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進(jìn)入9月以來(lái)，小馬智行的股價(jià)已累計(jì)上漲超20%。

據(jù)IPO早知道消息，“木頭姐”旗下ARKQ基金于9月17日和9月18日連續(xù)兩日加倉(cāng)小馬智行（NASDAQ: PONY）。其中，9月17日加倉(cāng)88,335股、9月18日加倉(cāng)31,764股。

值得一提的是，這已是ARKQ基金短短一個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)第三次加碼小馬智行——8月12日、即小馬智行Q2財(cái)報(bào)披露后，ARKQ基金斥資1290萬(wàn)美元買入小馬智行股票，彼時(shí)也是“木頭姐”首次布局中國(guó)L4級(jí)自動(dòng)駕駛公司標(biāo)的。

事實(shí)上，小馬智行過去一段時(shí)間不斷獲得頭部機(jī)構(gòu)的背書。除“木頭姐”外，柏基資本（Baillie Gifford）近期同樣選擇加倉(cāng)小馬智行；另?yè)?jù)最新13F文件，二季度至少有14家國(guó)際頂級(jí)機(jī)構(gòu)增持了小馬智行的股票，不乏富達(dá)投資、威靈頓管理、Aspex等長(zhǎng)線基金。

此外，在今年上半年解禁期來(lái)臨之際，包括多家國(guó)際知名美元基金在內(nèi)的核心股東均表示不急于減持，最大戰(zhàn)略投資方豐田亦至今未有減持動(dòng)作，表達(dá)了對(duì)小馬智行長(zhǎng)期價(jià)值的看好；同時(shí)，在小馬智行二季報(bào)發(fā)布后，多家中外一線投行/券商第一時(shí)間給出了“買入”評(píng)級(jí)。

更早之前，小馬智行還作為首家也是迄今為止唯一一家L4級(jí)自動(dòng)駕駛公司被納入納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)（HXC），并吸引更多ETF基金、對(duì)沖基金、長(zhǎng)線投資者的投資。

某種程度上而言，隨著Robotaxi的愈發(fā)被認(rèn)可，兼具技術(shù)壁壘和商業(yè)模型優(yōu)勢(shì)的小馬智行正成為全球資本配置未來(lái)出行乃至整個(gè)科技產(chǎn)業(yè)的重要標(biāo)的。

反映在股價(jià)上，進(jìn)入9月以來(lái)，小馬智行的股價(jià)已累計(jì)上漲超20%，在這一波中概股大漲行情中亦處領(lǐng)先位置，近三個(gè)月漲幅更是接近4成。

連獲Baillie Gifford、木頭姐加持

曾經(jīng)同看好特斯拉、當(dāng)下均相信小馬智行

不可否認(rèn)的是，Baillie Gifford和木頭姐旗下基金一直以來(lái)都是長(zhǎng)線投資的標(biāo)志性機(jī)構(gòu)。

其中，Baillie Gifford作為一家成立于1908年的百年資管巨頭，成功投資了眾多行業(yè)的頂尖企業(yè)，2013年出手特斯拉、2016年出手英偉達(dá)更是為其獲取了數(shù)十倍回報(bào)；而“木頭姐”旗下ARK Invest專注投資具有“破壞性創(chuàng)新潛力”的科技股，即能夠取代產(chǎn)業(yè)老牌企業(yè)、提高效率并獲得大部分市占率的科技股。ARK認(rèn)為參與這一變化的公司具有極大的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

8月12日，“木頭姐”旗下ARKQ基金在小馬智行Q2財(cái)報(bào)披露后斥資1290萬(wàn)美元買入小馬智行股票，并于9月17日和18日分別再次加倉(cāng)小馬智行88,335股和31,764股；而Baillie Gifford 8月公開的持倉(cāng)顯示，其買入小馬智行713.7萬(wàn)股，占小馬智行總股本的2.01%，當(dāng)前價(jià)值超1億美元，成為小馬智行的第8大股東。

