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根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年8月6日至2025年8月8日，泉果基金對上市公司申聯(lián)生物進行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得31.68%。

截至2025年8月8日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

一、對公司近期經(jīng)營情況、多聯(lián)多價疫苗等新產(chǎn)品研發(fā)進展、公司在人用生物制品方面的布局及其定位、未來動保和人用藥協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略等方面進行了介紹。

二、主要交流問答

泉果基金Q1、請介紹揚州世之源生物科技有限責任公司的基本情況。

答:揚州世之源生物科技有限責任公司是一家成立于2020年10月的高科技生物醫(yī)藥企業(yè),設立之初是由美國聯(lián)合生物醫(yī)學公司(UnitedBiomedical,Inc.,UBI)集團在大陸地區(qū)設立的重要生物藥發(fā)展基地,專注于創(chuàng)新藥開發(fā)、臨床報批、項目管理和推動臨床試驗進度及樣本檢驗,將實現(xiàn)生物制劑的完全商業(yè)落地化。美國UBI成立于1985年,在慢性和感染性疾病的免疫療法和疫苗研發(fā)領域擁有深厚的技術積累,其產(chǎn)品管線涵蓋阿爾茨海默癥、艾滋病、自身免疫性疾病、過敏癥等多種疾病的治療和預防。

揚州世之源經(jīng)由聯(lián)生藥(揚州)、上海摩尼肽(原名:聯(lián)藥(上海))等關聯(lián)公司重組和戰(zhàn)略調(diào)整而成,負責推進艾滋病治療單克隆抗體藥物(UB-421)、抗過敏Anti-IgE單克隆抗體藥物(UB-221)及抗單純皰疹病毒單克隆抗體藥物(UB-621)等三款創(chuàng)新藥多個適應癥在中國大陸的臨床及商業(yè)化。2025年2月,申聯(lián)生物通過其全資子公司上海本天成向世之源增資6000萬元并取得世之源20.48%股份,投資款用于推進三款創(chuàng)新藥及多個適應癥的臨床試驗。

泉果基金Q2、請介紹艾滋病治療單克隆抗體藥物(UB-421)的作用機制及研發(fā)進展。

答:艾滋病治療單克隆抗體藥物(UB-421)是一款創(chuàng)新性的抗HIV單克隆抗體藥物,憑借其特有的平臺設計,具有多種潛在治療效果。其獨特的作用機制在于該藥物通過與靶向T細胞表面的CD4受體結(jié)構(gòu)域1結(jié)合,以競爭性抑制的方式有效阻斷HIV病毒進入宿主細胞。因UB-421并非直接針對病毒基因,所以相較于當前市場上現(xiàn)有的治療艾滋病藥物,UB-421引起病毒耐藥突變的概率較低,且具有免疫調(diào)節(jié)作用。

UB-421已由聯(lián)藥(上海)獲批中國臨床二/三期。UB-421將主要針對多重耐藥和功能性治愈等領域開展研究。該項目在海外與美國NIH進行了深度合作,并取得了顯著進展。2025年1月,UB-421的研究成果在《自然·醫(yī)學》期刊(NatureMedicine)刊登。2024年6月,UB-421相關研究成果發(fā)表于《柳葉刀》(TheLancet)。此外,2019年4月在《新英格蘭醫(yī)學》(NEJM)雜志上也發(fā)表了相關研究。

近期,世之源計劃與國內(nèi)知名高校共同探討在功能性治愈領域開展合作,探索聯(lián)合治療的可能性,以期實現(xiàn)綜合治愈的潛力。世之源后續(xù)將申請該領域的二期臨床批件并適時開展相關研究。

