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Ai快訊 近日，8月份央行金融數(shù)據(jù)中“8月新增居民存款1100億元，同比大降6000億元；新增非銀存款11800億元，同比多增5500億元”引發(fā)市場對居民“存款搬家”的熱議。盡管存款是否真“搬家”存在分歧，但受存款利率下降、權(quán)益市場回暖等因素影響，資管產(chǎn)品因相對存款較高的收益，吸引力逐漸上升。這一資產(chǎn)配置趨勢在上市公司理財(cái)偏好上體現(xiàn)得更為明顯。

記者統(tǒng)計(jì)連續(xù)5年上市公司理財(cái)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從整體規(guī)模來看，上市公司理財(cái)規(guī)模（包括購買存款以及各類理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)）呈下降趨勢。截至9月17日，最近一年的認(rèn)購金額合計(jì)1.10萬億元，較2022年的1.49萬億元高點(diǎn)下降了26.17%，降幅超四分之一。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，這主要源于對資金空轉(zhuǎn)的嚴(yán)控，銀行結(jié)構(gòu)性存款額度存在管控要求。

不過，從近三年數(shù)據(jù)看，現(xiàn)金類產(chǎn)品占比雖最大，超70%，但呈明顯下滑趨勢；銀行理財(cái)、券商資管、信托等產(chǎn)品占比則不斷上漲，最近一年占比分別為9.93%、6.87%和2.07%。

近期，多家上市公司發(fā)布委托理財(cái)相關(guān)公告。9月18日，華潤三九醫(yī)藥擬使用不超過100億元自有資金投資銀行及其下屬銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品；天士力醫(yī)藥將使用不超過30億元人民幣購買銀行及其下屬理財(cái)子公司中低風(fēng)險(xiǎn)收益型理財(cái)產(chǎn)品。記者梳理公告發(fā)現(xiàn)，上市公司投資理財(cái)產(chǎn)品資金多為自有資金，購買產(chǎn)品多為結(jié)構(gòu)性存款和銀行理財(cái)，期限一般在6月到1年左右。

上市公司投資理財(cái)主要有獲取穩(wěn)定收益和保證一定流動性的需求。一位科技企業(yè)財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)人表示，早期初創(chuàng)企業(yè)對投資理財(cái)需求不大，資金多用于自身經(jīng)營；發(fā)展穩(wěn)定出現(xiàn)資金沉淀后，會與合作銀行溝通購買理財(cái)產(chǎn)品，且對產(chǎn)品選擇謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)偏好低。一位銀行理財(cái)公司負(fù)責(zé)人稱，今年對公理財(cái)爆發(fā)，因存款利率下行、企業(yè)盈利壓力增大，資金保值增值需求更強(qiáng)，且權(quán)益回暖及其他資產(chǎn)收益表現(xiàn)有吸引力，銀行理財(cái)重回對公客戶視野，長遠(yuǎn)來看，對公理財(cái)規(guī)模有望穩(wěn)健增長。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任曾剛認(rèn)為，上市公司銀行理財(cái)、券商資管、信托等產(chǎn)品配置占比持續(xù)提升有三方面原因：一是宏觀流動性持續(xù)寬松，企業(yè)持有大量現(xiàn)金“機(jī)會成本”上升，存款利率走低，傳統(tǒng)存款難以滿足資金保值增值需求，資金閑置還會拖累財(cái)務(wù)表現(xiàn)和股東回報(bào)率；二是“資管新規(guī)”推動理財(cái)產(chǎn)品“凈值化”、多樣化發(fā)展，銀行理財(cái)打破剛兌、凈值波動可控，收益率和靈活性更高，券商資管、信托產(chǎn)品可個(gè)性化定制，豐富配置選擇；三是上市公司重視優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)回報(bào)效率，靈活的理財(cái)配置能提升收益，也可應(yīng)對流動性風(fēng)險(xiǎn)和抓住戰(zhàn)略機(jī)遇。

存款利率持續(xù)下行，尤其是手工補(bǔ)息被禁止后，銀行理財(cái)性價(jià)比凸顯。普益標(biāo)準(zhǔn)9月16日數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月29日，全國現(xiàn)金管理類產(chǎn)品平均近7日年化收益率為1.32%；固收類產(chǎn)品過去三個(gè)月投資收益為0.50%，較上月下降5BP；過去六個(gè)月投資收益為1.12%，較上月上升6BP。各期限固收類產(chǎn)品過去六個(gè)月投資收益均高于同期限存款產(chǎn)品。

在上市公司投資的存款類產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性存款占比最高，截至9月17日近一年投資規(guī)模為6811.17億元，雖占全部投資超六成，但同比下滑約1000億元。明明認(rèn)為，當(dāng)前結(jié)構(gòu)性存款基本為真結(jié)存，若掛鉤期權(quán)方向與實(shí)際偏離較大，最終兌付收益可能趨近于0，對企業(yè)客戶吸引力減弱。上市公司在穩(wěn)健基礎(chǔ)上開始逐步尋求更高收益，部分民營資本已開始嘗試含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品。

從企業(yè)盈利端看，由于利潤重回增長，上市公司用于理財(cái)?shù)馁Y金總規(guī)模有望修復(fù)。2022 - 2024年全部A股上市企業(yè)凈利潤連年下滑，今年上半年盈利同比回升，2025上半年全部上市A股企業(yè)凈利潤為3.21萬億元，同比上升2.23%。

對于對公財(cái)富市場，一些資管機(jī)構(gòu)已積極布局。建信理財(cái)、交銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)子公司會定期在公眾號發(fā)布對公理財(cái)產(chǎn)品推薦。2021 - 2023年，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型疊加債市波動，上市公司投資理財(cái)規(guī)模下降，銀行理財(cái)尤甚，2023年幾乎腰斬。但隨著凈值化發(fā)展、市場接受度提升以及銀行理財(cái)公司應(yīng)對市場波動能力增強(qiáng)，上市公司配置理財(cái)規(guī)模開始緩慢回升。

銀行行業(yè)對對公客戶財(cái)富需求有了進(jìn)一步認(rèn)知。一位合資理財(cái)子負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)對報(bào)價(jià)、安全性和流動性要求高，理財(cái)子一般提供封閉式定期產(chǎn)品，贏取對公理財(cái)市場考驗(yàn)理財(cái)子和母行渠道的協(xié)同能力。曾剛建議資管機(jī)構(gòu)深耕機(jī)構(gòu)客戶需求，提升產(chǎn)品定制化、靈活性和透明度；強(qiáng)化客戶服務(wù)體系；提升風(fēng)控能力，以把握上市公司理財(cái)市場發(fā)展趨勢，夯實(shí)自身競爭力。

（AI撰文，僅供參考）