值得注意的是，Baillie Gifford和“木頭姐”當(dāng)年共同看好特斯拉并賺取了巨額收益，時(shí)隔多年后又不約而同地選擇了小馬智行。

換言之，今天的小馬智行在他們看來(lái)就是“昨天的特斯拉”，未來(lái)具有相當(dāng)之大的發(fā)展空間，也自然具有極高的投資價(jià)值。

“木頭姐”的《AR Invest Big Ideas 2025》報(bào)告還指出，預(yù)計(jì)到2030年全球Robotaxi市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到10萬(wàn)億美元，行業(yè)總估值達(dá)34萬(wàn)億美元。報(bào)告認(rèn)為，“Robotaxi不僅是交通方式的變革，更是全球經(jīng)濟(jì)和能源結(jié)構(gòu)重塑的核心驅(qū)動(dòng)力”。

稍早些時(shí)候，兩家國(guó)際大行同樣紛紛強(qiáng)調(diào)了對(duì)中國(guó)Robotaxi行業(yè)的看好——其中，巴克萊的分析師團(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)前中國(guó)Robotaxi行業(yè)的發(fā)展階段相當(dāng)于2015年-2016年的電動(dòng)汽車市場(chǎng)，將在未來(lái)五年迎來(lái)加速增長(zhǎng)；瑞銀的報(bào)告同樣指出，中國(guó)Robotaxi行業(yè)正處于大規(guī)模商業(yè)化部署的前夜，一個(gè)價(jià)值數(shù)千億美元的龐大市場(chǎng)即將被激活。

量產(chǎn)速度行業(yè)領(lǐng)先、有信心年底破千臺(tái)

擁有最多的網(wǎng)約車、出租車平臺(tái)合作伙伴

在當(dāng)下的各類AI具身智能應(yīng)用中，“Robotaxi將率先實(shí)現(xiàn)大規(guī)模落地應(yīng)用”已成不爭(zhēng)的事實(shí)，其比機(jī)器人更早落地、業(yè)績(jī)也先于機(jī)器人公司爆發(fā)。

從目前的發(fā)展情況來(lái)看，量產(chǎn)速度是評(píng)判Robotaxi企業(yè)實(shí)力的重要維度之一。以當(dāng)前Robotaxi發(fā)展最快的中美兩國(guó)為例：在美國(guó)，Waymo已在多個(gè)城市規(guī)?；涞乩塾?jì)數(shù)千臺(tái)全無(wú)人駕駛Robotaxi，特斯拉同樣在今年開始逐步落地Robotaxi服務(wù)，并預(yù)計(jì)在未來(lái)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模并去掉安全員；而在中國(guó)，小馬智行是目前唯一一家在北上廣深四個(gè)一線城市均實(shí)現(xiàn)全無(wú)人駕駛Robotaxi商業(yè)運(yùn)營(yíng)的公司。

自6月起，小馬智行與北汽、廣汽的合作啟動(dòng)第七代Robotaxi量產(chǎn)，現(xiàn)已完成產(chǎn)能爬坡并進(jìn)入穩(wěn)態(tài)生產(chǎn)，在兩個(gè)月內(nèi)生產(chǎn)超200臺(tái)Robotaxi車輛。截至目前，小馬智行擁有超500輛Robotaxi和超230輛Robotruck，已累積超5000萬(wàn)公里的全球自動(dòng)駕駛路測(cè)里程，其中全無(wú)人駕駛路測(cè)里程超1000萬(wàn)公里。小馬智行創(chuàng)始人、CEO彭軍強(qiáng)調(diào)，非常有信心在2025年底實(shí)現(xiàn)千臺(tái)Robotaxi目標(biāo)。

華爾街不久前撰文稱，Waymo如果繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，并在Robotaxi市場(chǎng)長(zhǎng)期保持領(lǐng)先地位，Waymo就能幫助谷歌從“增長(zhǎng)放緩的公司” 轉(zhuǎn)變?yōu)椤霸谝苿?dòng)出行領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的人工智能領(lǐng)軍者”，從而帶動(dòng)估值的大幅提升。在2030年前后，Waymo的估值有望達(dá)到2000億美元；到2040年，Waymo的估值更是有望達(dá)到5000億美元甚至更高。

