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根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年8月20日，泉果基金對上市公司菲菱科思進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得40.95%。

截至2025年8月19日，泉果基金近1年回報(bào)前7非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

尊敬的各位投資者朋友，大家好！

2025 年上半年，公司營業(yè)收入約為 7.22 億元，同比下降約為12.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為 2,188.37 萬元，同比下降約為 71.32%。公司營業(yè)收入和凈利潤承壓同比下降的主要影響因素有：

第一，國內(nèi)信息與通信行業(yè)（ICT）市場競爭異常激烈，例如同一種產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)降低，毛利率有所下滑，對公司的經(jīng)營利潤產(chǎn)生了一定的影響。第二，隨著公司新項(xiàng)目持續(xù)投入增多，研發(fā)費(fèi)用投入增加。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入約 7,188.83 萬元，同比增加約為 14.30%。第三，受公司應(yīng)收賬款信用減值損失增加因素影響凈利潤。

2025 年上半年，面對復(fù)雜的市場環(huán)境與行業(yè)競爭態(tài)勢，公司堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的經(jīng)營思路，公司管理層帶領(lǐng)全體員工齊心協(xié)力、團(tuán)結(jié)一致，務(wù)實(shí)篤定在自身可控范圍內(nèi)保質(zhì)保量完成了既定目標(biāo)。2025 年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入約 4.32 億元，環(huán)比增長約為 49.03%；公司實(shí)現(xiàn)了凈利潤 1,116.64 萬元，環(huán)比增長約為 4.19%。

公司緊跟算力網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備及電子行業(yè)的技術(shù)發(fā)展趨勢，不斷提升自主研發(fā)和設(shè)計(jì)能力，已完成關(guān)鍵領(lǐng)域部分產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代方案。

在業(yè)務(wù)和產(chǎn)品方面，依托公司數(shù)通產(chǎn)品智能制造平臺，深耕細(xì)作，審慎布局，逐步形成“CT 通信+ IT 計(jì)算+高端 PCBA 制造+汽車電子制造”等多維度業(yè)務(wù)體系，擴(kuò)展了“服務(wù)器類產(chǎn)品、光通信傳輸設(shè)備之接入網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)品、DPU 模塊卡、高端設(shè)備控制板”等產(chǎn)品布局，并具備對應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力和綜合制造服務(wù)能力。

泉果基金Q1: 請介紹公司 2025 年上半年工作開展情況？

A1: 您好，2025 年上半年，公司聚焦主業(yè)，深耕主業(yè)，在戰(zhàn)略布局、新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品、新客戶拓展方面始終立足自身優(yōu)勢和特點(diǎn)，持續(xù)穩(wěn)定地圍繞主營業(yè)務(wù)積極向前發(fā)展。（一）在客戶布局上，公司在服務(wù)好現(xiàn)有大客戶的同時(shí)積極拓展國內(nèi)外其他不同類型客戶；（二）在業(yè)務(wù)拓展方面，繼續(xù)深耕園區(qū)接入、匯聚層、核心層交換機(jī)及數(shù)據(jù)中心交換機(jī)，積極擴(kuò)展汽車通信電子產(chǎn)品及高端 PCBA 產(chǎn)品的相關(guān)研發(fā)設(shè)計(jì)能力和制造服務(wù)；（三）在產(chǎn)品類型方面，擴(kuò)展國產(chǎn)方案交換機(jī)、服務(wù)器類、FTTR 類、國產(chǎn) DPU 模塊卡、安全防火墻、IoT 網(wǎng)關(guān)等業(yè)務(wù)；（四）在汽車電子業(yè)務(wù)部分，完成了汽車車聯(lián)網(wǎng) T-BOX、汽車智能控制顯示屏和汽車總線網(wǎng)關(guān)的量產(chǎn)交付；（五）在汽車新產(chǎn)品演進(jìn)方面，在智能座艙、5G 域控制器網(wǎng)關(guān)和汽車以太網(wǎng)通信網(wǎng)關(guān)部分加大了研發(fā)設(shè)計(jì)投入。未來，公司團(tuán)隊(duì)保持足夠的定力和專注，修煉內(nèi)功，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)布局逐步落地，推動公司持續(xù)穩(wěn)定向前發(fā)展。

