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Ai快訊 近日，海上風電龍頭明陽智能（601615.SH）計劃進行一場規(guī)?？涨暗暮Ｍ鈹U張。公司公告擬在蘇格蘭建設英國首個全產(chǎn)業(yè)鏈一體化風電機組制造基地，預計投資總額達15億英鎊，折合人民幣約142.10億元，將用于建設海上與漂浮式風電機組制造工廠，這也是明陽智能上市以來宣布的最大規(guī)模對外投資。

目前，明陽智能海外業(yè)務占比極低。2025年上半年，國內業(yè)務營收占比約98%，海外業(yè)務僅實現(xiàn)營收3.67億元，占比約2%，2024年營收結構基本相當。不過，其海外市場接單量有所增加，2024年新增海外訂單規(guī)模約3GW，2025年上半年新增1.68GW，截至上半年末，海外在手訂單約5GW。此前，公司海外業(yè)務通常以接訂單、出口風機為主，此次直接轉向在海外設生產(chǎn)基地，是一次重大戰(zhàn)略躍升。

對于為何此時斥巨資遠赴英國建廠，明陽智能證券部人士表示，這是根據(jù)公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃而定，希望更多地接到海外市場訂單，且海外有本地化要求。公司稱，海外市場潛力巨大，走向海外是推進國際化戰(zhàn)略的重要一步，在海外建立生產(chǎn)基地，有利于打造服務于英國、歐洲及其他非亞洲市場的海上風電中心，推動成為全球海上風電產(chǎn)業(yè)的重要參與者。

全球風能理事會（GWEC）預測，全球風電新增裝機容量有望從2023年的117GW增長到2028年的182GW，復合年均增長率約9.4%，其中海風新增裝機規(guī)模有望從11GW增長至37GW，復合年均增長率約27.5%。英國是歐洲重要的海風市場，2025年7月，英國政府發(fā)布《清潔能源產(chǎn)業(yè)部門計劃》，提出到2035年實現(xiàn)清潔能源年度投資翻番，并明確到2030年海上風電裝機翻四番的目標。在明確的市場預期下，明陽智能選擇在英國打造首個海外基地，有政策、資源方面的優(yōu)勢。

面對高達142億元的投資計劃，明陽智能人士強調這是長期規(guī)劃，前期投入不大，公司有充足貨幣資金，具體建設周期雙方還在協(xié)商。該項目分三期實施，資金來源于公司自有資金、自籌資金，包括2022年發(fā)行全球存托憑證募集的資金及未來銀行融資。截至2025年上半年末，公司賬上貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計137.18億元，較2022年末增長約20%，看似足以覆蓋項目前期投入。

然而，明陽智能的財務結構潛在風險不容忽視。2022年末至2025年上半年，公司短期借款由2.60億元升至39.47億元，增幅超1400%，長期借款由52.57億元增至134.44億元，增幅達155.74%，資產(chǎn)負債率從2022年末的不到60%攀升至2025年上半年末的69.93%。2022年至今，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)凈流出且缺口增大，應收賬款及票據(jù)已升至163.71億元。此外，明陽智能與巴斯夫合資的湛江海上風電示范項目也在建設中，尚需持續(xù)資金投入。公司高管表示未來將通過優(yōu)化資產(chǎn)結構、改善應收賬款等方式降低債務，但上馬新項目勢必繼續(xù)推高資產(chǎn)負債率，明陽智能人士稱想要接海外訂單，資產(chǎn)負債率走高不可避免。

在技術方面，明陽智能表示本次投資將引入先進海上風電技術，有助于加速漂浮式風電技術商業(yè)化進程。漂浮式風電適用于水深超50米的深遠海，全球超80%的海上風能資源潛力蘊藏在水深超40m的海域，我國深遠海風能可開發(fā)量是近海的3 - 4倍。國內各風電巨頭均在加速推進該技術，近期均有新進展。明陽智能在國內有驗證性示范項目，去年還推出當時全球最大的漂浮式機型。但新技術商業(yè)化面臨諸多問題，開發(fā)成本高昂，2024年前全球已試運行的漂浮式風電項目，單位千瓦造價約是固定式海上風電項目的近3倍。能源市場研究機構指出，技術缺乏標準化、制造能力和產(chǎn)能情況以及港口基礎設施是發(fā)展障礙和風險，明陽智能人士也坦承會在經(jīng)濟性、技術穩(wěn)定性上面臨挑戰(zhàn)。

人才儲備上，明陽智能稱多年前就有布局海外市場計劃，有外部顧問團儲備。在地緣政治方面，該項目尚需中英兩國政府部門批準，存在審批風險。明陽智能已與多方進行磋商，但項目未來經(jīng)營可能面臨海外市場競爭、人才團隊建設、內部運營管理等挑戰(zhàn)。

明陽智能的激進出海也是國內風電行業(yè)“內卷”之下的必然選擇。受行業(yè)周期影響，風電行業(yè)競爭加劇，風機中標價格下行，企業(yè)利潤受損，明陽智能銷售毛利率連續(xù)三年下行至個位數(shù)，2025年上半年回升至12.12%，仍處于較低水平。不過，今年以來“反內卷”已有所成效，中標價格企穩(wěn)回升，訂單情況不錯。華泰證券看好風機盈利能力修復。二級市場上，明陽智能股價近期表現(xiàn)強勢，下半年以來累積漲幅約50%，量能同步放大，最新市值391億元，反映了市場對其行業(yè)修復及出海戰(zhàn)略的預期，但出海之路仍需經(jīng)歷資金、技術、運營與地緣政治等重重考驗。

（AI撰文，僅供參考）