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Ai快訊 成立于2010年10月的浙商基金即將迎來(lái)15歲生日，然而這個(gè)生日并不好過(guò)。最新數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，浙商基金凈利潤(rùn)虧損1050.83萬(wàn)元，成為為數(shù)不多的凈利潤(rùn)同比由盈轉(zhuǎn)虧的基金管理人之一。此前，浙商基金凈利潤(rùn)雖在2018 - 2020年一度連續(xù)虧損，但后續(xù)實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)并持續(xù)走高，峰值時(shí)期更超4000萬(wàn)元，此次則是時(shí)隔四年半后的再次虧損。

伴隨上市公司半年報(bào)發(fā)布完畢，部分基金管理人的半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同步揭曉。在上半年市場(chǎng)回暖帶動(dòng)多數(shù)基金管理人實(shí)現(xiàn)盈利的同時(shí)，浙商基金卻面臨著營(yíng)收下滑、凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧的尷尬局面。2025年上半年，浙商基金營(yíng)業(yè)收入6907.52萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損1050.83萬(wàn)元；而2024年同期，營(yíng)業(yè)收入9656.64萬(wàn)元，凈利潤(rùn)23.57萬(wàn)元。

自股東浙商證券2017年6月上市后，浙商基金的半年度、年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也隨之公布。2018年上半年末至2020年年末，浙商基金凈利潤(rùn)經(jīng)歷多次虧損。以半年度為計(jì)算周期，2018年中報(bào)至2020年年報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)依次為 - 1097.72萬(wàn)元、 - 2134.75萬(wàn)元、 - 931.85萬(wàn)元、 - 1066.75萬(wàn)元、18.35萬(wàn)元、 - 86.16萬(wàn)元。2021年中報(bào)至2022年年報(bào)顯示，浙商基金在此期間的凈利潤(rùn)分別為891.81萬(wàn)元、2140.86萬(wàn)元、2617.51萬(wàn)元、4535.41萬(wàn)元，在2022年末達(dá)到近年來(lái)的峰值。但隨后幾年，凈利潤(rùn)再度震蕩下滑，并在2025年上半年再次出現(xiàn)虧損。

值得關(guān)注的是，自成立以來(lái)，浙商基金已經(jīng)歷5名總經(jīng)理。若從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的2017年后的總經(jīng)理變動(dòng)情況來(lái)看，先后有3位，分別為2017年10月 - 2021年8月的聶挺進(jìn)，2022年10月 - 2024年11月的王波，以及2024年11月至今的劉巖。針對(duì)此次凈利潤(rùn)虧損的具體原因及現(xiàn)任總經(jīng)理對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃等，北京商報(bào)記者發(fā)文采訪浙商基金，但截至發(fā)稿未收到相關(guān)回復(fù)。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮認(rèn)為，對(duì)浙商基金而言，最大的考驗(yàn)是其規(guī)模與渠道不及其他頭部、腰部機(jī)構(gòu)。在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，各家機(jī)構(gòu)拼的是渠道、成本管控能力、研發(fā)能力等，同時(shí)，獲客成本等因素也會(huì)深刻影響基金機(jī)構(gòu)的發(fā)展前景。中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜則認(rèn)為，浙商基金凈利潤(rùn)虧損可能與其管理規(guī)模縮水、產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳與清盤(pán)頻發(fā)、投研與品牌影響力不足等因素有關(guān)。另外，公司治理結(jié)構(gòu)或存在深層問(wèn)題，頻繁的高管變動(dòng)或會(huì)導(dǎo)致公司戰(zhàn)略缺乏連續(xù)性，難以形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展路徑。

北京商報(bào)記者觀察到，浙商基金的最新管理規(guī)模出現(xiàn)同比下滑的情況，部分基金與市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品相比，業(yè)績(jī)也確實(shí)存在差距。截至二季度末，浙商基金整體管理規(guī)模為379.84億元，非貨基規(guī)模為273.17億元，同比分別減少27.24%、22.01%。同期，旗下合并規(guī)模不足5000萬(wàn)元的基金有2只（份額合并計(jì)算）。另外，浙商惠豐定開(kāi)債、浙商智配瑞享一年持有債券（FOF）也均因規(guī)模存量較小，經(jīng)基金份額持有人大會(huì)表決通過(guò)后，在年內(nèi)清盤(pán)。

