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證券之星消息 上交所公開資料顯示，4月3日，技源集團股份有限公司(簡稱“技源集團”)上會通過，公司符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。公司擬登陸滬市主板，保薦機構(gòu)為東方證券。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

上市委會議現(xiàn)場問詢的主要問題有兩點：

1.請發(fā)行人代表結(jié)合主要產(chǎn)品市場空間、銷售地區(qū)相關(guān)貿(mào)易法規(guī)、關(guān)稅政策、匯率波動等，說明公司經(jīng)營環(huán)境是否已經(jīng)或?qū)⒁l(fā)生重大變化，是否對持續(xù)經(jīng)營造成重大不利影響，是否存在業(yè)績大幅下滑風(fēng)險，相關(guān)風(fēng)險是否充分揭示。

2.請發(fā)行人代表結(jié)合與雅培集團的合作歷史、合作式、合同條款、續(xù)約安排、議價能力，以及HMB產(chǎn)品交易金額的變動情況等，說明公司對雅培集團是否存在重大依賴，雙方交易定價是否公允，雙方合作是否具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

從主營業(yè)務(wù)來看：

技源集團是一家專業(yè)從事膳食營養(yǎng)補充產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化的國際化企業(yè)集團。公司堅持以科學(xué)研究和臨床試驗為基礎(chǔ)，不斷為全球膳食營養(yǎng)補充行業(yè)提供原創(chuàng)性和定制化的營養(yǎng)原料及制劑產(chǎn)品。公司是全球HMB營養(yǎng)素最主要的開拓者和市場推動者，主導(dǎo)和推動了HMB營養(yǎng)素在多個國家地區(qū)的市場準(zhǔn)入。

公司先后與 Formulife(膳食營養(yǎng))、賽諾菲(膳食營養(yǎng))、Royal Canin(動物營養(yǎng))、Lintbells(寵物保健)、雀巢公司(食品飲料)、強生公司(膳食營養(yǎng))、杜邦營養(yǎng)與生物科技集團(膳食營養(yǎng))、蒙牛(乳制品)等全球眾多知名企業(yè)建立合作并陸續(xù)實現(xiàn)批量供貨。

從業(yè)績來看：

2021年到2024年，技源集團的營收分別為8.01億元、9.47億元、8.92億元、10.02億元，同期歸母凈利潤分別為1.10億元、1.42億元、1.60億元、1.74億元。技源集團預(yù)計2025第一季度營業(yè)收入2.6億元至2.75億元，同比增長約14.39%至20.99%；扣非后的歸母凈利潤為4050萬元至4250萬元，同比增長約9.53%至14.94%?？梢钥闯觯緲I(yè)績近幾年波動較為顯著。

值得注意的是，技源集團銷售收入主要來源于境外。報告期內(nèi)，其境外銷售收入在各報告期占主營業(yè)務(wù)收入的比例都在90%以上，銷售區(qū)域主要集中在美國、歐洲、澳大利亞、東南亞、巴西等國家或地區(qū)。

從毛利率看，公司2022年至2024年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為38.75%、43.09%和43.35%。2023年受匯率因素、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因素影響，公司的毛利率有所提升。與同行業(yè)公司相比，2022年毛利率與同行業(yè)可比公司均值較為接近。2023年，隨著毛利率的穩(wěn)步提升，公司毛利率已超過同行業(yè)可比公司均值，與嘉必優(yōu)、華恒生物較為接近，高于仙樂健康?？傮w而言，各公司之間具體產(chǎn)品不同，毛利率不具備直接的可比性。

圖片來源：技源集團招股說明書(上會稿)

從募集資金用途來看：

技源集團擬發(fā)行5001萬股，募資約6.03億元，分別用于技源集團營養(yǎng)健康原料生產(chǎn)基地建設(shè)項目(2.06億元)、啟東技源營養(yǎng)健康食品生產(chǎn)線擴建項目(1.47億元)、啟東技源技術(shù)創(chuàng)新中心項目(0.99億元)、補充流動資金項目(1.5億元)。

對于上市委會議關(guān)注的對雅培集團是否存在依賴問題，技源集團此前在回復(fù)問詢時指出：

雅培集團憑借先發(fā)優(yōu)勢在全球HMB市場仍擁有較強的產(chǎn)品競爭力，其HMB業(yè)務(wù)規(guī)模整體不斷提升，引致報告期內(nèi)以及在可預(yù)見的短期內(nèi)，發(fā)行人HMB業(yè)務(wù)收入中雅培集團的占比仍可能將保持相對較高水平。未來若發(fā)行人不能通過產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新、質(zhì)量及服務(wù)提升等方式及時滿足雅培集團的業(yè)務(wù)需求，或雅培集團自身經(jīng)營情況發(fā)生變化，導(dǎo)致其對公司HMB產(chǎn)品需求大幅下降，或者公司不能持續(xù)拓展新的客戶和市場，將可能會對公司HMB產(chǎn)品銷售產(chǎn)生一定不利影響，進而影響到公司未來經(jīng)營業(yè)績。

風(fēng)險提示方面，技源集團在招股書中指出：

第一，公司與雅培集團合作的風(fēng)險。報告期內(nèi)，公司系雅培集團HMB營養(yǎng)原料產(chǎn)品的首選供應(yīng)商，雅培集團亦是公司HMB業(yè)務(wù)的主要客戶之一。報告期各期，公司向雅培集團的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為23.44%、17.38%和19.44%，占公司HMB業(yè)務(wù)收入的比例分別為69.26%、64.69%和66.19%。

第二，償債風(fēng)險。近年來，報告期各期末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為34.30%、24.30%和20.23%，公司的流動比率分別為2.04、3.17和3.93，速動比率分別為1.32、2.30和2.85，面臨一定的償債壓力。

第三，實際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險。公司實際控制人周京石、龍玲夫婦通過技源香港和技源咨詢合計控制公司84.47%表決權(quán)。存在實際控制人利用其對公司的控股地位，通過行使表決權(quán)等方式對公司經(jīng)營決策、投資方向、重要人事安排等進行不當(dāng)控制，從而給公司生產(chǎn)經(jīng)營及中小股東的利益帶來損失的可能。

第四，境外收入受全球經(jīng)濟和貿(mào)易政策變動影響的風(fēng)險。報告期內(nèi)，公司境外銷售收入分別為8.64億元、8.48億元和9.38億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.40%、95.25%和93.93%，境外銷售收入占比較高。

此外，技源集團還提示了產(chǎn)品質(zhì)量管理風(fēng)險、新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險、技術(shù)人員流失的風(fēng)險、業(yè)務(wù)規(guī)模擴張帶來的管理風(fēng)險、下游行業(yè)發(fā)生不利變化風(fēng)險、主要原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動的風(fēng)險等多重風(fēng)險因素。