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　　作者：新消費(fèi)主張/cici

　　步入5月，重組膠原蛋白龍頭巨子生物的日子并不太平，先是被華熙生物在公眾號發(fā)布近5500字長文《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》，點(diǎn)名10家券商研報(bào)為巨子生物站臺(tái)，指責(zé)其通過對比研究貶低玻尿酸、抬高重組膠原蛋白的商業(yè)價(jià)值。

　　正當(dāng)資本戰(zhàn)火未熄時(shí)，5月24日微博博主“大嘴博士”發(fā)布的檢測報(bào)告將巨子生物推向更危險(xiǎn)的境地。報(bào)告指出其明星產(chǎn)品可復(fù)美“重組膠原蛋白精華”中重組膠原蛋白實(shí)際含量僅為0.0177%，且缺失核心成分甘氨酸，或涉嫌虛假宣傳。對此，巨子生物連夜發(fā)聲明否認(rèn)，稱多批次內(nèi)部檢測顯示膠原蛋白含量均大于0.1%，并質(zhì)疑郝宇團(tuán)隊(duì)檢測方法未獲行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)可。

　　目前，此次“涉假風(fēng)波”的核心問題在于巨子生物是否利用了虛假夸大的、普通人難以辨別真?zhèn)蔚目茖W(xué)概念來獲取商業(yè)利益。值得關(guān)注的是，巨子生物身上一直貼著“重營銷、輕研發(fā)”的標(biāo)簽， 2024年，公司的銷售及經(jīng)銷開支為20.08億元，研發(fā)開支卻僅為1.06億元，銷售費(fèi)用約為研發(fā)開支的19倍。

　　明星單品重組膠原蛋白含量不足0.1%？巨子生物否認(rèn)且下架涉事單品

　　2025年5月24日，自媒體“大嘴博士研究所”發(fā)布檢測報(bào)告，直指巨子生物旗下明星產(chǎn)品可復(fù)美“重組膠原蛋白精華”存在成分造假嫌疑。報(bào)告顯示：（1）重組膠原蛋白含量虛標(biāo)：通過高效液相色譜法檢測，可復(fù)美“膠原棒”中重組膠原蛋白實(shí)際含量僅為0.0177%，遠(yuǎn)低于化妝品標(biāo)簽規(guī)范要求的0.1%下限；（2）核心成分缺失：膠原蛋白關(guān)鍵結(jié)構(gòu)成分甘氨酸未檢出，直接挑戰(zhàn)技術(shù)真實(shí)性；（3）概念誤導(dǎo)質(zhì)疑：宣稱的“217道爾頓小分子膠原蛋白”實(shí)為二肽結(jié)構(gòu)，無法形成功能性蛋白。

（資料來源：微博）

　　巨子生物當(dāng)晚緊急回應(yīng)，在聲明中對 “大嘴博士”的檢測結(jié)果矢口否認(rèn)，稱多批次內(nèi)部檢測顯示膠原蛋白含量均大于0.1%，并質(zhì)疑郝宇團(tuán)隊(duì)檢測方法未獲行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)可。雙方的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之爭迅速演變?yōu)楣妼π袠I(yè)透明度與監(jiān)管效能的拷問，事件直接導(dǎo)致5月26日港股開盤后巨子生物股價(jià)一度暴跌8%。

　　對于巨子生物的緊急回應(yīng)，“大嘴博士”回應(yīng)稱其采用的為HPLC氨基酸定量法。這種方法看似“笨拙”，但其原理是徹底水解產(chǎn)品中的所有蛋白質(zhì)，并精確檢測所有構(gòu)成氨基酸的總含量。只要配方中真實(shí)添加了重組膠原蛋白，無論其結(jié)構(gòu)如何，其組成氨基酸的總量都一定能被準(zhǔn)確測出并定量。這使得HPLC氨基酸定量法成為一個(gè)雖然基礎(chǔ)，但極其可靠且不易受復(fù)雜配方干擾的定量方法。巨子生物使用凱氏定氮法本身沒有錯(cuò)，但是用在評估化妝品復(fù)雜配方中特定蛋白質(zhì)（如重組膠原蛋白）的準(zhǔn)確含量時(shí)，就會(huì)受到該方法的科學(xué)局限性，進(jìn)而導(dǎo)致結(jié)果嚴(yán)重偏高。

　　值得關(guān)注的是，在“大嘴博士”涉事產(chǎn)品（可復(fù)美Human-Like重組膠原蛋白肌御修護(hù)次拋精華），已從巨子生物官方淘寶、抖音、京東銷售渠道全面下架。

?。ㄙY料來源：微博）

　　重營銷輕研發(fā)、營銷開支是研發(fā)的近19倍 營收過度依賴可復(fù)美

　　從營收構(gòu)成角度看，巨子生物皮膚護(hù)理產(chǎn)品貢獻(xiàn)99.7%營收，保健品及其他僅貢獻(xiàn)0.3%的營收。巨子生物旗下有多個(gè)品牌，包括可復(fù)美、可麗金、可預(yù)、可復(fù)平、利妍、欣苷等，覆蓋功能性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料和功能性食品三大領(lǐng)域。

　　從各子品牌實(shí)現(xiàn)營收占比來看，可復(fù)美實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為45.42億元，占比82%；可麗金實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為8.41億元，占比15.2%；而其余品牌合計(jì)合計(jì)營收僅為1.38億元，占比僅為2.5%。

（資料來源：公司財(cái)報(bào)）

　　可復(fù)美+可麗金兩個(gè)品牌的營收貢獻(xiàn)率合計(jì)超過90%，由此可見巨子生物的營收過度依賴可復(fù)美和可麗金，依賴程度更是逐年嚴(yán)重。若未來，該兩個(gè)品牌之一運(yùn)營策略失敗、遭受重大負(fù)面新聞、市場認(rèn)可度降低，或者發(fā)生品牌被盜用、被侵權(quán)等情況，都可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品的銷售收入下滑，進(jìn)而對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。此次涉事產(chǎn)品年銷量超100萬件，若消費(fèi)者發(fā)起集體訴訟或大規(guī)模退貨，將直接沖擊618大促業(yè)績，全年?duì)I收增長目標(biāo)恐難實(shí)現(xiàn)。

　　另外，值得關(guān)注的是，可麗金、可復(fù)美分別于2009年、2011年推出，這也說明近15年，巨子生物并未培養(yǎng)出像可麗金、可復(fù)美這樣的爆款品牌，難免會(huì)有“吃老本”的嫌疑。而“吃老本”的背后，或與公司較低的研發(fā)投入有關(guān)。

　　事實(shí)也確實(shí)如此，公司銷售及經(jīng)銷開支遠(yuǎn)超研發(fā)。2024年，公司的銷售及經(jīng)銷開支為20.08億元，研發(fā)開支卻僅為1.06億元，銷售費(fèi)用約為研發(fā)開支的19倍。

責(zé)任編輯：公司觀察