管理規(guī)模縮水的同時(shí)，浙商基金旗下的權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模下滑幅度也較為明顯。從近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，浙商基金的非貨基規(guī)模一度超過(guò)400億元，截至2023年二季度末達(dá)422.9億元。彼時(shí)，其權(quán)益類(lèi)基金（股票型基金 + 混合型基金）的規(guī)模為107.7億元，債基規(guī)模為309.91億元。截至2025年二季度末，浙商基金權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模僅為52.78億元，較2023年二季度末縮水過(guò)半，而同期債基規(guī)模則為220.14億元，下滑不足三成。受管理規(guī)?？s水疊加近年來(lái)行業(yè)降費(fèi)等因素影響，浙商基金的管理費(fèi)收入也明顯下滑。2023年上半年其管理費(fèi)達(dá)到1.54億元，但2024年上半年已下滑至0.91億元，2025年上半年進(jìn)一步縮水至0.69億元。

就浙商基金旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)來(lái)看，截至9月3日，在近三年數(shù)據(jù)可取得的24只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金（份額分開(kāi)計(jì)算）中，有15只基金收益率跑輸同類(lèi)平均，占比62.5%。從近一年收益率來(lái)看，24只基金中也有17只跑輸同類(lèi)平均收益率。另外，旗下有10只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品成立至今的收益率仍虧損，相關(guān)產(chǎn)品的成立時(shí)間主要集中在2021年1月至2022年3月。其中，浙商智選先鋒一年持有期虧損幅度最大，自2021年8月10日成立以來(lái)，該基金A/C份額收益率分別為 - 35.69%、 - 36.73%。除主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金外，債基業(yè)績(jī)也表現(xiàn)平平。在近三年數(shù)據(jù)可取得的28只債基中，有18只收益率跑輸同類(lèi)平均。若從近一年收益率來(lái)看，數(shù)據(jù)可取得的33只產(chǎn)品中則有12只跑輸同類(lèi)平均。

官網(wǎng)資料顯示，浙商基金現(xiàn)有股東方包括民生人壽保險(xiǎn)股份有限公司、浙商證券和養(yǎng)生堂有限公司，分別持股50%、25%和25%。雖然背靠險(xiǎn)企和券商，但浙商基金在“同級(jí)生”中的表現(xiàn)仍然不佳。同在2010年成立的基金管理人還有東證資管、西部利得基金、國(guó)泰海通資管。截至二季度末，上述3家機(jī)構(gòu)的全部管理規(guī)模依次為1798.43億元、1158.25億元、822.82億元，同期的非貨基管理規(guī)模則為1496.68億元、922.12億元、503.54億元。可以看出，無(wú)論是全部管理規(guī)模還是非貨基管理規(guī)模，浙商基金均排在末位。

在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)馬太效應(yīng)加強(qiáng)的背景下，浙商基金應(yīng)如何打造自身的特色，實(shí)現(xiàn)突圍？郭施亮認(rèn)為，就當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境而言，往往機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)，浙商基金能否突圍發(fā)展，取決于自身實(shí)力，以及能否強(qiáng)化自身投研、渠道優(yōu)勢(shì)等，同時(shí)，其獲客成本、成本管控能力等也會(huì)影響公司的持續(xù)發(fā)展能力。若能趁著牛市行情加快突圍，積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，或有望迎合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境變化。柏文喜也提到，浙商基金當(dāng)前面臨的虧損與困境，是外部環(huán)境調(diào)整與內(nèi)部治理短板共同作用的結(jié)果。未來(lái)若想實(shí)現(xiàn)“翻盤(pán)”，必須從戰(zhàn)略定位、投研能力、產(chǎn)品創(chuàng)新、治理機(jī)制等多方面系統(tǒng)改革，走出一條差異化、可持續(xù)的發(fā)展之路。否則，在公募行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局下，其邊緣化風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加劇。具體而言，柏文喜表示，首先，浙商基金可以聚焦特色化、差異化產(chǎn)品布局，打造“小而美”的拳頭產(chǎn)品。例如，在ESG、紅利策略、量化增強(qiáng)、“固收 + ”等方向深耕，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其次，可以強(qiáng)化投研能力建設(shè)，加大在投研團(tuán)隊(duì)、風(fēng)控體系、數(shù)據(jù)系統(tǒng)等方面的投入，建立穩(wěn)定、專(zhuān)業(yè)的投研文化，提升長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，重建投資者信任。同時(shí)，可以?xún)?yōu)化治理結(jié)構(gòu)與激勵(lì)機(jī)制，通過(guò)優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)、績(jī)效考核等機(jī)制，吸引并留住核心人才，避免“換帥”頻繁帶來(lái)的戰(zhàn)略搖擺。另外，可以借助股東資源拓展渠道，提升產(chǎn)品滲透率，并探索數(shù)字化轉(zhuǎn)型，降低獲客成本，提升客戶(hù)黏性。

（AI撰文，僅供參考）