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今年以來，光伏主產業(yè)鏈承壓前行，在主鏈價格持續(xù)下行和競爭格局惡化的情況下，行業(yè)虧損面仍在持續(xù)擴大。但協(xié)鑫集成(002506.SZ)交出了一份令市場滿意的答卷，2024年實現(xiàn)逆勢盈利。1月24日晚間，協(xié)鑫集成發(fā)布2024年業(yè)績預告，預計2024年度實現(xiàn)歸母凈利潤約5500萬元至8000萬元；扣非后凈利潤為1000萬元至5000萬元。

證券之星注意到，協(xié)鑫集成是光伏組件全球前十的企業(yè)中唯一實現(xiàn)扣非盈利的企業(yè)。光伏行業(yè)供需失衡、產品價格深度調整下，公司在激烈的市場競爭中取得了尤為不易的成績。2024年，協(xié)鑫集成電池及組件產能開工率位居行業(yè)前列，組件出貨量同比大幅增長。不僅組件出貨量闖入行業(yè)前八，國內央國企項目招標中標量也排名行業(yè)前四。同時，協(xié)鑫集成還憑借新質產能轉換、多元技術路線儲備、碳鏈組件超前布局等展現(xiàn)出強大的韌性與獨特優(yōu)勢。

2024年實現(xiàn)持續(xù)盈利

在光伏行業(yè)深度調整的背景下，協(xié)鑫集成是業(yè)內為數(shù)不多能夠實現(xiàn)持續(xù)盈利的企業(yè)。

談及盈利的原因，協(xié)鑫集成表示，一方面，組件業(yè)務深耕國內市場，調整接單策略，全年實現(xiàn)國內央國企大型招投標項目中標規(guī)模位居行業(yè)第一梯隊，電池產能及組件產能開工率居行業(yè)前列，組件出貨量同比大幅增長，市場占有率及行業(yè)出貨量排名顯著提升。

據(jù)統(tǒng)計，A股近日30家光伏企業(yè)發(fā)布的2024年業(yè)績預告中，有13家首虧、7家續(xù)虧、6家預減、2家預增。在光伏組件全球前十的企業(yè)中，協(xié)鑫集成是唯一實現(xiàn)扣非盈利的企業(yè)，凸顯其在行業(yè)中的穩(wěn)健經營能力。

2024年，協(xié)鑫集成的產能利用率保持在行業(yè)高位水平，其電池、組件環(huán)節(jié)產能幾乎保持滿產滿銷狀態(tài)。據(jù)第三方統(tǒng)計，協(xié)鑫集成2024年組件出貨量闖入行業(yè)前八。

協(xié)鑫集成也憑借較高的開工率與成本控制能力，實現(xiàn)了穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)。2024年前三季度毛利率分別為10.1%、7.6%、11.4%，維持了正凈利潤水平。

協(xié)鑫集成在業(yè)績預告中坦言，雖然公司出貨量大幅增長，但受光伏產品價格同比大幅下跌及參股公司投資損失影響，公司凈利潤同比有所下降。公司通過強鏈補鏈，優(yōu)化資源配置，顯著提升經營效益，自產電池及組件非硅成本、存貨周轉天數(shù)及現(xiàn)金周轉效率行業(yè)領先，運營能力持續(xù)提升。

證券之星注意到，協(xié)鑫集成盈利的另一主要因素是系統(tǒng)集成業(yè)務持續(xù)突破，EPC項目并網(wǎng)及檢測等配套服務規(guī)模同比大幅增長，營業(yè)收入及利潤貢獻占比持續(xù)提升。

協(xié)鑫集成表示，2025年隨著光伏行業(yè)的深度調整，落后產能加速出清，光伏產業(yè)鏈價格已逐步出現(xiàn)企穩(wěn)上調信號，預計光伏裝機量仍將保持穩(wěn)健增長，產業(yè)鏈供需將逐步實現(xiàn)平衡。公司將繼續(xù)加強精細化管理、深挖降本增效、優(yōu)化產能結構，全力實現(xiàn)定增募集資金到位，進一步改善財務結構，提升公司市場競爭力及行業(yè)影響力。

2024年11月4日，協(xié)鑫集成定增獲中國證監(jiān)會同意注冊批復，定增完成后公司將進一步擴充先進產能，增加流動資金并降低負債率。機構預測，協(xié)鑫集成2025年電池產能有望達到24GW，電池自供比例從47%提升至69%。

率先完成新質產能布局

2024年受晶硅產業(yè)鏈價格下跌影響，頭部電池、組件及硅料、硅片企業(yè)經營業(yè)績出現(xiàn)了明顯下滑。

行業(yè)機構PV-tech預測的2024年組件出貨前十名單中，8家上市公司里僅阿特斯(688472.SH)尚未披露業(yè)績情況。剩余7家上市公司中，僅協(xié)鑫集成與晶科能源(688223.SH)預計盈利。多家虧損企業(yè)提到，導致企業(yè)出現(xiàn)巨虧的原因與技術迭代導致計提資產減值準備增加有關。

