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滬指重回3500點!上證綜合ETF(510980)漲0.33%強勢沖擊八連陽!A股年內新高、美股歷史新高,機構速評這場聯(lián)袂上漲!

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  有連云 1.2w閱讀 2025-07-09 14:18

今日A股做多情緒熱烈,滬指時隔8個月重回3500點關口,再創(chuàng)年內新高!傳媒、農(nóng)林牧漁漲幅居前。上證綜合ETF(510980)漲0.33%,強勢沖擊八連陽!

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消息面上,據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù),6月CPI同比由降轉漲,核心CPI繼續(xù)回升。6月份,擴內需、促消費政策持續(xù)顯效,居民消費價格指數(shù)(CPI)同比由上月下降轉為上漲0.1%;環(huán)比下降0.1%,降幅比上月收窄0.1個百分點;扣除食品和能源價格的核心CPI同比繼續(xù)回升,上漲0.7%。

截至13:53,上證綜合ETF(510980)標的指數(shù)前十大成分股多數(shù)飄紅:農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國石油漲超1%,貴州茅臺、長江電力、中國神華微漲。下跌方面,招商銀行、中國人壽、中國平安微跌。

【A股年內新高,美股歷史新高,如何看待這場聯(lián)袂上漲?】

民生證券認為,有三大特征值得關注:(1)首先,4月以來的本輪上漲,A股的發(fā)動要更早,這既體現(xiàn)了政策的響應速度、也反映了資金偏好的變化;(2)其次,從結構上看,中美都有自己的核心資產(chǎn)。相較而言,美股的“回補”特征明顯,又回到靠大型科技公司拉指數(shù)的節(jié)奏;而A股則是靠金融等權重股穩(wěn)步推動中樞上漲。(3)第三是外部核心變量——美元的不同,可能正處于弱美元周期的歷史性拐點,非美資產(chǎn)面臨重估。

那么應該如何看待后續(xù)的演繹?

民生證券進一步指出,從宏觀角度看,股市的上漲來自于三個方面——利率,風險偏好和盈利增長。(1)貨幣寬松(預期)帶來的利率下降,或者政策不確定性下降/地緣政治事件平息帶來的風險偏好上升都會使得折現(xiàn)率下降、股指上升,推動股市上漲。(2)而由宏觀β和行業(yè)、企業(yè)自身α推動的盈利增長,則會從未來現(xiàn)金流和估值兩方面推動股市。(3)當然對于非美股市而言,美元指數(shù)也算是短期內的估值因子——美元貶值往往有利于流動性和預期的改善。

從今年的情況看,關稅的實際沖擊還沒有完全顯現(xiàn),企業(yè)盈利出現(xiàn)改善的難度較大;而隨著美TACO交易深入人心,風險偏好帶來的彈性也被壓縮。宏觀政策和美元能否“拔估值”可能至關重要。

分析歷史上中美股市經(jīng)歷回調后的“共振上漲”經(jīng)驗,最近幾輪分別是2019.01-2019.04、2020.03-2021.02、2022.10-2023.04、2025.04至今。不難發(fā)現(xiàn)一個有趣的結論,都起始于一定的事件沖擊,預期拔估值先行,而要想行情更持久需要持續(xù)的政策刺激或者基本面的實際改善。

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展望后市,本輪中美股市共振還能持續(xù)多久?貿(mào)易不確定性的下降,既是本輪中美股市上漲的驅動因素,也可能成為下一階段的波動之源。短期內,兩國經(jīng)濟基本面均難以構成股市上漲因素。但“政策預期”對于市場信心的提振正在強化,且這一作用可能持續(xù)至“寬松兌現(xiàn)”,除此之外弱美元的持續(xù)也十分重要。具體來看:

第一,貿(mào)易不確定性對中美股市波動的影響越來越小。當然,美還在用關稅政策攪動去全球風云,但隨著市場越來越熟悉他極限施壓的套路,貿(mào)易政策對于市場波動的貢獻越來越小,對于股市風險偏好的擾動有限。

第二,短期內兩國經(jīng)濟基本面均難以構成股市上漲因素。從中美經(jīng)濟意外指數(shù)的走勢來看,“關稅風暴”早期的中國經(jīng)濟韌性明顯強于市場預期,但在貿(mào)易壁壘增多的大背景之下,近期增長動能漸趨平緩。市場對于美國經(jīng)濟的悲觀預期雖然迎來了一輪修正,但美國經(jīng)濟并沒有擺脫滯脹的陰影,債務供需失衡以及美聯(lián)儲的獨立性問題都可能成為新的波動之源。

第三,貨幣政策的“寬松預期”對于市場的支持作用正趨于強化。盡管市場在6月非農(nóng)發(fā)布后,基本放棄了對美7月降息的押注,但美股對于后續(xù)降息依舊充滿信心,這與近幾個月美國金融條件的持續(xù)放松相互對應,第三季度美高層對于寬松的爭論將達到白熱化。對于中國,外部的“寬松預期”也為國內的貨幣寬松打開空間。直到“寬松兌現(xiàn)”之前,政策預期對于股市上漲的催化作用可能都會延續(xù)。

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(來源:民生證券20250707《A股、美股共振:復盤與展望》)

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來源:有連云

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