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近日，浙文互聯(lián)(600986.SH)公布了一份減收減利的業(yè)績報告，2024年公司實現(xiàn)營收同比下降近三成，歸母凈利潤同比減少近兩成，扣非后凈利潤僅為20.69萬元。

證券之星注意到，盡管浙文互聯(lián)2024年靠豆神教育重整投資收益維持了財報的表面風(fēng)光，卻無法掩蓋公司當(dāng)前所處的轉(zhuǎn)型困境和主營業(yè)務(wù)盈利能力下滑的事實。

去年扣非后凈利潤僅20.69萬元

財報顯示，浙文互聯(lián)2024年實現(xiàn)營收77.03億元，同比下降28.80%。實現(xiàn)歸母凈利潤1.578億元，同比下降17.92%。但扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤僅為20.69萬元，幾近歸零，同比下降幅度達到99.84%。

這意味著浙文互聯(lián)2024年之所以盈利，很大程度上依賴的是非經(jīng)常性損益。而證券之星進一步探究發(fā)現(xiàn)，浙文互聯(lián)2024年1.578億元歸母凈利潤中，來自前期投資豆神教育股票的公允價值變動收益高達2.113億元。

公開資料顯示，豆神教育于1999年成立，2009年10月在深圳證券交易所掛牌上市，公司主營業(yè)務(wù)為智慧教育業(yè)務(wù)、公益課堂、藝術(shù)類學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)等。2020-2022年，豆神教育歸母凈利潤分別虧損25.67億元、5.92億元和6.87億元。

2023年3月，豆神教育由于無法清償?shù)狡趥鶆?wù)被啟動司法重整程序。此后不久，浙文互聯(lián)發(fā)布公告稱，基于公司與豆神教育前期良好的信息流廣告代理合作基礎(chǔ)，公司認可豆神教育的發(fā)展?jié)摿Γ瑪M參與豆神教育的重整投資。公司擬以1.45億元對價受讓其部分股份。當(dāng)年7月，浙文互聯(lián)與相關(guān)各方簽署《重整投資協(xié)議》。

2024年12月12日，浙文互聯(lián)發(fā)布公告，截至公告披露日，公司持有豆神教育6105.76萬股股份，占豆神教育總股本2.95%，將于2024年12月29日解除限售。公司擬授權(quán)管理層擇機處置公司持有的豆神教育股票，授權(quán)期限自股東大會審議通過之日起36個月內(nèi)。

浙文互聯(lián)表示，本次處置豆神教育股票資產(chǎn)，可以獲得投資收益，提高資產(chǎn)流動性及使用效率，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進公司持續(xù)健康發(fā)展。

而浙文互聯(lián)2024年財報顯示，公司所持的豆神教育股票2024年實現(xiàn)稅前投資收益高達2.113億元，是2024年歸母凈利潤的1.34倍。2023年，公司因投資豆神教育獲得的公允價值變動收益亦高達7600萬元，占當(dāng)年1.92億元歸母凈利潤的近40%。

效果營銷業(yè)務(wù)“失速”成拖累

證券之星注意到，在浙文互聯(lián)業(yè)績大幅下滑背后，作為公司核心主業(yè)的效果營銷業(yè)務(wù)近幾年持續(xù)承壓，對公司業(yè)績已造成沉重拖累。

資料顯示，浙文互聯(lián)是國有相對控股的數(shù)字文化科技企業(yè)，于2004年上市。公司業(yè)務(wù)主要包括數(shù)智營銷(品牌營銷、效果營銷)、數(shù)字文化兩大板塊。其中效果營銷業(yè)務(wù)是公司的核心主業(yè)，2022年實現(xiàn)營收高達120.46億元，占到當(dāng)年公司總營收的81.7%。

不過自2023年起，受消費需求疲軟、客戶投放預(yù)算大幅縮減和行業(yè)競爭加劇等因素影響，作為浙文互聯(lián)營收支柱的效果營銷業(yè)務(wù)，業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。

