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根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年10月24日，泉果基金對上市公司華工科技進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為237.87億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得40.23%。

截至2025年10月24日，泉果基金近1年回報(bào)前9非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

一、公司2025年前三季度經(jīng)營業(yè)績及發(fā)展情況

公司積極主動(dòng)融入國家戰(zhàn)略和行業(yè)發(fā)展，圍繞客戶需求持續(xù)創(chuàng)新，聚焦“感知、光聯(lián)接、激光+智能制造”三大核心業(yè)務(wù)，面向國內(nèi)、國際兩大市場，聚焦新能源汽車、船舶制造、AI產(chǎn)業(yè)賽道，持續(xù)推動(dòng)關(guān)鍵核心技術(shù)突破，打造專精特新產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入110.38億元，同比增長22.62%，歸屬母公司凈利潤13.21億元，同比增長40.92%。

公司以高水平建設(shè)中央研究院為抓手，聚焦激光及智能制造、信息通信及智能車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、感知技術(shù)、工業(yè)軟件等開展核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化創(chuàng)新鏈及產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，聚焦并突破關(guān)鍵技術(shù)，高水平引進(jìn)核心人才，建設(shè)實(shí)驗(yàn)平臺(tái)及中試基地，研發(fā)投入持續(xù)增加。

公司進(jìn)一步加大全球業(yè)務(wù)推進(jìn)，加快新質(zhì)生產(chǎn)力賽道的業(yè)務(wù)布局，加快海外生產(chǎn)基地建設(shè)，在整體業(yè)務(wù)快速推進(jìn)的同時(shí)，持續(xù)加強(qiáng)和完善成本費(fèi)用管控。

三大業(yè)務(wù)方面，感知業(yè)務(wù)圍繞新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局汽車傳感器、壓力傳感器、光伏儲(chǔ)能、智能電網(wǎng)傳感器，在已形成的智能家居、汽車熱管理、溫控產(chǎn)品核心競爭力的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大系列傳感器在細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用，拓展增量空間。

報(bào)告期內(nèi)，整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.74億元，同比增長13%，其中傳感器業(yè)務(wù)營業(yè)收入28.53億元，激光全息防偽業(yè)務(wù)營業(yè)收入3.21億元。

聯(lián)接業(yè)務(wù)圍繞智能“光聯(lián)接+無線聯(lián)接”，產(chǎn)品精準(zhǔn)契合市場需求并持續(xù)向高端升級(jí)，精準(zhǔn)把握AI應(yīng)用領(lǐng)域市場機(jī)遇，公司400G、800G光模塊實(shí)現(xiàn)規(guī)模交付，客戶版圖、交付份額進(jìn)一步擴(kuò)充，同時(shí)加快海外生產(chǎn)基地批量交付能力，加大國內(nèi)需求產(chǎn)品保障能力。報(bào)告期內(nèi)聯(lián)接業(yè)務(wù)營業(yè)收入50.89億元，同比增長52%，其中數(shù)通產(chǎn)品收入利潤快速提升。

智能制造業(yè)務(wù)推進(jìn)行業(yè)深度合作，智能裝備事業(yè)群緊抓新能源與智能制造兩大優(yōu)質(zhì)賽道，聚焦新能源汽車、船舶等五大重點(diǎn)行業(yè)，三維五軸產(chǎn)品線、汽車自動(dòng)化產(chǎn)品線、焊接產(chǎn)品線、激光清洗自動(dòng)化產(chǎn)品線等收入增長明顯。精密系統(tǒng)事業(yè)群積極拓展新的業(yè)務(wù)方向，布局3DP服務(wù)型制造業(yè)務(wù)，全天時(shí)智能激光除草機(jī)器人打造“智能AI農(nóng)業(yè)裝備”新標(biāo)桿，未來成長空間較大。報(bào)告期內(nèi)激光+智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.53億元，其中大功率激光設(shè)備收入利潤增長明顯。

