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Ai快訊 8月26日，國(guó)貨美妝龍頭珀萊雅（603605.SH，股價(jià)91.99元，市值364.29億元）發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，同時(shí)公告正在籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市，其“A+H”雙軌制即將啟航。

報(bào)告顯示，盡管今年上半年珀萊雅營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，但增速有所放緩。2023年上半年和2024年上半年，其營(yíng)收增速分別為38.12%、37.90%，歸母凈利潤(rùn)增速分別高達(dá)68.21%、40.48%。而2025年上半年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.21%至53.62億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.80%至7.99億元，銷售凈利率同比提高至15.41%，銷售毛利率為73.38%。

按品類來(lái)看，今年上半年洗護(hù)類增速最高，達(dá)131.25%；美容彩妝類增速為25.79%，這兩大品類有力推動(dòng)了營(yíng)收增長(zhǎng)。2025年第二季度，洗護(hù)類產(chǎn)品平均售價(jià)同比增長(zhǎng)5.72%至113.16元/支，環(huán)比增長(zhǎng)20.7%；美容彩妝類、護(hù)膚類則同比均出現(xiàn)下降，降幅分別為8.14%和1.37%。珀萊雅解釋，洗護(hù)類產(chǎn)品售價(jià)上升主要系單價(jià)較高的大單品（精華、精油類）銷售占比變動(dòng)所致。

從品牌方面分析，主品牌“珀萊雅”針對(duì)年輕白領(lǐng)女性，主價(jià)格區(qū)間為200 - 500元，是集團(tuán)的“定盤星”，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.79億元，占總收入的74.27%?！安侍摹倍ㄎ挥趯I(yè)化妝師美妝品牌，價(jià)格區(qū)間為150 - 300元，是新增長(zhǎng)引擎，上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)21.11%至7.05億元。定位于“亞洲頭皮健康養(yǎng)護(hù)專家”的品牌Off&Relax，主價(jià)格區(qū)間為150 - 250元，憑借差異化競(jìng)爭(zhēng)，上半年?duì)I收同比大增102.52%至2.79億元。

為提振投資者信心，珀萊雅推出了2025年半年度分紅方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元（含稅），現(xiàn)金分紅總額預(yù)計(jì)為3.15億元（含稅）。若方案落地，自2017年上市以來(lái)累計(jì)分紅將超21億元，此次分紅占2025年上半年歸母凈利潤(rùn)近四成。

8月25日，珀萊雅董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案》。品牌專家、瞻勝傳播創(chuàng)始合伙人龐瑞表示，港股上市可為珀萊雅帶來(lái)資本國(guó)際化、治理規(guī)范化和品牌全球化三大機(jī)遇，公司可引入長(zhǎng)線國(guó)際基金，降低對(duì)國(guó)內(nèi)渠道補(bǔ)貼的依賴；聯(lián)交所嚴(yán)格的要求可倒逼其淡化“家族色彩”，向職業(yè)經(jīng)理人治理靠攏；在港上市本身也是一次大型品宣事件，有利于品牌出海。

不過(guò)，龐瑞也指出，H股和A股估值邏輯不同，珀萊雅可能面臨二次估值，且H股的信披和監(jiān)管要求與A股有所不同，會(huì)加大公司內(nèi)部治理、披露的合規(guī)成本。當(dāng)前珀萊雅面臨業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪弳?wèn)題，從上半年數(shù)據(jù)看，公司可能進(jìn)入高位平臺(tái)期，同時(shí)面臨國(guó)貨同品類激烈競(jìng)爭(zhēng)，但現(xiàn)金流充裕是優(yōu)勢(shì)。中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為12.93億元，同比增長(zhǎng)95.34%。

盡管珀萊雅在國(guó)貨護(hù)膚品上市公司中處于龍頭地位，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)際品牌根基深厚，新銳國(guó)貨品牌不斷涌現(xiàn)，公司需持續(xù)創(chuàng)新與優(yōu)化，找到新盈利點(diǎn)。海外市場(chǎng)潛力巨大，2025年全球化妝品市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)4464.3億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.5%，今年第二季度歐洲、中東及非洲市場(chǎng)銷售額增速達(dá)14%。龐瑞認(rèn)為，對(duì)珀萊雅而言，高質(zhì)量“增肌”比“增重”更關(guān)鍵，若用好香港地區(qū)特殊優(yōu)勢(shì)，將有利于面向更大資本市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)建設(shè)自身品牌。

（AI撰文，僅供參考）