分析人士認為，因為技術路線的轉換，這種計提可能在2025年還會有不小規(guī)模，會繼續(xù)拖累上市公司業(yè)績。

協(xié)鑫集成在電池和組件環(huán)節(jié)均有布局，在行業(yè)內是P型資產包袱較低的公司。目前，協(xié)鑫集成已完成產能結構升級，形成規(guī)模化競爭優(yōu)勢。公司先進組件產能全部以182、210大尺寸高效晶硅組件為主，兼容TOPCon、HJT電池技術，預留晶硅疊層組件等產品開發(fā)接口。公司蕪湖一期10GW TOPCon高效電池產能已于2023年底全面達產，未來電池技術路線也將專注N型路線。

多家機構研報均給出積極評價，認為“公司無PERC資產包袱，TOPCon電池成本領先行業(yè)，有望在周期底部向上階段實現(xiàn)快速發(fā)展?！?/p>

證券之星注意到，當前光伏行業(yè)技術路線正快速從P型向N型迭代中。面對技術變革浪潮，協(xié)鑫集成已率先完成新質產能布局。目前，協(xié)鑫集成已形成30GW的高效大尺寸組件產能及14GW TOPCon電池產能。2023年協(xié)鑫集成大尺寸組件及電池片先進產能全面釋放，全年出貨量重回行業(yè)前十。

2024年以來，協(xié)鑫集成國內中標規(guī)模及組件開工率均位于行業(yè)前列。2024年協(xié)鑫集成在國內央國企項目招標中的中標量排名行業(yè)前四，相繼中標/入圍華潤、中核、大唐等組件集采項目。

比如，2024年10月，國家電力投資集團有限公司2024年度第51批集中招標(第一批光伏電池組件設備)中，協(xié)鑫集成成功中標3.42GW，占總采購量的近三分之一，成為中標規(guī)模最大的企業(yè)之一。同年12月，協(xié)鑫集成再次中標申能新疆塔城和布克賽爾縣200萬千瓦光伏項目標段1，采購規(guī)模為1.2GW。至2024年底，協(xié)鑫集成中標或入圍的標段累計規(guī)模近100GW。

技術路線多元化儲備

2023-2024年，TOPCon成為光伏的主流技術路線，但HJT、BC、鈣鈦礦電池相對TOPCon具有更高的理論轉換效率，不排除未來有突破逆襲的可能。如果HJT、BC及鈣鈦礦電池成本、效率、良率進一步優(yōu)化，可能會導致TOPCon的競爭力下降。

2024年初，協(xié)鑫集成就已密切關注不同電池技術路線的前景，力求最大程度把技術路線選擇帶來的風險降到最低。因此，協(xié)鑫集成積極嘗試各種疊加組合，打造可持續(xù)競爭力。目前，協(xié)鑫集成蕪湖一期電池產能以TOPCon為主，同時在BC、鈣鈦礦疊層技術方面也有儲備。

協(xié)鑫集成總裁蔣衛(wèi)朋曾表示，N型技術是產業(yè)升級的未來趨勢。就N型技術的幾個細分方向而言，他認為，TOPCon技術產業(yè)化和商業(yè)價值更好一些。在現(xiàn)有的TOPCon基礎上再深挖，轉換效率仍有提升空間；并且TOPCon可以和BC、鈣鈦礦、異質結等技術結合起來，效果可以達到1+1>2。

在BC電池技術方面，協(xié)鑫集成已申請多項相關專利。2024年12月26日，協(xié)鑫集成發(fā)布了基于BC技術的GPC2.0高效組件，將2382*1134mm組件的功率提高到660W，搭配蓮花防積灰技術，為分布式市場帶來更優(yōu)場景解決方案。

證券之星注意到，協(xié)鑫集成碳鏈組件已超前完成布局。2024年6月12日，協(xié)鑫集成全球首發(fā)碳鏈SIRO組件，有機融合區(qū)塊鏈數(shù)字技術與顆粒硅低碳科技，放大光伏全產業(yè)鏈控碳減碳效應。

這是行業(yè)內首次利用區(qū)塊鏈技術，實現(xiàn)光伏組件碳足跡動態(tài)追溯。協(xié)鑫碳鏈以“碳管理”和“產品溯源”為核心功能，實現(xiàn)每一件產品都可追、可查、可信、不可篡改，這使得該產品的競爭力和價值在未來更加凸顯。

根據(jù)商務部外貿司2015年1月6日發(fā)布的公告，就《光伏組件出口產品低碳評價要求(征求意見稿)》行業(yè)標準公開征求意見，標準規(guī)定出口光伏組件碳足跡不超過415 kgCO2/kWp。根據(jù)征求意見稿，將采用“搖籃到大門”的方式，跟蹤光伏組件產品原材料獲取階段、制造階段的碳排放。在光伏行業(yè)邁向低碳發(fā)展的關鍵進程中，協(xié)鑫集成憑借創(chuàng)新實力再次走在了行業(yè)前列。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)