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??文/樂居財經 付魁

??青島豪江智能科技股份有限公司（簡稱“豪江智能”）上市并不太順，在深交所三進三出后，終于迎來最新進展。

??日前，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會發(fā)布公告，豪江智能符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，首發(fā)獲得通過。

??在首發(fā)獲得通過的同時，深交所也向豪江智能拋來了一個問詢，要求說明第三方回款大幅增長的原因。根據(jù)招股書顯示，2021年，豪江智能第三方回款為1.53億元，同比增長101.32%。

??豪江智能是一家以智能線性驅動產品研發(fā)、生產的企業(yè)。根據(jù)招股書顯示，豪江智能擬募集資金6.61億元，扣除5000萬元補充流動資金外，其余全部用于智能化項目。

??不過，豪江智能在上市之前，智能化遮陽系列產品表現(xiàn)并不理想，負責該項目的子公司在2021年的凈利潤為-1223.59 萬元。此外，2021年，該企業(yè)的凈利潤和毛利率均有所下滑。

??3度折戟IPO

??2021年6月，豪江智能遞交招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。因財務資料過期和疫情的影響，豪江智能分別在去年9月30日、今年3月31日和今年5月10日，被中止審核。

??這期間，豪江智能更新了5次招股書，4次發(fā)行保薦書、上市保薦書、法律意見書，3次審計報告。

??經歷過3次IPO中止的豪江智能，終于在近日迎來了最新進展。7月22日，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會公布委2022年第43次審議會議結果公告，豪江智能首發(fā)獲通過。

??發(fā)行獲得通過的同時，深交所也向豪江智能提出問詢。由于豪江智能第三方回款大幅增長，深交所要求豪江智能說明原因及合理性。

??根據(jù)豪江智能最新招股書顯示，2019-2021年，豪江智能第三方回款的金額分別為6791.53萬元、7639.59萬元和1.53億元，占各期回款總額的比例分別為 13.35%、12.25%、19.93%。

??在第三方回款中，供應鏈金融回款所占比重最大。以2021年為例，供應鏈金融回款為1.34億元，占比87.64%。

??據(jù)了解，豪江智能的供應鏈金融回款為公司客戶LEGGETT&PLATT GLOBAL SERVICES的合作銀行WELLS FARGO BANK NA（二者合作開展供應鏈金融業(yè)務）與公司簽訂了應收賬款轉讓協(xié)議，由WELLS FARGO BANK NA代為支付貨款。

??LEGGETT&PLATT GLOBAL SERVICES常年在豪江智能外銷前五大客戶名單里。招股書顯示，2019-2021年，豪江智能對LEGGETT&PLATT GLOBAL SERVICES銷售金額分別為3104.50萬元、4084.62萬元、1.31億元。2021年，其排在前五大客戶之首。

??豪江智能在招股書中表示，第三方回款對應的銷售收入真實，具備商業(yè)合理性；實際控制人、董監(jiān)高或其他關聯(lián)方與第三方回款的支付方不存在關聯(lián)關系或其他利益安排，豪江智能未因上述第三方付款情形發(fā)生貨物或貨款歸屬糾紛。

??第一大客戶曲線入股

??從整體來看，豪江智能對大客戶的依賴度不小。

??招股書顯示，2019-2021年，豪江智能對外銷前五大客戶的銷售額占當期營業(yè)收入的比重分別為38.05%、34.28%、39.35%，對內銷前五大客戶的銷售額占當期營業(yè)收入的比重分別為35.60%、35.12%、28.20%。不難發(fā)現(xiàn)，2019-2021年內外總占比分別為73.65%、69.40%、67.55%。

??值得注意的是，在內銷前五大客戶中，江蘇里高智能家居有限公司（簡稱“江蘇里高”）常年居于第一位。2019-2021年，豪江智能對江蘇里高的銷售額分別為1.14億元、1.53億元、1.56億元，占當前營收的比重分別為22.38%、24.149%、20.40%。

??企查查顯示，江蘇里高的控股股東為夢百合（603313.SH），持股比例為90%。

??在豪江智能的前五大股東中有一家名叫無錫福鼎的企業(yè)，持有豪江智能5.89%的股份。該企業(yè)的股東為袁桂玲、顧章豪、吳東申和上海奇福投資管理有限公司，持股比例分別為68.75%、12.5%、10%、8.75%。