這意味著，小馬智行當(dāng)前的估值仍有相當(dāng)幅度的提升空間——畢竟，從Robotaxi的面世時(shí)間、技術(shù)路線、具體解決方案等維度，小馬智行與Waymo高度相似；在覆蓋場(chǎng)景上，小馬智行更是多于Waymo，并在全球Robotaxi公司中擁有最多的網(wǎng)約車、出租車平臺(tái)合作伙伴，包括Uber、微信出行服務(wù)、如祺出行、支付寶、高德打車、新加坡康福德高集團(tuán)、盧森堡出行公司Emile Weber等，已為小馬智行Robotaxi開辟用戶基礎(chǔ)和服務(wù)入口。

UE改善顯著、出海步伐加速

已成新時(shí)代的“AI科技股新貴”

除了量產(chǎn)規(guī)模外，木頭姐Cathie Wood于今年6月還曾指出，AI不再是技術(shù)問題，而是成本問題，“Robotaxi的成敗，關(guān)鍵是成本模型能不能跑通”。

具體到小馬智行而言，通過優(yōu)化“人員-車輛”遠(yuǎn)程運(yùn)營(yíng)比例、降低車輛的保險(xiǎn)成本，小馬智行的Robotaxi單位經(jīng)濟(jì)模型（UE）已改善顯著。另?yè)?jù)小馬智行此前公開表示，2025年-2026年，公司Robotaxi業(yè)務(wù)的單車運(yùn)營(yíng)成本毛利將轉(zhuǎn)正。

當(dāng)然，這在一定程度上得益于小馬智行第七代Robotaxi車型成本結(jié)構(gòu)的大幅優(yōu)化——小馬智行第七代自動(dòng)駕駛軟硬件系統(tǒng)為L(zhǎng)4 級(jí)自動(dòng)駕駛量產(chǎn)精心設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)壽命長(zhǎng)達(dá)10年60萬(wàn)公里該系統(tǒng)方案100%采用車規(guī)級(jí)零部件，覆蓋從線束、連接器到固態(tài)激光雷達(dá)、英偉達(dá)Orin-X芯片等零部件，這也是全球首個(gè)基于車規(guī)級(jí)芯片Orin-X實(shí)現(xiàn)L4級(jí)全場(chǎng)景無(wú)人駕駛能力的系統(tǒng)方案。

而全車規(guī)標(biāo)準(zhǔn)使得第七代自動(dòng)駕駛硬件套件的生產(chǎn)物料（BOM）成本迅速下探，較上一代大幅下降 70%。同時(shí)，小馬智行的第七代車型大部分已經(jīng)做到了前裝，這樣就會(huì)使得成本更低、質(zhì)量更好、集成度更高，具備高度集成和通用性。

截至目前，小馬智行的多款第七代Robotaxi車型順利通過多地嚴(yán)苛復(fù)雜的智能網(wǎng)聯(lián)汽車檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)和測(cè)試要求，并已于廣州、深圳開啟7×24小時(shí)全天候自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)，以充分驗(yàn)證其L4級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的安全性、穩(wěn)定性。

在海外市場(chǎng)，小馬智行的步伐亦不斷加快。譬如，小馬智行在中東地區(qū)人均GDP最高的卡塔爾首都多哈已開展公開道路測(cè)試；與迪拜RTA達(dá)成戰(zhàn)略合作，攜手推進(jìn)Robotaxi在迪拜的商業(yè)化落地；在全球人均GDP最高的盧森堡的倫寧根市正在進(jìn)行道路測(cè)試；在韓國(guó)最富裕的首爾江南區(qū)開展7*24小時(shí)測(cè)試等。

整體而言，在AI、自動(dòng)駕駛、具身智能等成為投資熱點(diǎn)的當(dāng)下，作為“AI科技股新貴”的小馬智行必將獲得更多的關(guān)注和追捧。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

本文來(lái)源：IPO早知道