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文/瑞財經(jīng) 曾樹佳

“AI時代一定有PCB的身影，而有PCB的地方就有勝宏科技。”一位投資者感慨道。

PCB，即印刷電路板，正是勝宏科技(SZ:300476)的主營業(yè)務。它迎著風口，在6月份的市值突破了千億。

過去一年里，勝宏科技的股價足足漲了4倍多。而若從去年2月的13元股價算起，如今的135元股價，相當于彼時的十倍。

不過，該公司的實控人陳濤，在高點套現(xiàn)了16.94億元。其去年的年薪，同比2023年漲了147.11萬元，漲幅為1.2倍。

他旗下的勝宏科技，雖處于高光時刻，但硬幣的另一面，是負債率高于同行，以及較高的存貨體量。

實控人套現(xiàn)

截至6月27日，勝宏科技的收盤價為132.5元/股，總市值為1143.06億元。

過去一年里（52周），勝宏科技最低股價為26.45元/股，最高股價為135.63元/股，兩者相比，上漲了412.78%。

股價的飆漲，或許得益于AI推動PCB行業(yè)進入新一輪增長周期，以及其自身業(yè)績的上漲。

勝宏科技主營業(yè)務為新型電子器件（高精密度線路板）的研究開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

產(chǎn)品覆蓋剛性電路板（多層板和HDI為核心）、柔性電路板（單雙面板、多層板、剛撓結(jié)合板）全系列，廣泛應用于人工智能、汽車電子（新能源）、新一代通信技術、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)、醫(yī)療儀器、計算機、航空航天等領域。

據(jù)披露，該公司的客戶，包括富士康、技嘉、?？低?、海信、小米、聯(lián)想、歌爾股份等，公司產(chǎn)品最終應用于英偉達、AMD、英特爾、特斯拉等。

近年來，在英偉達的引領下，HDI領域迎來全面“擴容”。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)顯示，2024年全球HDI市場規(guī)模達125.18億美元，產(chǎn)值同比增長18.8%。

勝宏科技的HDI事業(yè)部早在2019年就已經(jīng)開始投產(chǎn)，目前其24層6階HDI和32層多層板已實現(xiàn)批量出貨。

此外，公司已經(jīng)具備了28層八階HDI線路板、14層高精密HDI任意階互聯(lián)板等量產(chǎn)能力。

去年，其實現(xiàn)營業(yè)收入107.31億元，同比增長35.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.54億元，同比大幅增長71.96%。

今年一季度，它營業(yè)總收入達到43.12億元，同比上升80.31%；歸母凈利潤為9.21億元，同比大幅上升339.22%；扣非凈利潤為9.24億元，同比增長347.2%。

不過，在股價節(jié)節(jié)攀升之際，該公司的實際控制人，套現(xiàn)了。

5月底，深圳市勝華欣業(yè)投資有限公司（簡稱“勝華欣業(yè)”）等出讓方，詢價轉(zhuǎn)讓了勝宏科技約2572.93萬股股份，占公司總股本的2.98%；詢價轉(zhuǎn)讓的價格為65.85元/股，交易金額16.94億元。

勝華欣業(yè)為勝宏科技的控股股東、實際控制人控制的企業(yè)。

截至去年年末，勝華欣業(yè)持有勝宏科技18.61%的股份，香港勝宏持有15.24%股權(quán)，而陳濤持有勝華欣業(yè)90%的股權(quán)，并間接持有香港勝宏70%的股權(quán)，據(jù)此合計控制勝宏科技33.85%的表決權(quán)，為公司實際控制人。

壞賬計提謎團

勝宏科技也有自身的定增計劃。

其計劃向特定對象發(fā)行股票，擬募集資金總額不超過19億元，其中8.5億元用于越南勝宏人工智能HDI項目、5億元用于泰國高多層印制線路板項目、5.5億元用于補充流動資金和償還銀行貸款。

據(jù)統(tǒng)計，除了IPO之外，勝宏科技還于2017年8月通過定增募資10.8億元，建設新能源汽車及物聯(lián)網(wǎng)用線路板項目。

2021年，它也曾定增募資20億元，用于建設高端多層、高階HDI印制線路板及IC封裝基板建設項目，以及補流和償還銀行貸款。

但后來，勝宏科技以PCB行業(yè)的短期需求暫時放緩為由，變更了募投項目，變更比例高達74.81%。

此次再次祭出定增計劃，該公司在償債能力、資產(chǎn)構(gòu)成等層面，比較受關注。

截至2024年末，勝宏科技借款規(guī)模較高，其流動比率、速動比率分別為1.07、0.80，低于同行業(yè)可比公司平均水平；資產(chǎn)負債率為53.44%，則高于同行業(yè)可比公司平均水平。

2022至2024各年末，該公司存貨賬面價值分別為11.24億元、13.77億元和20.45億元，整體存貨金額較高。較高的存貨金額對公司流動資金占用較大，可能導致一定的存貨積壓風險。

而2021至2024各年末，其應收賬款賬面價值分別為27.64億元、26.17億元、32.06億元和35.45億元。

由此計算，勝宏科技計提的應收賬款壞賬準備余額，占應收賬款賬面余額的比例，分別為5.16%、1.03%、1.38%和1.08%。

2022年公司應收款項壞賬準備計提比例變更，1年以內(nèi)應收賬款預計信用損失率由5%變更為1%，這一點，曾被深交所問詢。

勝宏科技也在回復中坦言，壞賬準備計提比例低于深南電路、景旺電子和東山精密等公司。不過整體上看，公司壞賬準備計提比例，處于同行業(yè)可比公司計提比例區(qū)間內(nèi)。

高管漲薪81%

陳濤17歲時入伍，1991年退役后留在喀什工作，于二輕局擔任業(yè)務經(jīng)理。1996年，他辭掉了“鐵飯碗”，孤身一人來到廣東。

起初，他入職惠州一家名為統(tǒng)將電子的外資企業(yè)，擔任銷售員。2000年，他做了一個大膽的決定，創(chuàng)辦了自己的第一家企業(yè)——勝華電子。這家公司便是勝宏科技的前身。

據(jù)披露，在勝宏科技股權(quán)詢價轉(zhuǎn)讓變動后，陳濤仍間接持有公司24.7317%股權(quán)，按眼下的市值計算，折合間接持股市值約282億元。

作為勝宏科技董事長，去年53歲的陳濤，獲得了269.34萬年薪，同比2023年漲了147.11萬元，漲幅為1.2倍。

除了陳濤之外，該公司年薪超過百萬的，還有董事劉春蘭、總裁趙啟祥、副總裁陳勇、執(zhí)行副總裁王輝，他們的薪酬分別為165.88萬元、174.5萬元、118.83萬元、116.21萬元。

去年，勝宏科技的董事、監(jiān)事和高級管理人員的報酬總額，達1,322.86萬元，同比2023年的731.14萬元，漲了80.93%。

2024年，勝宏科技擁有員工13,804人，而2023年的員工數(shù)則為11,988人，由此可見，其去年增員1,816人，增幅為15.15%。

在該公司擁有的1362名研發(fā)人員里，有401人為本科學歷，13人為碩士學歷，948人為大專及以下學歷。大專及以下學歷的研發(fā)人員數(shù)量，占據(jù)了總研發(fā)人數(shù)的69.6%。