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11月10日，A股市場整體走弱，滬指微跌，創(chuàng)業(yè)板指大跌超2%，煤炭、石油板塊逆市震蕩上行，截至早盤收盤，僅含25只煤炭石油股的能源ETF（159330）漲超1%，能源ETF（159330）上一交易日大舉吸金超1.4億元，近5日強勢吸金超2億元，份額、規(guī)模齊齊創(chuàng)上市以來新高！

能源ETF（159330）標(biāo)的指數(shù)成分股多數(shù)沖高，25只成份股中有20只上漲，其中三桶油大漲，中國海油漲超2%，中國石油、中國石化等漲超1%，煤炭股漲跌不一，中煤能源漲超3%，兗礦能源漲超2%，山西焦煤、陜西煤業(yè)等漲超1%，杰瑞股份領(lǐng)跌超6%，美錦能源、華陽股份等回調(diào)。

【能源ETF（159330）標(biāo)的指數(shù)前十大成分股】

截至11：30，成分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議

成分股消息方面，進博會期間，中國石油、中國石化、中國海油先后與全球數(shù)十家合作伙伴簽署采購協(xié)議，總金額高達713.85億美元。其中，中國石油與全球41家合作伙伴簽署43份采購協(xié)議，合同總金額為174.85億美元；中國石化與來自17個國家、地區(qū)的34家合作伙伴簽約，采購簽約金額超409億美元；中國海油簽約額超過130億美元，創(chuàng)該公司單屆進博會簽約額歷史新高。

行業(yè)消息面上，消息上，國內(nèi)成品油新一輪調(diào)價窗口將于11月10日24時開啟。

動力煤來看，本周產(chǎn)地港口齊上漲，11月7日北方港口動力煤817元/噸（周環(huán)比上漲47元/噸），山西、內(nèi)蒙古與陜西坑口價分別環(huán)比上漲50、49、53元/噸。

華泰證券火線點評，2025年煤炭行情呈現(xiàn)出深V走勢，其中不乏基本面大幅改善的原因，然而預(yù)期轉(zhuǎn)變也是造成行情波動的巨大誘因。無論動力煤還是焦煤，供需均由寬松轉(zhuǎn)向緊平衡甚至結(jié)構(gòu)性短缺。展望四季度行情，煤炭供需偏緊格局一時難以扭轉(zhuǎn)，供給增量短期無法有效落地，而需求持續(xù)保持較強韌性，加之即將步入煤炭消費旺季，即便不考慮極端天氣等突發(fā)事件影響，煤炭價格亦屬易漲難跌。（來源于華泰證券20251110《黑色專題 | 煤炭供需形勢向好 焦煤價格易漲難跌》）

此外，近期OPEC+宣布將于26年1月起暫停增產(chǎn)，帶動石油板塊反彈！

【供需格局：煤炭供應(yīng)端約束邏輯未變，OPEC+暫停增產(chǎn)改善石油供給過?！?/p>

煤炭方面，國海證券表示，從大方向來看，煤炭開采行業(yè)供應(yīng)端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現(xiàn)一定震蕩和動態(tài)再平衡。復(fù)盤行業(yè)30年經(jīng)驗，煤炭價格呈現(xiàn)震蕩向上趨勢，背后的驅(qū)動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環(huán)保投入的持續(xù)加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大征稅力度等，從行業(yè)發(fā)展大趨勢來看，上述驅(qū)動因素依然存在，煤價長期內(nèi)仍然有上漲的訴求，過程可能是曲折的，但是方向應(yīng)該是明確的。

