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近日以來，儲能又成為了大家關(guān)注的焦點，不光是相關(guān)的數(shù)據(jù)分析與學習資料明顯增加，資金也開始“用腳投票”，全市場規(guī)模最大的儲能電池ETF（159566）規(guī)模較6月30日增長超7倍，僅過去五個交易日（9月3日至9月9日）資金凈流入高達6.9億元。儲能的出圈到底是因為什么？站在當下我們又該不該參與進去？

資金青睞源于表現(xiàn)亮眼。9月3日以來，A股市場進入波動調(diào)整期，市場情緒有所走弱，波動顯著加大，此前上漲較多的板塊出現(xiàn)了明顯回調(diào)。在此背景下，新能源似乎成為了資金新選擇的避風港，儲能電池ETF9月3日逆勢大漲4.45%，9月3日以來（至9月9日）漲幅高達11.78%。

漲幅與資金流入背后是基本面的“扎實”。儲能電池ETF跟蹤國證新能源電池指數(shù)，該指數(shù)背后蘊藏著“三重貝塔”，是支撐今年以來該指數(shù)亮眼表現(xiàn)的核心因素。

圖：今年以來國證新能源電池指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異

資料來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2025/9/9

圖：國證新能源電池指數(shù)權(quán)重分布

資料來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2025/8/31，權(quán)重分布根據(jù)標的主營業(yè)務(wù)涉及主題進行分類。

貝塔#1：儲能長期景氣邏輯兌現(xiàn)，迎來量價齊升。

今年新能源136號文發(fā)布后，儲能板塊迎來明顯回調(diào)，主要因相關(guān)政策宣布取消“強制配儲”。所謂強制配儲，即為了讓新能源發(fā)電質(zhì)量更高，要求新能源發(fā)電項目必須按一定比例搭配儲能設(shè)施，這類需求一度占到國內(nèi)儲能需求的三成以上。因此，當強制配儲政策被取消時，市場首先反應(yīng)這是一條利空。然而儲能板塊的預期差，也恰恰在那時開始形成。

一方面，136號文同時要求全面開啟新能源全面入市，也就是風電光伏等新能源生產(chǎn)的電能不再享受優(yōu)惠電價，全面由供需決定價格。這也就使得新能源發(fā)電商的經(jīng)營壓力大幅增加，甚至難以獲得最低要求的投資回報。

為了獲得更高的回報，避免虧損，應(yīng)用儲能成為了最直接有效的方案。根據(jù)當前內(nèi)蒙古、山東等地發(fā)布的政策，應(yīng)用儲能可帶來豐厚的調(diào)用收入、容量收入、峰谷套利收入等，搭配儲能的新能源電站其IRR甚至可以超過10%，接近歐美的電站盈利水平。換言之，未來新能源的廣闊發(fā)展空間，儲能將扮演重要的角色，滲透率快速提升。

為什么最近儲能才出圈？雖然儲能的長期景氣邏輯非常通順，但市場還是對政策與盈利能力持有懷疑態(tài)度，擔心在下半年新政實施后量價會不及預期。直到近期，8月數(shù)據(jù)出爐，國內(nèi)儲能市場完成了25.8GW/69.4GWh的儲能系統(tǒng)和EPC總包工程，均創(chuàng)歷史新高！至此，行業(yè)的邏輯徹底得到驗證，也就開啟了儲能新的景氣周期，而且是受到新政策加強后的版本。

圖：全球儲能需求在高速成長期

數(shù)據(jù)來源：儲能領(lǐng)跑者聯(lián)盟

貝塔#2：深度受益AIDC數(shù)據(jù)中心發(fā)展。人工智能發(fā)展如火如荼，1）從量上看，國內(nèi)外主要人工智能廠商均大幅增加CAPEX支出進行擴產(chǎn)，且硬件賦能軟件，軟件需求進一步促進硬件發(fā)展的“飛輪”已逐步形成，在此背景下，數(shù)據(jù)中心等設(shè)施的建設(shè)量將迎來顯著放量增長。2）從價上看，隨著人工智能芯片的迭代發(fā)展，其功率出現(xiàn)翻倍以上增長。例如英偉達GB200功耗達到2700W是H200的近4倍，下一代Rubin架構(gòu)預計功耗將進一步明顯增加，對配套供電設(shè)備的需求量將明顯增加?？紤]到AIDC體積有限，而供電設(shè)施又要滿足高功率、高散熱，供電系統(tǒng)的架構(gòu)從UPS向HVDC過渡，并且可能需要SST架構(gòu)，價值量將明顯抬升。

圖：AIDC供電系統(tǒng)技術(shù)升級

貝塔#3：固態(tài)電池頻超預期。今年以來，固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)發(fā)展頻超預期。從上半年中試線落地早于市場認為年底落地的預期后，近日又有龍頭廠商宣布全固態(tài)電池成功下線，且部分固態(tài)電池設(shè)備商的中報出現(xiàn)超預期訂單和收入增長，種種跡象均指向固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展非常迅速。

眾所周知，固態(tài)電池作為未來電池，有著廣闊的市場空間。憑借更高的能量密度、更高的安全性，其有望成為未來低空經(jīng)濟和人形機器人的主要能源供應(yīng)者。再疊加高端新能源車的需求，固態(tài)電池的遠期空間不可限量。而根據(jù)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)大會的計劃，2027年我們就將看到固態(tài)電池小批量裝車，因而未來幾年，預計將頻繁出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的積極變化與進展，對板塊情緒形成有效催化。

總的來說，儲能行業(yè)已然迎來高景氣基本面的兌現(xiàn)期，長期空間巨大，且市場仍存在較大預期差。儲能電池ETF(159566)跟蹤的國證新能源電池指數(shù)，聚焦儲能產(chǎn)業(yè)鏈，尤其聚焦在電池制造商和儲能系統(tǒng)配套廠商，對儲能行業(yè)的景氣度有較好的表征。與此同時，其成分股兼具AIDC和固態(tài)電池發(fā)展的貝塔，形成三重貝塔共振的良好前景。相關(guān)場外聯(lián)接基金（A類：021033；C類：021034）。