泉果基金Q2: 請問公司客戶結(jié)構(gòu)的占比情況？

A2: 您好，公司主要客戶為新華三、S 客戶、銳捷網(wǎng)絡(luò)等。2025 年上半年，新華三是公司第一大客戶，前五大客戶的銷售金額占公司營業(yè)收入的比重約為 96.77%。公司將會依托自身的競爭優(yōu)勢，加大國內(nèi)新客戶和國際市場開拓力度、多渠道提升研發(fā)水平及持續(xù)深入工藝改進(jìn)等，積極布局和開發(fā)更多的新客戶、新產(chǎn)品和新工藝。

泉果基金Q3: 請問公司數(shù)據(jù)中心交換機(jī)的進(jìn)展情況？

A3: 您好，在中高端數(shù)據(jù)中心交換機(jī)產(chǎn)品部分，公司在 200G/400G/2.0T/8.0T 數(shù)據(jù)中心交換機(jī)上迭代 12.8T 等產(chǎn)品形態(tài)，啟動了基于博通芯片的 3.2T、2.0T 數(shù)據(jù)中心交換機(jī)產(chǎn)品開發(fā)，擴(kuò)展了基于國產(chǎn) CPU 的 COME 模塊，公司在中高端數(shù)據(jù)通信產(chǎn)品領(lǐng)域儲備了多樣化實(shí)施方案和項(xiàng)目資源。2025 年上半年，公司數(shù)據(jù)中心交換機(jī)銷售數(shù)量同比增加約為67%。公司將積極推進(jìn)與客戶在中高端交換機(jī)方面的項(xiàng)目合作。

泉果基金Q4: 請問公司在服務(wù)器業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況？

A4: 您好，公司在目前主營業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備交換機(jī)等主要產(chǎn)品基礎(chǔ)上擴(kuò)展國產(chǎn)方案交換機(jī)、服務(wù)器類、FTTR 類、國產(chǎn) DPU 模塊卡、安全防火墻、IoT 網(wǎng)關(guān)等業(yè)務(wù)。目前正在積極加快建設(shè)布局服務(wù)器相關(guān)業(yè)務(wù)，各項(xiàng)工作正在按照計(jì)劃積極開展中。

泉果基金Q5: 請問公司在服務(wù)器業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢？

A5: 您好，（一）公司深耕信息通信行業(yè)二十多年，擁有豐富的技術(shù)開發(fā)、品質(zhì)管控、工藝改進(jìn)以及智能制造平臺柔性化生產(chǎn)管控經(jīng)驗(yàn)，擁有專門的工藝技術(shù)、自動化、信息化團(tuán)隊(duì)，在產(chǎn)品開發(fā)和制造服務(wù)方面具備較強(qiáng)的經(jīng)營管理優(yōu)勢，能夠保證新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品高效及時(shí)交付；(二)公司注重技術(shù)研發(fā)，持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入與工程工藝技術(shù)積累，具備高效的自主研發(fā)與設(shè)計(jì)能力；（三）公司建立了嚴(yán)格的品質(zhì)管控流程和完善的質(zhì)量管理體系，保證公司產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。

公司憑借多年的行業(yè)積累和合作經(jīng)驗(yàn)，具備支撐客戶的高效協(xié)同和快速響應(yīng)能力，未來仍將致力于不斷提升公司核心競爭力，努力推動業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