公司產(chǎn)品市場推進(jìn)速度進(jìn)一步加快，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)，毛利水平持續(xù)提升，經(jīng)營發(fā)展得到保障。

二、交流問答

泉果基金Q1、聯(lián)接業(yè)務(wù)三季度業(yè)績情況如何，光模塊毛利率情況展望？

答：公司聯(lián)接業(yè)務(wù)前三季度收入50.89億元，同比增長52%，其中第三季度收入14.27億元，較第二季度有所下降，主要因終端設(shè)備、電信光模塊等需求減少，數(shù)通光模塊仍保持較好需求和交付。聯(lián)接業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤4.62億元，同比增長541%，綜合毛利率13.66%，其中第三季度凈利潤2.15億元，環(huán)比實(shí)現(xiàn)顯著增長，主要因數(shù)通光模塊等高附加值產(chǎn)品收入占比及毛利率水平快速提升，從全年來看，還將保持高速增長。

泉果基金Q2、公司光模塊產(chǎn)品目前在海外市場拓展情況？

答：公司800GLPO光模塊在10月份已經(jīng)在海外工廠開始交付，預(yù)計(jì)今年四季度繼續(xù)上量，同時(shí)產(chǎn)品型號(hào)也在增加。1.6T光模塊產(chǎn)品正在為明年的上量做準(zhǔn)備。對于海外客戶需求明年的展望，一是整體需求數(shù)量的增加，海外市場整體需求量預(yù)計(jì)是4000到5000萬只，這個(gè)數(shù)量還在調(diào)整，還會(huì)有一個(gè)增加的過程。

二是產(chǎn)品類型增加，包括LPO和LRO光模塊將會(huì)是未來的主流方案之一，具備低成本、低功耗、低延時(shí)的優(yōu)勢，這對于AI計(jì)算和超級(jí)計(jì)算場景尤為重要，我們對未來的訂單上量正在做產(chǎn)能擴(kuò)充的準(zhǔn)備。

泉果基金Q3、國內(nèi)市場光模塊的交付節(jié)奏，Q4如何展望？國內(nèi)客戶是否開始針對明年需求有做一些提前的框采？

答：今年8-9月份在國內(nèi)客戶實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)交付，國內(nèi)市場的需求增長是明確的，已經(jīng)開始做明年的準(zhǔn)備，產(chǎn)品速率將從400G向800G升級(jí)切換，預(yù)計(jì)11月份起國內(nèi)市場800G單多模產(chǎn)品開始形成新客戶訂單，明年上半年將批量交付。

對于明年國內(nèi)數(shù)通光模塊的需求量，預(yù)計(jì)整體有2000萬只左右，其中800G光模塊約占四成比例。

泉果基金Q4、海外國內(nèi)光模塊需求明年預(yù)期都是非常旺盛的，上游物料方面，包括硅光方案里的CW光源，傳統(tǒng)EML方案里的光芯片、電芯片，明年會(huì)不會(huì)出現(xiàn)緊缺，公司有哪些舉措？

答：上游物料方面，公司與國內(nèi)外核心芯片廠商已達(dá)成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，會(huì)與上游芯片廠商預(yù)溝通，提前半年做好訂單的鋪量，同時(shí)目前的存貨能力可以覆蓋三個(gè)月左右；此外公司發(fā)起設(shè)立的上游芯片廠商云嶺光電光芯片、CW光源的驗(yàn)證情況都很不錯(cuò)，可做備份方案。面向明年下游需求更高的增長，公司將提前做好準(zhǔn)備。

