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國泰海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)顯著影響股債匯資產(chǎn)走勢，商品走勢規(guī)律不明顯。權(quán)益勝率在預(yù)防式降息1個(gè)月后提升，降息后美債利率通常下行。①股票：權(quán)益資產(chǎn)在預(yù)防式降息期的勝率更高，紓困式降息時(shí)表現(xiàn)取決于基本面修復(fù)情況，其中A股走勢有一定獨(dú)立性。②債券：美債利率在紓困式降息時(shí)下行概率大、預(yù)防式降息后其走勢不定，中債利率降息后多數(shù)下行，歐債日債無明顯規(guī)律。③匯率：降息初期美元升貶不一，降息2-3個(gè)月后，衰退式降息下美元多貶、預(yù)防式降息下美元趨升，人民幣相對獨(dú)立。④商品：黃金預(yù)防式降息勝率更高、紓困式降息上漲彈性更大，而原油走勢與降息關(guān)聯(lián)不大、易受供需關(guān)系影響。

美聯(lián)儲(chǔ)自1982年后共進(jìn)行4次紓困式降息和6次預(yù)防式降息。根據(jù)降息目的，美聯(lián)儲(chǔ)降息可分為紓困式降息和預(yù)防式降息兩類。這兩者的主要區(qū)別在于降息時(shí)美國經(jīng)濟(jì)是否已進(jìn)入衰退。其中紓困式降息常見于區(qū)域/全球性危機(jī)后，如2001年科網(wǎng)泡沫破裂、2008年金融危機(jī)，降息幅度大、持續(xù)時(shí)間長；預(yù)防式降息多發(fā)于經(jīng)濟(jì)有放緩趨勢時(shí)，具體觸發(fā)原因多樣，降息幅度小、持續(xù)時(shí)間短。

美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)顯著影響股債匯資產(chǎn)走勢，商品走勢規(guī)律不明顯。觀察10次完整降息周期內(nèi)各種大類資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)：①權(quán)益資產(chǎn)在預(yù)防式降息期的勝率較高，紓困式降息期大概率下跌。②美債利率在紓困式降息期下行概率更大，預(yù)防式降息走勢不定。③降息期間美元強(qiáng)弱不一，人民幣走勢獨(dú)立，日元?dú)W元平均升值。④商品價(jià)格與降息的關(guān)系較弱，黃金在紓困式降息期的漲幅均值更高。

權(quán)益勝率在預(yù)防式降息1個(gè)月后提升，降息后美債利率通常下行。進(jìn)一步地，復(fù)盤10次降息周期各種大類資產(chǎn)價(jià)格在首次降息后30天/60天/90天/120天/150天/180天內(nèi)走勢，可以發(fā)現(xiàn)：①權(quán)益：預(yù)防式降息1個(gè)月后勝率提升，紓困式降息表現(xiàn)與基本面修復(fù)相關(guān)。②債券：降息后美債利率通常下行，中債利率短期下降，德/日債無明顯規(guī)律。③外匯：降息初期美元走勢不定，降息2-3個(gè)月后預(yù)防/衰退式降息情況分化。④商品：紓困式降息后金價(jià)的上漲彈性更大，而原油走勢與降息關(guān)聯(lián)不大。