泉果基金Q6: 請問公司研發(fā)的進(jìn)展情況？

A6: 您好，2025 年上半年，公司研發(fā)持續(xù)投入，研發(fā)投入合計(jì)約為7,188.83 萬元，占同期公司營業(yè)收入的比例約為 9.96%。公司開發(fā)的主要產(chǎn)品類別涵蓋數(shù)據(jù)中心交換機(jī)、COME 模塊、園區(qū)網(wǎng)交換機(jī)、FTTR、蜂窩通信類產(chǎn)品、無線通信類產(chǎn)品、安全網(wǎng)關(guān)類產(chǎn)品、工業(yè)交換網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品、汽車車聯(lián)網(wǎng) T-BOX、汽車智能控制顯示屏、汽車總線網(wǎng)關(guān)和汽車以太網(wǎng)通信網(wǎng)關(guān)等產(chǎn)品。（一）在數(shù)據(jù)通信類產(chǎn)品部分，公司完成園區(qū)交換機(jī)新一代產(chǎn)品的迭代升級，數(shù)據(jù)中心交換機(jī) 12.8T 等產(chǎn)品規(guī)格量產(chǎn)交付以及 Wi-Fi7 相關(guān)無線設(shè)備的量產(chǎn)交付；（二）在汽車電子業(yè)務(wù)部分，完成了汽車車聯(lián)網(wǎng) T-BOX 量產(chǎn)交付、汽車智能控制顯示屏和汽車總線網(wǎng)關(guān)的量產(chǎn)交付；（三）在汽車新產(chǎn)品演進(jìn)方面，在智能座艙、汽車以太網(wǎng)網(wǎng)關(guān)和 5G 域控制器網(wǎng)關(guān)部分加大了研發(fā)與設(shè)計(jì)投入。

泉果基金Q7: 請問公司 2025 年上半年海外市場的情況？

A7: 您好，2025 年上半年，公司海外市場實(shí)現(xiàn)銷售收入約為 1,518.31萬元，主要與日本、韓國部分客戶有項(xiàng)目合作展開，并形成持續(xù)的量產(chǎn)交付。公司會積極地配合客戶做好各方面的生產(chǎn)運(yùn)營工作，持續(xù)加強(qiáng)海外市場拓展，積極布局和開發(fā)更多的新客戶。

泉果基金Q8: 請介紹公司在浙江海寧子公司發(fā)展情況？

A8: 您好，公司全資子公司浙江菲菱科思海寧生產(chǎn)基地主要產(chǎn)品包括中高端數(shù)據(jù)中心交換機(jī)、服務(wù)器、高端 PCBA 制造等，2025 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約 1.71 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤約 286.31 萬元。

泉果基金Q9: 請介紹公司國產(chǎn)化替代方面的實(shí)施情況？

A9: 您好，公司緊跟算力網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備及電子行業(yè)的技術(shù)發(fā)展趨勢，不斷提升自主研發(fā)和設(shè)計(jì)能力，已完成關(guān)鍵領(lǐng)域部分產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代方案，涵蓋完整解決方案和單獨(dú)應(yīng)用方面，例如硬件方面的交換方案芯片、WLAN 方案芯片、電源芯片方案、存儲及時(shí)鐘器件以及二層三層交換機(jī)、邊緣計(jì)算網(wǎng)關(guān)、安全防火墻的國產(chǎn)化等。

泉果基金Q10: 請介紹公司未來發(fā)展與展望？

A10: 您好，在當(dāng)前大環(huán)境下，公司繼續(xù)修煉“內(nèi)功”，在人員與組織建設(shè)、成本與費(fèi)用控制、制度與體系建設(shè)、業(yè)務(wù)與產(chǎn)品履行、運(yùn)營等方面注入“經(jīng)營”思維，拉緊工作節(jié)奏、讓各項(xiàng)事務(wù)工作落地有效執(zhí)行，提高產(chǎn)品和工作品質(zhì)。我們認(rèn)為公司所屬行業(yè)未來可期，在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)背景下的數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，全國各地的算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)快速推進(jìn)。公司定會牢牢抓住時(shí)代機(jī)遇，聚焦主業(yè)，深耕主業(yè)，在戰(zhàn)略布局、新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品、新客戶拓展方面始終立足自身優(yōu)勢和特點(diǎn)，持續(xù)穩(wěn)定地圍繞主營業(yè)務(wù)積極向前發(fā)展。