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麥格理：泡泡瑪特在美洲及歐洲仍有上行空間 目標(biāo)價(jià)升至400港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.1w閱讀 2025-08-22 17:20

麥格理發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)泡泡瑪特(09992)2025財(cái)年收入達(dá)到約330億元人民幣，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則凈利潤(rùn)率達(dá)到35%。該行維持“跑贏大市”評(píng)級(jí);因公司增長(zhǎng)至2026年預(yù)計(jì)將開始放緩，目標(biāo)市盈率由34.5倍降至33倍，目標(biāo)價(jià)上調(diào)11%至400港元。

麥格理表示，鑒于公司在美洲市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)1,142%，相信泡泡瑪特仍有相當(dāng)大的上行空間，當(dāng)前59%的線上銷售貢獻(xiàn)意味著公司有更多空間開設(shè)實(shí)體店。盡管如此，因公司將重點(diǎn)放在門店質(zhì)素和生產(chǎn)力上，該行相信泡泡瑪特保持自律;又認(rèn)為在優(yōu)質(zhì)地點(diǎn)開店，將通過擴(kuò)展?jié)撛诳蛻羧?，進(jìn)一步提升名人及意見領(lǐng)袖中的品牌知名度。此外，麥格理相信歐洲及其他地區(qū)的擴(kuò)張才剛開始，同時(shí)長(zhǎng)期內(nèi)也有推動(dòng)本地化的潛力。

麥格理又認(rèn)為，泡泡瑪特一直在投資The Monsters以外的IP，最終將實(shí)現(xiàn)更平衡的IP組合。另一方面，即將推出的迷你Labubu系列，也顯示公司通過新場(chǎng)景(即不同尺寸對(duì)應(yīng)不同用途)和品類擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)貨幣化的能力。

該行將泡泡瑪特2025、2026財(cái)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別上調(diào)17%、16%，反映對(duì)收入和利潤(rùn)率更高的預(yù)測(cè)。收入預(yù)測(cè)分別上調(diào)7%、8%，以反映2025年下半年通過產(chǎn)品推出及海外市場(chǎng)門店持續(xù)擴(kuò)張的更好展望。毛利潤(rùn)率預(yù)測(cè)分別上調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)、0.2個(gè)百分點(diǎn)。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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