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　　出品：新浪上市公司研究院

　　文/夏蟲工作室

　　核心觀點(diǎn)：宇信科技赴港上市為海外業(yè)務(wù)是否存疑？值得注意的是，公司的海外業(yè)務(wù)收入占比常年不足1%。在行業(yè)呈現(xiàn)出持續(xù)增長態(tài)勢(shì)，宇信科技2024年及25年一季度營收卻持續(xù)下滑。此外，公司在赴港上市前，實(shí)控人折價(jià)減持套現(xiàn)。

　　6月19日，宇信科技發(fā)布公告。公司已于6月18日向香港聯(lián)交所遞交發(fā)行境外上市股份申請(qǐng)，擬在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。同日，公司在香港聯(lián)交所刊登此次發(fā)行上市的申請(qǐng)資料。

　　對(duì)于港股上市目的，公司稱為滿足公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展需要，推進(jìn)公司海外戰(zhàn)略布局，打造國際化資本運(yùn)作平臺(tái)，進(jìn)一步提升品牌形象及知名度，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　需要指出的是，公司海外收入占比極小，收入占比不足1%。2022年、2023年及2024年，公司國際業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入分別為人民幣1070萬元、人民幣1200萬元及人民幣910萬元。其中，海外業(yè)務(wù)2024年不增反降，同比大幅下降24%。

　　行業(yè)增長向上公司向下

　　據(jù)公開資料，宇信科技是成立于1999年中國較早一批服務(wù)銀行信息化的本土企業(yè)，技術(shù)員工數(shù)千人，是中國龍頭規(guī)模的金融IT廠商。2018年11月，宇信科技在A股成功上市。以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)是宇信科技的主要服務(wù)對(duì)象。2010年起，宇信科技連續(xù)多年在中國銀行業(yè)IT解決方案服務(wù)商市場(chǎng)占有率排名領(lǐng)先。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按收入計(jì)算，宇信科技在過往記錄期間連續(xù)三年在銀行類金融科技解決方案市場(chǎng)的中國上市公司中排名第一且市場(chǎng)份額位居首位。

　　招股書顯示，公司的服務(wù)對(duì)象包括中國央行、三大政策性銀行、六大國有商業(yè)銀行、12家股份制商業(yè)銀行、380多家區(qū)域性商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、農(nóng)商行和村鎮(zhèn)銀行。此外，宇信科技還為50多家外資銀行，以及包括消費(fèi)金融公司、汽車金融公司、金控公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司及信托公司在內(nèi)的40多家非銀行金融機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品及服務(wù)。

　　公司基本盤為銀行科技解決方案，24年公司該業(yè)務(wù)為34.61億元，收入占比為87.53%。

　　需要注意的是，公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)行業(yè)增長向上，而公司營收驟降情況。

　　招股書顯示，金融機(jī)構(gòu)的科技支出涵蓋了軟件、硬件及相關(guān)服務(wù)，能夠提供更先進(jìn)的數(shù)據(jù)分析技術(shù)和商業(yè)智能工具，提高金融機(jī)構(gòu)商業(yè)洞察力，并為制定決策提供支持，具有廣闊的市場(chǎng)空間。全球金融機(jī)構(gòu)的科技支出從2020年約2.8萬億人民幣增長至2024年的4.2萬億人民幣，復(fù)合增長率約為10.4%。隨著全球金融市場(chǎng)的持續(xù)增長，預(yù)計(jì)未來全球金融機(jī)構(gòu)的科技支出將進(jìn)一步加速增長，以10.9%復(fù)合增長率增長至2029年的7.1萬億人民幣。其中，金融機(jī)構(gòu)的科技支出中包括金融機(jī)構(gòu)自身的科技支出和第三方金融科技企業(yè)提供的服務(wù)，而第三方金融科技企業(yè)提供的服務(wù)即為金融科技解決方案。2024年全球金融機(jī)構(gòu)科技支出中，金融科技解決方案占比67.0%，預(yù)計(jì)這個(gè)比例將持續(xù)提升至2029年的71.0%。全球金融科技解決方案從2020年的人民幣1.8萬億元增長至2024年的人民幣2.8萬億元，復(fù)合增長率約為11.6%。