2023年，浙文互聯(lián)效果營銷業(yè)務(wù)營收驟降至77.8億元，同比下降超35%，當(dāng)年公司營收同比減少26.59%。

2024年，浙文互聯(lián)效果營銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入進一步縮減至42.268億元，同比下滑超45%，近乎被“腰斬”。對于效果營銷業(yè)務(wù)2024年收入銳減，浙文互聯(lián)表示，主要由于公司對該板塊業(yè)務(wù)堅定調(diào)整和優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，削減低效業(yè)務(wù)所致。

2024年，盡管浙文互聯(lián)的另一項主營業(yè)務(wù)品牌營銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收34.21億元，同比增長12.42%，但受效果營銷業(yè)務(wù)拖累，公司主營業(yè)務(wù)合計僅實現(xiàn)收入76.96億元，同比下降28.87%。雖然主營業(yè)務(wù)毛利率從上年的6.3%增至8.53%，但主營利潤仍由6.815億元減少至6.563億元，同比下滑3.7%。

證券之星注意到，浙文互聯(lián)2024年計提的信用減值損失高達2.362億元，疊加資產(chǎn)減值損失、期間費用規(guī)模較高等因素，加劇了公司的業(yè)績下滑趨勢。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻度依然有限

證券之星注意到，近幾年隨著傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)承壓，浙文互聯(lián)也在謀求轉(zhuǎn)型，公司積極擁抱“AI+”，推出了一批創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如直播電商業(yè)務(wù)、AI+營銷業(yè)務(wù)等，不過受諸多因素制約，相關(guān)新業(yè)務(wù)的業(yè)績轉(zhuǎn)化依然有限。

2023年8月，浙文互聯(lián)發(fā)布公告，擬將此前通過定增募集的8億元資金(扣除相關(guān)發(fā)行費用后凈額為7.91億元)出借給全資子公司實施募投項目。

其中，擬向“AI智能營銷系統(tǒng)項目”投入不超過2.077億元，擬向“直播及短視頻智慧營銷生態(tài)平臺項目”投入不超過2.928億元。剩余2.91億元擬用于償還銀行借款及補充流動資金。

浙文互聯(lián)表示，“AI智能營銷系統(tǒng)項目”主要通過AI技術(shù)賦能，為公司在內(nèi)容創(chuàng)意和生成上提供助力，同時進行降本增效，可助力公司在競爭激烈的市場中保持領(lǐng)先地位。

“直播及短視頻智慧營銷生態(tài)平臺項目”，則主要旨在打造完整直播體系，提升直播廣告和帶貨業(yè)務(wù)能力。以8年為財務(wù)測算期，預(yù)計年均可實現(xiàn)銷售收入1.352億元。

然而時隔一年后的2024年8月，浙文互聯(lián)發(fā)布公告稱，經(jīng)對以上三個募投項目重新論證后決定暫緩實施。主要原因包括：相關(guān)業(yè)務(wù)有效盈利模式落地速度不及預(yù)期，以及直播和短視頻市場發(fā)展階段性承壓等。不過公司表示，待條件成熟后將繼續(xù)推進項目實施。

而據(jù)公司最新公告，截至2024年底，三個募投項目中僅“償還銀行借款及補充流動資金”投入進度達到75.73%，其它兩個項目尚未投入資金。

證券之星注意到，兩個尚未實施的募投項目可分別對應(yīng)浙文互聯(lián)的AI+營銷業(yè)務(wù)和直播電商業(yè)務(wù)。由于募投項目實施受阻，相關(guān)新業(yè)務(wù)的發(fā)展也欠缺火候。

根據(jù)浙文互聯(lián)2024年財報，直播電商業(yè)務(wù)2024年持續(xù)服務(wù)了滿小飽、今麥郎、李錦記等一批食飲行業(yè)頭部客戶，AI+營銷業(yè)務(wù)則自主研發(fā)了“好奇系列”多款A(yù)I類應(yīng)用工具并投入使用。不過兩項業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)?；找?，對公司業(yè)績改善作用較為有限。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉浩浩)