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消息面上，2025年10月30日至11月3日，為期五天的國家醫(yī)保談判正式落幕。今年是國談首次引入商保創(chuàng)新藥目錄的一年，與乙類目錄價格談判不同的是，國家醫(yī)保局在規(guī)則上創(chuàng)新了價格協(xié)商機(jī)制，協(xié)調(diào)藥企與商保進(jìn)行價格協(xié)商。535個藥品通用名通過形式審查，其中目錄外311個、目錄內(nèi)224個。商保創(chuàng)新藥目錄有121個藥品通用名通過形式審查，其中同時申報基本醫(yī)保目錄和商保創(chuàng)新藥目錄的有79個。

數(shù)據(jù)上看，機(jī)構(gòu)仍然對于創(chuàng)新藥保持高度熱情！據(jù)國投證券統(tǒng)計，25Q3所有全部基金對Biotech創(chuàng)新藥的重倉持倉占對醫(yī)藥行業(yè)重倉持倉的比重為27.53%，環(huán)比增加2.61pp。25年Q3創(chuàng)新藥持倉在全市場以及醫(yī)藥行業(yè)比重持續(xù)提升，反映出機(jī)構(gòu)對于創(chuàng)新藥板塊仍保持高度熱情。

東吳證券指出，2025年醫(yī)保目錄外申報呈現(xiàn)數(shù)量擴(kuò)容與質(zhì)量提升的雙重特征，通過形式審查的通用名達(dá)310個，較2024年增長24.5%，創(chuàng)歷年新高，其中抗腫瘤新藥表現(xiàn)尤為突出，涵蓋CD3×CD19雙抗、HER2ADC等前沿生物藥，反映出國內(nèi)創(chuàng)新藥企臨床競爭力持續(xù)增強(qiáng)。隨著醫(yī)保談判穩(wěn)步推進(jìn)及商保創(chuàng)新藥目錄啟動協(xié)商，納入目錄的創(chuàng)新藥有望進(jìn)入商業(yè)化放量階段，推動相關(guān)企業(yè)收入彈性增長。

相關(guān)ETF方面，截至2025年11月5日午間收盤，港股創(chuàng)新藥ETF(513120)半日成交57.67億元。成分股康諾亞-B上漲1.45%，百濟(jì)神州、信達(dá)生物跟漲。該基金最新份額達(dá)178.28億份，創(chuàng)成立以來新高。從規(guī)模上看，該基金最新規(guī)模超230億元，居全市場港股醫(yī)藥類ETF榜首。拉長時間看，截至2025年11月4日，該基金份額近5日增長超9億份！

值得一提的是，港股創(chuàng)新藥ETF(513120)跟蹤中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)，該指數(shù)生物制品+化學(xué)制藥權(quán)重占比達(dá)92.5%，這也是當(dāng)下ETF跟蹤的指數(shù)中，較為“純血”的創(chuàng)新藥行業(yè)指數(shù)之一。

創(chuàng)新藥ETF(515120)成交2.13億元，成分股百利天恒盤中一度漲近4%，神州細(xì)胞盤中漲超3%。該基金近1周日均成交6.03億元，居同類前列。最新規(guī)模達(dá)73.54億元、最新份額達(dá)109.64億份，均創(chuàng)成立以來新高。拉長時間看，截至2025年11月4日，該基金份額近5日增長超16億份！

當(dāng)前許多機(jī)構(gòu)都維持醫(yī)藥行業(yè)積極觀點(diǎn)，部分機(jī)構(gòu)指出，2026年創(chuàng)新藥仍將是投資主線。東吳證券指出，主要原因是創(chuàng)新藥國際地位有趕超之勢、BD出海井噴式增長、市值空間大及業(yè)績進(jìn)入扭虧盈利階段等，新一代ADC+2.0IO及小核酸等將是創(chuàng)新藥重點(diǎn)方向。

華福證券分析指出，2025年第三季度醫(yī)藥板塊整體業(yè)績增速環(huán)比改善，其中Bio-Pharma（創(chuàng)新藥）、CXO及上游板塊表現(xiàn)亮眼，成為收入與利潤增長的核心驅(qū)動力。特別是在三季報密集披露期后，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈因業(yè)績兌現(xiàn)能力強(qiáng)而受到資金關(guān)注。

相關(guān)產(chǎn)品：

1、港股創(chuàng)新藥ETF(513120)，（聯(lián)接A:019670，聯(lián)接C:019671）：緊密跟蹤中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)，投資港股創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)。值得注意的是，港股創(chuàng)新藥ETF(513120)支持T+0交易，這意味著投資者可以在交易日內(nèi)進(jìn)行多次買賣，極大地提高了資金的使用效率和流動性。

2、創(chuàng)新藥ETF(515120)，（聯(lián)接A:012737，聯(lián)接C:012738）：緊密跟蹤中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)，投資A股創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)。涵蓋創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)的企業(yè)。