　　然而，宇信科技2024年?duì)I收卻出現(xiàn)大幅下降。宇信科技2024年?duì)I業(yè)收入為39.58億元，同比下降23.94%。2025年一季報(bào)，公司的營收進(jìn)一步下降，同比降幅為12.57%。

　　為何公司與行業(yè)走出相反趨勢(shì)？這或不得不從公司客戶結(jié)構(gòu)說起。宇信科技2024年國有大型商業(yè)銀行和股份制銀行及政策性銀行貢獻(xiàn)了全部主營業(yè)務(wù)收入的52.49%；中小銀行和農(nóng)信社貢獻(xiàn)了26.89%；非銀金融機(jī)構(gòu)、外資銀行和其他金融客戶貢獻(xiàn)20.62%。2024年，國內(nèi)銀行業(yè)承壓發(fā)展，行業(yè)面臨資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良貸款率上升，銀行業(yè)盈利能力減弱，凈利潤增長放緩的挑戰(zhàn)。

　　IDC報(bào)告指出，在政策推進(jìn)、技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新等諸多效應(yīng)的疊加下，未來三到五年國內(nèi)銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)，但是增速放緩。2023年，中國銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)的整體規(guī)模為692.96億元人民幣，相較于2022年的648.8億元人民幣，同比增長6.8%。其中，其中，軟件占比為16.1%，服務(wù)占比為83.9%。IDC預(yù)計(jì)，到2028年中國銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1021.7億元人民幣元，2023—2028年復(fù)合增長率為8.1%。其中，核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、綜合信貸業(yè)務(wù)系統(tǒng)的分布式改造、以數(shù)據(jù)的存、管、用為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)智能解決方案、全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力的持續(xù)強(qiáng)化等，依然是中國銀行業(yè)IT解決方案投入的重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　減員增利？實(shí)控人折價(jià)減持

　　我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，公司2024年?duì)I收盡管大幅下降，但是凈利潤卻大增。

　　招股書顯示，2022年、2023年及2024年，公司收入分別為42.81億元、51.99億元及39.54億元人民幣，增速分別為14.99%、21.45%、-23.94%；凈利潤方面，2022年、2023年及2024年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2.53億元、3.30億元及3.84億元，同比增幅分別為-35.97%、30.45%、16.4%。公司凈利潤率逐年上升，從2022年的5.9%增長至2024年的9.7%。毛利方面，2022年、2023年及2024年分別為11.19億元、13.35億元及11.40億元人民幣，毛利率從2023年的25.7%提升至2024年的28.8%。

　　公司營收凈利不匹配背后，出現(xiàn)員工較大下降。數(shù)據(jù)顯示，公司的總員工數(shù)從2023年的12547人下降至2024年的10811人。其中，技術(shù)人員從2023年的11915人下降至2024年的10281人。而研發(fā)人員從2023年的1883人下降至2024年的1357人。2024年公司的銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別為1.23億元、4.29億元，分別同比下滑了23.21%、24.33%。其中，銷售費(fèi)用減少主要因業(yè)務(wù)招待費(fèi)減少所致，研發(fā)費(fèi)用減少主要因職工薪酬減少所致。

　　在公司業(yè)績承壓之際，公司實(shí)控人折價(jià)減持套現(xiàn)。

　　2025 年 5 月 28 日，北京宇信科技集團(tuán)股份有限公司發(fā)布《股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書》。本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的出讓方持有宇信科技的股份比例超過 5%，為宇信科技控股股東，宇信科技實(shí)際控制人、董事、高級(jí)管理人員洪衛(wèi)東先生及一致行動(dòng)人通過出讓方間接持有宇信科技股份。出讓方擬轉(zhuǎn)讓股份總數(shù)為 10，560，855 股，占宇信科技總股本的比例為 1.54%（計(jì)算比例以公司總股本 704，057，060 股剔除回購專用證券賬戶中股份數(shù)量 16，698，456 股后的數(shù)量 687，358，604 股為基數(shù)）。

　　本次詢價(jià)最終確認(rèn)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為 18.28 元/股，轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量 10，560，855 股，交易金額 193，052，429.40 元。需要指出的是，公司公告上一個(gè)交易日收盤價(jià)為21.4元/股，即實(shí)控人此次轉(zhuǎn)讓屬于折價(jià)轉(zhuǎn)讓。

責(zé)任編輯：公司觀察