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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院? 　　

　　作者：坤

　　2024年以來，一直以來有著“非洲手機之王”之稱的傳音控股踩下“急剎車”。

　　據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，傳音控股實現(xiàn)營業(yè)收入687.15億元，同比僅增長10.31%，相比之前年度已明顯放緩，而同期歸母凈利潤55.49億元，同比0.21%，盈利規(guī)模有所止步。

　　更令人咋舌的是2025年一季度，一直被認為“悶聲發(fā)大財”的傳音控股卻交出了一份令市場嘩然的成績單，一季度公司營業(yè)收入同比下滑25.45%，而同期歸母凈利潤則暴跌近70%。

　　顯然，智能手機賽道中，伴隨著供應(yīng)鏈成本不斷上漲、各品牌之間的競爭加劇、現(xiàn)金流指標惡化，以及疊加國際政策的沖擊，傳音控股顯然已經(jīng)陷入多重困境中。即便是在傳音控股的大本營非洲市場，來自競爭對手對于市場份額的蠶食也不容忽視。

　　業(yè)績持續(xù)下滑一季度盈利驟降70% 現(xiàn)金流進一步惡化

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，傳音控股當下無疑面臨著前所未有的危機時刻。

　　眾所周知，有著“非洲手機之王”之稱的傳音控股一直以來靠著出海的差異化競爭，在近年間風(fēng)生水起，實現(xiàn)了持續(xù)的業(yè)績增長。2020-2021年間，傳音控股的營收、凈利潤保持兩位數(shù)增長，2022年由于手機需求疲軟、各項費用高企等因素疊加，業(yè)績指標在上市以來首次出現(xiàn)下滑。而2023年傳音控股則逆勢反彈，不僅營收規(guī)模增長超30%，歸母凈利潤規(guī)模也翻倍至55.37億元。

　　但高歌猛進的時光卻并不長久。2024年二季度以來，傳音控股業(yè)績下滑的信號愈發(fā)強烈。歸母凈利潤自二季度以來已經(jīng)連續(xù)4個季度負增長，而營收也在二季度增速降至個位數(shù)后，2024年Q3-2025年Q1營收分別縮水7.22%、9.39%、25.45%，接連創(chuàng)下公司上市以來的最差紀錄。

　　上游硬件成本激增，但在價格敏感的非洲地區(qū)卻鮮有提價空間，同時還要應(yīng)對來自小米、Realme等其他品牌的市場侵襲，傳音控股近期的業(yè)績下滑，也正反映了公司當前的“腹背受敵”。

　　從毛利率方面來看，在連續(xù)多年毛利率穩(wěn)定20%以上，2024年傳音控股的毛利率卻從24.45%驟降至21.28%，而2025年一季度則再降至19.27%，創(chuàng)近年新低。

　　而持續(xù)高企的各項費用，則進一步讓公司的利潤承壓。2024年傳音控股的銷售費用、管理費用、研發(fā)費用分別同比增長11.72%、14.99%、11.55%，而同期營收卻幾乎0增長，疊加毛利率下滑。2025年一季度，盡管傳音控股有所控制費用支出，但卻依然沒能避免凈利潤的暴跌。

　　業(yè)績持續(xù)下滑的影響下，傳音控股的現(xiàn)金流也進一步惡化。在2023年公司實現(xiàn)超百億經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入的基礎(chǔ)上，2024年傳音控股的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額卻驟降至28.48億元，而2025年一季度甚至凈流出7.41億元。除業(yè)績下滑外，銷售回款的減少以及對于庫存的調(diào)整也對其現(xiàn)金流表現(xiàn)造成了一定壓力。

　　在非洲市場增速遠不及小米、realme等競爭對手 新型業(yè)態(tài)“雷聲大雨點小”

　　傳音控股主要從事以手機為核心的智能終端的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和品牌運營，旗下包括TECNO、itel、Infinix三大品牌手機，包括功能機與智能機。不同于國內(nèi)其他知名手機廠商，傳音控股的手機銷售區(qū)域主要集中于非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等全球新興市場國家。

　　由于較早進入非洲市場的先行優(yōu)勢，傳音控股在非洲擁有較高的市占率。根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)顯示，2024年非洲智能手機出貨量同比增長9%，達到7470萬部。2024全年，傳音控股在非洲的市場份額依然超過一半，為51%，年增長率10%，與市場基本持平。但其他品牌競爭對手的攻勢卻不容小覷，2024年小米、realme、OPPO品牌的年增長率分別為38%、89%、10%，非洲市場這塊蛋糕，已經(jīng)被眾多后來者盯上，傳音控股在這一市場的絕對地位，或也面臨危機，需要隨時警惕其市場份額被蠶食。

　　當智能手機市場的增長已然有限，傳音控股近年來還將目光放向其他領(lǐng)域，實行多元化戰(zhàn)略，包括智能家居及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、智能手機增值服務(wù)產(chǎn)業(yè)、新型儲能產(chǎn)業(yè)等，即“手機+移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+家電、數(shù)碼配件”的商業(yè)生態(tài)模式。

　　但實際上，這一新型業(yè)態(tài)卻似乎“雷聲大雨點小”。據(jù)財報顯示，2024年傳音控股除手機業(yè)務(wù)之外的收入僅為42.59億元，僅同比增長7.25%，在整體收入中占比僅為6.3%。顯然，其他業(yè)態(tài)的發(fā)展并不像當年手機進軍非洲市場一樣順利，對于多元化的轉(zhuǎn)型未來能否成為公司增長的第二曲線，還是會成為業(yè)績的拖累，仍有待觀察。

責任編輯：公司觀察