??據(jù)了解，袁桂玲與夢百合的控股股東、實際控制人倪張根系姐弟關系，吳東申與夢百合第二大股東、關聯(lián)自然人吳曉風系父子關系。

??對大客戶的依賴也使得豪江智能的應收賬款在逐年增加。招股書顯示，2019-2021年，豪江智能應收賬款賬面凈值分別為1.08億元、1.27億元1.27億元，占同期營業(yè)收入的比重分別為21.30%、20.47%、16.59%，占流動資產的比重分別為 31.96%、22.84%和 22.00%。

??應收賬款增加，回款比例卻在下降。2019-2021年末，豪江智能的應收賬款的回收比例分別為99.92%、 99.71%、68.63%

??或與此有關，豪江智能的經營現(xiàn)金流開始下降。招股書顯示，2021年，豪江智能的經營現(xiàn)金流為9609.01萬元，同比下降36.02%。

??此外，據(jù)樂居財經獲悉，在上市前夕，豪江智能共新增5名股東，包括4名機構股東、1名自然人股東，分別為里程碑創(chuàng)投、聊城昌潤、松嘉創(chuàng)投（青松資本）、啟辰資本、顧章豪；分別認繳 125萬元、125萬元、110萬元、90萬元和45萬元，5名股東合計認繳495萬元，入股價格為12元/股。

??而實控人宮志強最終持有豪江智能的受益股份為75.65%。在招股書中，宮志強簡歷寫著，1998年?？飘厴I(yè)后存在5年經歷空白，直接跳到2003年擔任青島豪江電器有限公司的經理、執(zhí)行董事。

??而公司在另一份對問詢函回復的文件中卻明確表示“1999年10月……土地取得及房屋建造時宮志強剛畢業(yè)參加工作”。豪江智能招股書中控股股東簡歷披露是否真實、充分、完整，也令外界關注。

??增收不增利

??根據(jù)招股書，豪江智能募集資金約為6.61億元，其中，2.47億元用于智能化遮陽系列產品新建項目，該筆資金的使用排在第二位。

??不過，從之前的數(shù)據(jù)來看，豪江智能智能化遮陽系列產品并沒有取得很好的收益。招股書顯示，2021年，豪江智能負責智能遮陽業(yè)務的子公司容科機電實現(xiàn)銷售收入240.76 萬元，凈利潤為-1223.59 萬元。

??從整體來看，豪江智能凈利潤開始走向下坡路。

??招股書顯示，2019-2021年，豪江智能的營業(yè)收入分別為5.19億元、6.24億元、7.66億元，凈利潤為6257.04萬元、8638.01萬元和7344.75萬元，扣非凈利潤為7065.97萬元、8213.85萬元、6688.22萬元。不難發(fā)現(xiàn)，豪江智能的營收在逐年增長，凈利潤在下降。2021年，豪江智能的凈利潤和扣非凈利潤分別同比下降14.97%、18.57%。

??不僅凈利潤下滑，毛利率也開始下降。2021年豪江智能的毛利率為24.42%，比2020年下降了2.66個百分點。

??毛利率利率與營業(yè)成本不無關系，2021年，豪江智能的營業(yè)成本為5.79億元，同比增加27.25%。這一增速要高于同期營業(yè)收入22.76%增速。

??原材料價格上漲給營業(yè)成本帶來一定的壓力。2019-2021年，豪江智能直接材料占主營業(yè)務成本比例為86.43%、84.06%、81.45%。據(jù)了解，豪江智能所需的主要原材料包括馬達 類、電子元器件類、線束類、電源材料類、結構件類，前述五大類原材料占公司原材料采購成本的比重為80%左右。

??以馬達類、線束類材料為例，其均需大量使用銅包線，而銅的價格自2020年起即已進入上升通道，截至 2021 年末仍處于較高水平。豪江智能表示，原材料價格的變化對公司產品成本影響較大，對毛利率更有著直接影響。

??另外，豪江智能毛利率還受海運費的影響。據(jù)了解，豪江智能的外銷收入占比較大。2019-2021年，豪江智能外銷收入分別為2.92億元、3.42億元和4.42億元，占主營業(yè)務收入的比重分別為57.52%、54.93%和 58.38%。

??豪江智能表示，受疫情影響下物流運力緊張影響，海運費持續(xù)處于高位，二者可能會對公司短期經營業(yè)績和毛利率產生不利影響。