xiàng)目外，公司主要?jiǎng)恿?chǔ)能及消費(fèi)類鋰離子電池項(xiàng)目需要從不同渠道籌集資金建設(shè)，至2025年底仍需投入金額超過135億元，公司項(xiàng)目建設(shè)資金需求旺盛。

鋰電屬于資金密集型行業(yè)，不斷融資背后，億緯鋰能的“造血”能力也面臨挑戰(zhàn)。根據(jù)披露的三季報(bào)，億緯鋰能今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收340.49億元，同比下滑4.16%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)31.89億元，同比下滑6.88%；同期扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%至25億元。其中，政府補(bǔ)貼從去年同期的15.13億元砍半至今年的7.25億元。

值得注意的是，億緯鋰能經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)不及同行，同處于第二梯隊(duì)的國(guó)軒高科(002074.SZ)、欣旺達(dá)(300207.SZ)前三季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)。

在資金流動(dòng)性方面，億緯鋰能也承受著較大壓力，前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為21.16億元，同比下滑超六成，主要是報(bào)告期內(nèi)收到客戶以票據(jù)支付的貨款所致。

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)徘徊在盈虧邊緣

目前，動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池是億緯鋰能的核心業(yè)務(wù)。據(jù)了解，此次可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，億緯鋰能將形成年產(chǎn)約23GWh的圓柱磷酸鐵鋰動(dòng)力儲(chǔ)能電池產(chǎn)能以及年產(chǎn)約21GWh的46系列三元大圓柱電池產(chǎn)能。本次募投項(xiàng)目產(chǎn)品主要應(yīng)用于儲(chǔ)能領(lǐng)域和乘用車領(lǐng)域。

50億元可轉(zhuǎn)債募資背后，是億緯鋰能龐大的產(chǎn)能規(guī)劃。募集說明書顯示，根據(jù)2023年底產(chǎn)能測(cè)算，現(xiàn)有產(chǎn)能84GWh，預(yù)計(jì)到2025年公司投產(chǎn)項(xiàng)目釋放產(chǎn)能126GWh，現(xiàn)有產(chǎn)能與新增釋放產(chǎn)能之和將達(dá)到210GWh，2年內(nèi)產(chǎn)能將擴(kuò)大約2倍，擴(kuò)產(chǎn)幅度較大，預(yù)計(jì)至2027年現(xiàn)有產(chǎn)能與新增釋放產(chǎn)能之和將達(dá)到328GWh，4年內(nèi)產(chǎn)能將擴(kuò)大約3倍。

但持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)下，億緯鋰能面臨著產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。2021-2023年，億緯鋰能動(dòng)力儲(chǔ)能鋰離子電池產(chǎn)能利用率分別為96.14%、92.82%和72.92%。今年上半年整體的產(chǎn)能利用率為83.59%，分板塊來看，動(dòng)力和儲(chǔ)能電池產(chǎn)能利用率合計(jì)約70%。

細(xì)看業(yè)務(wù)，億緯鋰能動(dòng)力和儲(chǔ)能電池表現(xiàn)不一。2023年，其動(dòng)力電池出貨量還在儲(chǔ)能電池之上，但今年情況已截然相反。截至第三季度，儲(chǔ)能電池出貨量35.73GWh，同比增長(zhǎng)115.57%；動(dòng)力電池出貨量20.71GWh，同比增長(zhǎng)4.96%，已被儲(chǔ)能電池反超。這主要是因?yàn)檐囀懈?jìng)爭(zhēng)壓力不減，部分乘用車大客戶車型銷量不及預(yù)期，電池裝機(jī)量受到一定影響所致。在商用車領(lǐng)域，截至第三季度末，根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，億緯鋰能商用車電池國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額為13.09%，排名第二，相比于去年同期增長(zhǎng)4.69%。

證券之星注意到，近年來動(dòng)力電池領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，上游原材料碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下降，下游車企價(jià)格戰(zhàn)壓力向上傳導(dǎo)，導(dǎo)致動(dòng)力電池內(nèi)卷加劇。在經(jīng)歷了一輪瘋狂擴(kuò)張熱潮后，新一輪產(chǎn)業(yè)“淘汰賽”一觸即發(fā)。

億緯鋰能在近期舉行的電話會(huì)議中坦言，目前動(dòng)力電池情況不理想，研發(fā)費(fèi)用較高，但是產(chǎn)能利用率偏低，動(dòng)力銷售額沒有做起來，動(dòng)力電池盈利在盈虧平衡邊緣。隨著第四季度乘用車新車型、新客戶的交付，四季度有望得到改善。

針對(duì)明年出貨量的預(yù)期，億緯鋰能稱，2025年動(dòng)力和儲(chǔ)能出貨量的整體考核目標(biāo)是101GWh，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能占比更高。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)