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11月7日，豆神教育(300010.SZ)股價(jià)大幅跳水，盤(pán)中跌停，市值一日蒸發(fā)超10%。股價(jià)劇烈波動(dòng)的背后，公司正處于破產(chǎn)重整的關(guān)鍵期，而與此同時(shí)，公司股東池燕明的被動(dòng)減持也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

證券之星注意到，曾經(jīng)因教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)而紅極一時(shí)的豆神教育，如今在資本市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯不穩(wěn)定，公司當(dāng)前AI產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)展亦顯疲軟。公司后續(xù)重整后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)能否真正支持其股價(jià)回升？AI概念能否為豆神教育帶來(lái)持久的商業(yè)價(jià)值？一切都是未知數(shù)。

減持風(fēng)波引發(fā)市場(chǎng)疑慮

證券之星注意到，在近期A股市場(chǎng)整體行情好轉(zhuǎn)之際，豆神教育也在近日迎來(lái)股價(jià)飆升，短短10天內(nèi)即完成股價(jià)翻倍。

不過(guò)在11月7日這一天，公司股價(jià)急速下跌，盤(pán)中一度跌停。在這背后，股東池燕明的減持公告無(wú)疑成為豆神教育股價(jià)劇烈波動(dòng)的重要導(dǎo)火索之一。

根據(jù)公告，公司第八大股東池燕明因金融借款合同糾紛被動(dòng)減持了價(jià)值超1.8億元的股票，但值得注意的是，該金融糾紛的涉案金額僅為5000萬(wàn)元。

即便公司解釋稱(chēng)池燕明的股份早已質(zhì)押，但在豆神教育股價(jià)因AI概念上漲至1.8億元之際，相關(guān)股份被司法處置的時(shí)機(jī)讓人不禁疑慮重重。

此外，池燕明的減持與公司股價(jià)上漲時(shí)間點(diǎn)高度重合，9月末至11月初豆神教育股價(jià)漲幅一度高達(dá)330%，雖然該減持公告顯示為“被動(dòng)減持”，但從市場(chǎng)的角度來(lái)看，這一行為也引發(fā)了投資者對(duì)公司內(nèi)部管理穩(wěn)定性的擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)而加劇了股價(jià)震蕩。

對(duì)于處在破產(chǎn)重整過(guò)渡期的豆神教育而言，股東的減持行為很可能會(huì)讓資本市場(chǎng)的信心和后續(xù)走勢(shì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

股價(jià)震蕩暴露業(yè)績(jī)與估值的錯(cuò)配

公開(kāi)資料顯示，豆神教育前身是上市公司立思辰。2020年更名為豆神教育。同年豆神教育虧損25.67億元。此后兩年公司持續(xù)虧損，管理層也出現(xiàn)動(dòng)蕩。

此后，或許為了謀求新業(yè)態(tài)發(fā)展，2020年，立思辰內(nèi)部孵化項(xiàng)目、面向B端的閱神AI開(kāi)始組建并獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

今年10月30日，豆神教育發(fā)布了C端AI智能學(xué)習(xí)產(chǎn)品豆神AI，并與北京智譜華章科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“智譜”)、海南何尊網(wǎng)絡(luò)科技有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，成立合資公司開(kāi)展AI教育產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)及銷(xiāo)售。

事實(shí)上，豆神教育自10月以來(lái)股價(jià)快速拉升，市場(chǎng)普遍認(rèn)為其AI教育業(yè)務(wù)帶來(lái)的資本市場(chǎng)關(guān)注度是推手。

然而，公司三季度數(shù)據(jù)顯示，AI產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營(yíng)收僅占公司總收入的4%。這意味著公司股價(jià)的飆升和估值的攀升更多是由市場(chǎng)情緒而非實(shí)際業(yè)績(jī)支撐的結(jié)果。

從過(guò)往眾多“牛股”、“妖股”的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，在資本市場(chǎng)中，估值與實(shí)際業(yè)績(jī)存在錯(cuò)配的情況往往難以持久，豆神教育的股價(jià)表現(xiàn)就正印證了這一點(diǎn)。

證券之星注意到，今年的業(yè)績(jī)扭虧為盈，很大程度與源于公司通過(guò)控制成本和費(fèi)用實(shí)現(xiàn)了盈利，但過(guò)度依賴(lài)成本控制來(lái)提升利潤(rùn)的做法可能難以持續(xù)。如果公司不能盡快扭轉(zhuǎn)收入下滑的趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，股價(jià)和估值的支撐點(diǎn)將變得十分脆弱。

經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在

證券之星注意到，豆神教育近年來(lái)面臨的經(jīng)營(yíng)壓力由來(lái)已久。公司曾因政策調(diào)整，不得不剝離K12課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)，并將重心轉(zhuǎn)向教育信息化和職業(yè)教育領(lǐng)域。

然而，轉(zhuǎn)型并非一蹴而就。自2020年更名以來(lái)，公司經(jīng)歷了巨額虧損、管理層動(dòng)蕩和業(yè)務(wù)調(diào)整的困境，曾一度被曝出欠薪、分校跑路等負(fù)面消息。

盡管在2024年前三季度，豆神教育實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.109億元，同比大幅增長(zhǎng)，但公司營(yíng)業(yè)收入?yún)s下滑近13%，僅為5.57億元。這一成績(jī)的取得，雖然顯示出公司正在努力通過(guò)剝離非核心業(yè)務(wù)來(lái)控制支出，但實(shí)際業(yè)務(wù)恢復(fù)仍未實(shí)現(xiàn)全面的增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，豆神教育的主營(yíng)業(yè)務(wù)已不再包括K12課外培訓(xùn)，而是涵蓋素質(zhì)教育、教育信息化、文旅研學(xué)以及直播電商等板塊。

盡管AI產(chǎn)品為公司帶來(lái)了新發(fā)展方向，但AI教育領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，豆神教育是否具備持續(xù)創(chuàng)新和擴(kuò)展市場(chǎng)的能力仍有待驗(yàn)證。

更何況，依賴(lài)單一的AI教育產(chǎn)品來(lái)支撐公司整體收入增長(zhǎng)可能不切實(shí)際，而當(dāng)前公司現(xiàn)金流的恢復(fù)情況、資產(chǎn)質(zhì)量的改善以及債務(wù)的管理仍將是影響其未來(lái)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵因素。

從破產(chǎn)重整計(jì)劃獲批，到AI教育產(chǎn)品的推出，豆神教育的自救之路充滿(mǎn)艱難和不確定性。盡管公司通過(guò)重整扭虧為盈，但股東減持風(fēng)波和AI業(yè)務(wù)收入的“杯水車(chē)薪”讓市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)仍持觀(guān)望態(tài)度。

未來(lái)豆神教育能否真正借助AI領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，在波動(dòng)加劇的市場(chǎng)中，豆神教育能否實(shí)現(xiàn)真正的“翻身”，還需要更多實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jī)支持，而非僅靠概念拉動(dòng)股價(jià)的短期繁榮。(本文首發(fā)證券之星，作者|趙子祥)