石油板塊，光大證券表示，OPEC+重申將根據(jù)原油市場變化決定原油產(chǎn)量，本次暫停增產(chǎn)有望改善市場對原油供給端的擔(dān)憂。原油供給過剩有望改善，關(guān)注2026年需求預(yù)期變化。當(dāng)前原油市場仍面臨供需過剩，本次OPEC+放緩增產(chǎn)決策有望改善過剩風(fēng)險。需求端，IEA于2025年10月月報預(yù)計2026年原油需求增長70萬桶/日，供給端，IEA預(yù)計2026年全球原油供給增長240萬桶/日，其中非OPEC+增長120萬桶/日，OPEC+增長120萬桶/日。當(dāng)前美聯(lián)儲重啟降息周期，貿(mào)易沖突風(fēng)險仍具不確定性，建議關(guān)注26年需求預(yù)期變化對油價的影響。對俄限制加劇，地緣風(fēng)險有望持續(xù)支撐油價。近期歐美對俄限制加劇，10月23日美國將俄羅斯兩家國有石油公司Rosneft和Lukoil列入黑名單，美俄首腦會面取消；10月22日，歐盟達成第19輪對俄限制方案，針對能源、金融服務(wù)和貿(mào)易限制，將對俄羅斯LNG實施全面禁運。地緣沖突的長期化和對俄限制的加劇有望為油價持續(xù)提供地緣風(fēng)險溢價。 （來源于光大證券20251109《OPEC+暫停增產(chǎn)改善供給過剩，地緣緊張有望支撐油價》）

【配置視角：煤炭高股息、現(xiàn)金奶牛的投資價值屬性值得關(guān)注】

從市場配置視角來看，國海證券認為，美國關(guān)稅新政落地對市場情緒構(gòu)成一定沖擊，市場尋求穩(wěn)健性資產(chǎn)，煤炭高股息、現(xiàn)金奶牛的投資價值屬性值得關(guān)注。同時年內(nèi)國家能源集團、山東能源集團、中國中煤能源集團等多家煤炭央國企對旗下上市公司啟動增持與資產(chǎn)注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發(fā)展信心、增厚企業(yè)成長性與穩(wěn)定性。頭部煤炭企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征。（來源于國海證券20251109《煤價強勢上漲，本周突破800元/噸》）

石油板塊景氣修復(fù)，高股息配置價值值得關(guān)注。長江證券強調(diào)了石油板塊景氣緩慢修復(fù)，優(yōu)質(zhì)龍頭量價齊升。預(yù)計未來幾年在美聯(lián)儲降息及國內(nèi)反內(nèi)卷大背景下，國內(nèi)經(jīng)濟將保持緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，行業(yè)景氣周期將回歸自身產(chǎn)能周期軌道，景氣將持續(xù)向上，看好中上游的量價齊升優(yōu)質(zhì)龍頭。同時指出，板塊現(xiàn)金流穩(wěn)定且股息率較高，央國企價值迎來重估。國改啟動，央國企經(jīng)營質(zhì)量逐步提高且油價中樞維持中高位背景下，高股息風(fēng)格或?qū)⒊掷m(xù)，相關(guān)資產(chǎn)將迎來價值重估。（來源于長江證券20251109《石油化工行業(yè)2025三季報綜述：低谷蟄伏 靜候曙光》）

【能源板塊強勁崛起！高股息與漲價邏輯并存，資金高切低首選】

能源板塊攻防兼?zhèn)?，或成為資金高切低重點關(guān)注方向！當(dāng)前傳統(tǒng)能源板塊高股息，據(jù)統(tǒng)計，中信一級行業(yè)中煤炭、石油板塊股息率高居前二，股息優(yōu)勢明顯，疊加周期反彈與“反內(nèi)卷”政策下煤炭板塊漲價邏輯強勁，能源板塊整體攻守兼?zhèn)?！且相比于其他板塊，能源板塊待補漲，能源ETF（159930）標(biāo)的指數(shù)最新估值（PB）僅1.34倍，低估值優(yōu)勢明顯，是當(dāng)前市場風(fēng)偏回落下，資金高切低首選方向。

截至10月23日。

高股息低估值增厚資產(chǎn)配置“安全墊”，“反內(nèi)卷”政策與需求旺季催化板塊彈性，能源板塊攻防兼?zhèn)?！核心產(chǎn)品能源ETF（159930）僅含25只煤炭股+石油股，一鍵把握傳統(tǒng)能源投資機遇，為全市場稀缺品種！全市場僅此一只！

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。能源ETF屬于中風(fēng)險等級（R3）產(chǎn)品適合經(jīng)客戶風(fēng)險等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責(zé)。本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。