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Ai快訊 8月15日晚間，科沃斯（603486.SH）發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，即便計(jì)提1.37億元減值準(zhǔn)備，其業(yè)績(jī)?nèi)詣?chuàng)歷史新高，大量機(jī)構(gòu)持續(xù)增持，股價(jià)在半年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番，有望重回百元股隊(duì)伍。

數(shù)據(jù)顯示，上半年科沃斯實(shí)現(xiàn)營(yíng)收86.76億元，同比增長(zhǎng)24.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.79億元，同比增長(zhǎng)60.84%，其中第二季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)5.05億元，延續(xù)了一季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。今年4月其股價(jià)最低跌至42.3元/股，截至發(fā)布中報(bào)當(dāng)日，在三個(gè)多月時(shí)間里最高漲至93.34元/股，漲幅超一倍，機(jī)構(gòu)投資者也從32家增至54家。

資深投資人陳樂(lè)飛表示，若不計(jì)提減值，科沃斯凈利潤(rùn)將更高，遠(yuǎn)超預(yù)增中值。上半年其綜合毛利率提高2個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。機(jī)構(gòu)投資者持股從1640萬(wàn)股增加到2755萬(wàn)股，在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)前景下，科沃斯成為A股資本熱捧標(biāo)的。而且，其業(yè)績(jī)創(chuàng)新高但股價(jià)只有歷史高點(diǎn)的三分之一，當(dāng)前市盈率僅26.88倍，遠(yuǎn)低于A股機(jī)器人行業(yè)均值71.26倍和中值469.88倍，估值較低。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，科沃斯在中報(bào)中指出，上半年全球掃地機(jī)器人市場(chǎng)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，技術(shù)迭代與市場(chǎng)格局重塑推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受益于政策助力與技術(shù)迭代，行業(yè)規(guī)模加速擴(kuò)張，報(bào)告期內(nèi)零售額同比顯著增長(zhǎng)41.1%至98億元，零售量同比增長(zhǎng)40.7%至315萬(wàn)臺(tái)。國(guó)補(bǔ)以舊換新政策降低消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻，推動(dòng)中高端產(chǎn)品市場(chǎng)滲透，頭部企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)變革，加速市場(chǎng)整合。

海外市場(chǎng)方面，科沃斯及其他國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人品牌均實(shí)現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。今年上半年，科沃斯和添可品牌海外業(yè)務(wù)收入占全部收入的40.8%，其中科沃斯品牌海外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)42.2%，較上年同期提升3個(gè)百分點(diǎn)，在歐洲、美國(guó)、亞太市場(chǎng)均快速增長(zhǎng)。其此前布局的部分新業(yè)務(wù)線進(jìn)入規(guī)?；斋@期，包括擦窗和割草機(jī)器人等新品類(lèi)業(yè)務(wù)在全球市場(chǎng)飛速發(fā)展，新品類(lèi)海外收入同比增長(zhǎng)120.6%。

不過(guò)，一家增持科沃斯股票的公募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人提醒，公司2025上半年凈利潤(rùn)中有一個(gè)“助推器”。公司因?qū)⒐晒旧虾Ｏ晒ぶ悄芸萍脊煞萦邢薰静辉偈┘又卮笥绊?，進(jìn)行會(huì)計(jì)核算方法變更，這一操作直接為上半年凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)1.45億元，占總利潤(rùn)近15%。剔除這部分及其他非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，公司扣非凈利潤(rùn)增速為54.34%。

但該負(fù)責(zé)人也指出，財(cái)報(bào)中經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流數(shù)據(jù)是一大亮點(diǎn)。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)14.56億元，同比增幅達(dá)487.70%，遠(yuǎn)超營(yíng)收和利潤(rùn)增速。公司應(yīng)收賬款期末余額從年初的29.2億元下降到27億元，在營(yíng)收同比增長(zhǎng)24%的情況下不增反降，說(shuō)明產(chǎn)品在渠道中有強(qiáng)議價(jià)能力，銷(xiāo)售回款速度快。

不僅公募機(jī)構(gòu)對(duì)科沃斯高速增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流感興趣，更多投資人看到了公司未來(lái)潛在利好。長(zhǎng)三角一家私募機(jī)構(gòu)投研總監(jiān)蘭陵偉表示，科沃斯在機(jī)器人領(lǐng)域的長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局進(jìn)入收獲期，涉及已上市的地平線、即將上市的仙工智能，以及睿爾曼機(jī)器人、南京芯視界、感圖科技、因時(shí)科技等。

投資端，科沃斯正在布局長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)鏈。7月28日，科沃斯集團(tuán)在湖州南潯簽約“機(jī)器人核心部件及機(jī)器人本體制造項(xiàng)目”，計(jì)劃投資2億元，該項(xiàng)目將成集團(tuán)第四大支柱供應(yīng)鏈板塊，融合自研AI運(yùn)營(yíng)能力，布局高規(guī)格制造生態(tài)體系。8月8日，科沃斯在浙江嘉興設(shè)立全資子公司擎鼎具身智能科技（浙江）有限公司，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋服務(wù)消費(fèi)機(jī)器人制造與銷(xiāo)售等多領(lǐng)域。

蘭陵偉預(yù)測(cè)，這些長(zhǎng)三角投資布局將從成本端為科沃斯省出一年的凈利潤(rùn)。中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究專家江磊指出，長(zhǎng)期看機(jī)器人商業(yè)化是關(guān)鍵變量。

值得注意的是，科沃斯發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告同時(shí)，中國(guó)移動(dòng)1.24億元人形機(jī)器人代工訂單花落智元機(jī)器人、宇樹(shù)科技。國(guó)內(nèi)一家中型券商機(jī)器人行業(yè)研究員余昆稱，業(yè)內(nèi)大訂單公布預(yù)示國(guó)內(nèi)機(jī)器人商業(yè)化量產(chǎn)之路更清晰，科沃斯雖未參與此次招標(biāo)，但其“傳感器 + AI算法 + 機(jī)電控制”技術(shù)與機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制、環(huán)境感知能力協(xié)同，若深化在家用服務(wù)機(jī)器人賽道布局，或成市值重估催化劑。

上海一家可轉(zhuǎn)債量化私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人王俊透露，2021年科沃斯發(fā)行10.4億元可轉(zhuǎn)債，2027年到期，初始轉(zhuǎn)股價(jià)178.44元，目前調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)仍在174.85元。未來(lái)兩年多，科沃斯轉(zhuǎn)債是到期贖回還是投資者轉(zhuǎn)股，取決于其股價(jià)走向。隨著業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道，公司股價(jià)有望重歸百元股行列。

（AI撰文，僅供參考）