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Ai快訊 近期，復星醫(yī)藥（600196.SH/02196.HK）宣布擬啟動新一輪A+H股股權激勵計劃。此次激勵計劃中，業(yè)績考核的核心指標為歸母凈利潤和創(chuàng)新藥品收入。其中，A股的激勵工具為A股期權，行權最低價格為27.93元/股，H股的激勵工具為受限制股份單位。首次授予的激勵對象不超過201人。

市場分析人士指出，這一舉措被視為復星醫(yī)藥對未來發(fā)展的重要指引，彰顯了該公司未來對創(chuàng)新藥的聚焦，以及管理層對公司未來發(fā)展前景的堅定信心，有望進一步激發(fā)團隊活力，推動創(chuàng)新成果轉化。經(jīng)測算，若以2024年為基準年，歸母凈利潤和創(chuàng)新藥品收入這兩項指標在2025 - 2027年的復合增長率不低于19%。

創(chuàng)新是復星醫(yī)藥持續(xù)增長的核心引擎。近年來，公司通過自主研發(fā)、合作開發(fā)、許可引進、基金孵化、產(chǎn)業(yè)投資等多元化、多層次的合作模式，持續(xù)豐富創(chuàng)新產(chǎn)品管線，提升早研轉化與臨床開發(fā)能力，最大化創(chuàng)新技術和產(chǎn)品的商業(yè)價值。自2019年以來，復星醫(yī)藥已累計獲批12款自主研發(fā)、許可引進的創(chuàng)新藥和生物類似藥，同時成功獲得8款創(chuàng)新藥物的中國境內商業(yè)化權益，為中國患者帶來了多款開創(chuàng)性的創(chuàng)新研發(fā)成果。2025年，又有4個產(chǎn)品的5項適應癥在中國及歐盟上市，包括自研的復邁寧（蘆沃美替尼片）和復妥寧（枸櫞酸伏維西利膠囊）兩款小分子藥物。在研管線中還包括HLX43（PD - L1/ADC）、HLX22、SAF - 189等多個潛力品種，覆蓋實體瘤、血液瘤、免疫炎癥等重點領域，并逐步拓展至心腦血管、中樞神經(jīng)等慢病市場。

目前，復星醫(yī)藥已形成以復宏漢霖（抗體與ADC）、全球研發(fā)中心（小分子）、復星凱特（細胞治療）為核心的三大研發(fā)平臺，并通過基金布局核藥、小核酸、多肽等前沿技術，持續(xù)捕捉全球創(chuàng)新機遇。在研發(fā)策略上，復星醫(yī)藥聚焦實體瘤、血液瘤、免疫炎癥等核心治療領域，持續(xù)豐富產(chǎn)品組合，并積極向慢?。ㄐ哪X血管、腎臟與代謝）、中樞神經(jīng)系統(tǒng)領域拓展布局。

在國際化方面，復星醫(yī)藥2025年以來BD成果頻出。HLX15（達雷妥尤單抗生物類似藥）授權Dr. Reddys在美歐42國商業(yè)化；斯魯利單抗授權Alvogen Korea在韓國上市；HLX13（伊匹木單抗類似藥）授予Sandoz在多個發(fā)達國家市場權益；8月又將XH - S004（DPP - 1抑制劑）全球權益（除中國及港澳外）對外授權，首付款及里程碑金額合計可達6.45億美元。這些合作不僅帶來可觀現(xiàn)金流，更彰顯其創(chuàng)新成果的全球競爭力。

業(yè)績方面，復星醫(yī)藥2024年實現(xiàn)歸母凈利潤27.70億元。股權激勵目標顯示，2027年該指標將提升至47.7億元，增幅72.2%。以當前市值計算，A股PE僅12.39倍，H股為8.33倍，遠低于行業(yè)約30倍的估值水平。其控股子公司復宏漢霖年初至今漲幅超252%，PE超50倍，進一步印證復星醫(yī)藥股價仍被低估，具備長期投資價值。

分析認為，隨著創(chuàng)新管線逐步兌現(xiàn)和國際化進程加速，復星醫(yī)藥有望進入業(yè)績釋放期，本次股權激勵計劃將成為推動公司實現(xiàn)高質量增長的重要機制。

（AI撰文，僅供參考）