此外,針對低病毒血癥患者,UB-421可以提供優(yōu)化治療方案。通過研究,希望能夠為這些患者提供更有效的治療方案,改善其生活質(zhì)量。

泉果基金Q3、請介紹抗過敏Anti-IgE單克隆抗體藥物(UB-221)的作用機制及研發(fā)進展。

答:第二個管線抗過敏Anti-IgE單克隆抗體藥物(UB-221),它是一種靶向免疫球蛋白E(IgE)的單克隆抗體藥物,作用機制為:一方面,UB-221能結(jié)合IgE,中和血液中游離的IgE分子,阻斷其與肥大細胞及嗜堿性粒細胞表面受體的結(jié)合,抑制組胺等炎癥介質(zhì)的釋放。另一方面,它可與B細胞表面的CD23受體結(jié)合,減少IgE合成。UB-221主要應用于過敏性疾病的治療,特別將慢性自發(fā)性蕁麻疹作為首個適應癥,主要原因系慢性蕁麻疹在以往科研中已被證明與IgE高度相關,科學驗證清晰且其臨床試驗周期相對較短,測量項目標準化且易于操作。目前,世之源正在開展慢性自發(fā)性蕁麻疹的中國二期臨床試驗。UB-221憑借更加優(yōu)秀的藥理機制,該產(chǎn)品一旦成功上市,有望在市場上展現(xiàn)出強大的競爭力。同時,UB-221治療領域還包括哮喘、食物過敏等,世之源將根據(jù)后續(xù)市場需求情況,陸續(xù)開展相關適應癥的臨床試驗。

泉果基金Q4、請介紹抗單純皰疹病毒單克隆抗體藥物(UB-621)的作用機制及研發(fā)進展。

答:第三個管線抗單純皰疹病毒單克隆抗體藥物(UB-621),用于治療人類單純皰疹病毒(HSV)感染。UB-621可通過結(jié)合到皰疹病毒的gD蛋白,間接干擾皰疹病毒與表皮細胞結(jié)合,以抑制其組織內(nèi)擴散傳播的能力及傳染性。UB-621能夠同時抑制常見的單純皰疹病毒HSV-1和HSV-2。本次選擇精準聚焦于反復發(fā)作的生殖器皰疹,這類患者往往需長期依賴現(xiàn)有小分子藥物治療,但即便每日服藥,病情仍難以得到有效控制。這一患者群體占據(jù)顯著比例,預計將展現(xiàn)出強大的市場議價能力與廣闊的市場空間。

UB-621將由合作方在海外進行臨床二期研究,后續(xù)世之源將依據(jù)海外的試驗結(jié)果,積極推進其在中國的三期臨床研究,該產(chǎn)品上市后有望為反復發(fā)作生殖器皰疹患者帶來新的治療希望。

泉果基金Q5、公司未來會考慮對世之源進行增資及收購嗎?

答:公司于2025年2月6日披露了《關于全資子公司對外投資暨關聯(lián)交易的公告》,明確若世之源后續(xù)進行新增注冊資本、發(fā)行股份或被并購時,申聯(lián)生物將有權按照其股權比例享有優(yōu)先認購權或同等價格的條款和條件下享有優(yōu)先收購權。公司目前持有世之源20.48%的股權?，F(xiàn)階段公司更關注通過資源協(xié)同高效推進其核心產(chǎn)品的臨床試驗,利用申聯(lián)生物的管理經(jīng)驗、研發(fā)能力及生產(chǎn)能力,協(xié)助世之源加速臨床申報、臨床試驗、樣品生產(chǎn)、商業(yè)化進程與過程管理。公司屆時會結(jié)合臨床試驗、市場環(huán)境等綜合評估,再決定是否進一步增資或者收購。

泉果基金Q6、請問貴公司已完成回購,后期會考慮做股權激勵嗎?

答:公司始終高度重視團隊激勵與長期發(fā)展的協(xié)同性。管理層對公司未來的發(fā)展充滿信心,公司已于2024年12月5日至2025年5月23日期間回購了3,417,373股股份,該部分股份可用于員工股權激勵計劃。后續(xù)公司會結(jié)合業(yè)務發(fā)展階段、團隊結(jié)構(gòu)等因素,適時推出股權激勵計劃,進一步激活團隊活力,推動業(yè)績持續(xù)增長。

泉果基金Q7、除了世之源,公司在其他人用生物制品及創(chuàng)新藥領域的布局還有哪些?