泉果基金Q5、請問公司目前船舶領(lǐng)域的訂單情況及智能裝備業(yè)務(wù)整體訂單增速情況如何？

答：當(dāng)前船舶行業(yè)處于高景氣周期，公司在手訂單充足，覆蓋中船系、中遠(yuǎn)系以及多家民營船企。中國作為全球造船第一大國，正加快推進(jìn)自動(dòng)化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型，為公司激光裝備帶來廣闊空間。公司去年推出的激光切割與噴碼集成機(jī)型、多頭全幅面噴碼裝備等產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用；激光切割與焊接集成系統(tǒng)推廣順利，大幅面銑焊一體智能裝備等高端產(chǎn)品也已獲批量訂單。公司正攜手行業(yè)推動(dòng)激光復(fù)合焊接標(biāo)準(zhǔn)的建立，以替代傳統(tǒng)弧焊工藝，效率提升7–10倍。目前相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)工作已啟動(dòng)，將為訂單放量提供有力支撐。在船舶行業(yè)智能化、綠色化轉(zhuǎn)型以及中企出海加速的背景下，激光技術(shù)滲透率有望持續(xù)提高。今明兩年公司激光裝備訂單將持續(xù)保持較高速增長。公司將繼續(xù)聚焦關(guān)鍵工序智能單機(jī)與自動(dòng)化產(chǎn)線的研發(fā)與應(yīng)用，加速船舶行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，訂單增速有望領(lǐng)先行業(yè)平均水平。

泉果基金Q6、請問公司3D打印業(yè)務(wù)的最新業(yè)務(wù)進(jìn)展情況？

答：公司依托前期的深厚技術(shù)積累及前瞻性布局，針對3C行業(yè)需求持續(xù)拓展應(yīng)用場景，已打造3D打印激光加工裝備，實(shí)現(xiàn)了從材料到光源、裝備、粉末處理系統(tǒng)等技術(shù)的自主可控，并持續(xù)迭代，與行業(yè)大客戶積極合作推進(jìn)導(dǎo)入驗(yàn)證，10月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)首批訂單的落地，今年四季度至2026年將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

泉果基金Q7、傳感器業(yè)務(wù)海外市場拓展情況？

答：公司在海外市場取得快速增長，新能源汽車領(lǐng)域，公司積極拓展頭部客戶，進(jìn)軍歐系高端客戶，突破日系客戶，與諸多知名外資、合資品牌車企合作項(xiàng)目開發(fā)，技術(shù)認(rèn)可度持續(xù)提升，PTC加熱器憑借技術(shù)突破打入歐洲高端車企供應(yīng)鏈，預(yù)計(jì)未來三年市場份額將提升20%，車用傳感器實(shí)現(xiàn)較高速增長，在溫度、光雨量、多合一傳感器領(lǐng)域與多家車企實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目定點(diǎn)與量產(chǎn)。家電領(lǐng)域，溫度傳感器伴隨中國家電企業(yè)出海和海外空調(diào)入戶率提升，持續(xù)釋放增量空間。公司持續(xù)優(yōu)化海外研發(fā)、制造、營銷網(wǎng)絡(luò)，提升全球化運(yùn)營能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，泰國基地產(chǎn)能擴(kuò)建迅速，為傳感器業(yè)務(wù)未來海外銷售收入增長提供有力保障。

泉果基金Q8、公司籌劃發(fā)行H股是基于哪些方面的考慮？

答：籌劃發(fā)行H股上市不只是簡單的融資動(dòng)作，更是公司全球化經(jīng)營、國際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步，主要有四個(gè)方面的考慮：一是募集資金可以用于海外生產(chǎn)基地的建設(shè)，助力公司海外業(yè)務(wù)的拓展。二是優(yōu)化公司股東結(jié)構(gòu)，通過香港市場可以進(jìn)一步吸引更多的外資長線資金，讓全球資本更充分地認(rèn)識(shí)公司價(jià)值，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金保障，實(shí)現(xiàn)價(jià)值再發(fā)現(xiàn)。三是通過A+H兩地的上市平臺(tái)可使公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更加靈活，助力公司吸引和留住國際化核心人才。四是搭建起境外融資平臺(tái)，可實(shí)現(xiàn)高效融資。