答:除了戰(zhàn)略投資世之源外,依據(jù)“國九條”等國家政策所倡導的鼓勵企業(yè)并購重組的導向,公司可以開展并購重組布局人用生物制品及創(chuàng)新藥領域或設立并購基金投資收購創(chuàng)新藥管線,尤其是聚焦公司核心技術平臺,包括單抗、基因工程、核酸(mRNA)以及合成多肽等平臺技術,尋找具有協(xié)同效應的生物醫(yī)藥標的。

泉果基金Q8、公司最近與中國農(nóng)業(yè)科學院蘭州獸醫(yī)研究所合作開發(fā)的兩款口蹄疫三聯(lián)四防產(chǎn)品預計什么時候上市銷售?

答:為滿足市場對多聯(lián)多價疫苗的迫切需求以及應對口蹄疫新變株的流行情況,公司近期與中國農(nóng)業(yè)科學院蘭州獸醫(yī)研究所簽署技術合作開發(fā)協(xié)議,共同開發(fā)豬口蹄疫O型(新毒株)/A型、豬瘟、偽狂犬病三聯(lián)疫苗,以及牛口蹄疫O型/A型、病毒性腹瀉/黏膜病、傳染性鼻氣管炎三聯(lián)疫苗。前期已對兩款產(chǎn)品進行了初步的安全性與有效性試驗,在該產(chǎn)品上市后能夠精準契合當前大型養(yǎng)殖集團對高效疫苗的核心需求,從而實現(xiàn)較高單價并有望占據(jù)一定的市場份額。目前,公司已具備相關GMP生產(chǎn)線,該產(chǎn)品上市后能夠提高公司產(chǎn)能利用率,規(guī)模效應將進一步顯現(xiàn),收入、利率規(guī)模和利潤水平有望進一步提高。

泉果基金Q9、公司過去聚焦于動保疫苗領域,此次投資世之源切入人用生物藥賽道,請問管理層如何定位此次投資:是財務投資、戰(zhàn)略協(xié)同,還是公司未來業(yè)務重心的轉(zhuǎn)向?未來的發(fā)展戰(zhàn)略是怎么樣的,如何定位人用和獸用業(yè)務占比?

答:申聯(lián)生物以“建設世界一流高科技生物公司”戰(zhàn)略愿景為引領,始終關注整個生物制品行業(yè)的廣闊前景,考慮在適當時機拓展人用藥品市場。公司擁有具備核心競爭力的研發(fā)技術平臺,包括合成肽、核酸(mRNA)、病毒樣顆粒、亞單位疫苗以及新型滅活疫苗等,這些技術平臺在獸藥和人藥領域具有廣泛的適用性,為公司實現(xiàn)技術協(xié)同和業(yè)務拓展奠定了堅實基礎。公司近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例超過20%,這些投入不僅是為了當前的業(yè)務發(fā)展,更是為了未來可能的市場機會進行技術儲備。

除了股權投資合作,公司在生產(chǎn)工藝技術及生產(chǎn)能力方面亦有較深的積累,基于申聯(lián)生物在長肽鏈(60肽以上)合成技術、細胞表達及規(guī)?；a(chǎn)及質(zhì)量控制等方面的能力,未來可為世之源提供單抗及多肽的生產(chǎn)支持或生產(chǎn)服務,從而實現(xiàn)雙向賦能。

綜上所述,此次投資世之源是公司戰(zhàn)略協(xié)同和未來業(yè)務重心轉(zhuǎn)向的重要一步。公司將持續(xù)關注生物制品領域的創(chuàng)新機遇,以技術驅(qū)動業(yè)務發(fā)展,為投資者創(chuàng)造長期價值。