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上海證券交易所上市審核委員會定于2023年7月14日召開2023年第63次上市審核委員會審議會議，屆時(shí)將審議上海錦江航運(yùn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“錦江航運(yùn)”）的主板首發(fā)事項(xiàng)。招股書顯示，錦江航運(yùn)本次擬公開募資302,502.39萬元，募資將用于上海錦江航運(yùn)（集團(tuán)）股份有限公司國際集裝箱運(yùn)輸船舶購置項(xiàng)目、上海海華輪船有限公司沿海集裝箱運(yùn)輸船舶購置項(xiàng)目、上海錦江航運(yùn)（集團(tuán)）股份有限公司集裝箱購置項(xiàng)目以及上海錦江航運(yùn)（集團(tuán)）股份有限公司智能化船舶改造項(xiàng)目。

資料顯示，錦江航運(yùn)是一家綜合性航運(yùn)公司，主要從事國際、國內(nèi)海上集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)，多年來持續(xù)經(jīng)營東北亞、東南亞和國內(nèi)航線；截至2022年12月31日，錦江航運(yùn)共經(jīng)營44艘船舶，包括25艘自有船舶和19艘租賃船舶，總運(yùn)力達(dá)到4.16萬TEU。

2023年一季度業(yè)績大幅下滑，

船只和運(yùn)力均不及主要競爭對手

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)錦江航運(yùn)的營業(yè)收入分別為342,970.27萬元、537,241.19萬元、684,016.91萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為45,638.09萬元、119,266.13萬元、176,650.69萬元。

值得關(guān)注的是，在報(bào)告期內(nèi)業(yè)績和利潤增長明顯的情況下，錦江航運(yùn)2023年第一季度業(yè)績大幅下滑，合并利潤相關(guān)數(shù)據(jù)全面為負(fù)；2023年1-3月錦江航運(yùn)營業(yè)收入為137,801.22萬元、營業(yè)利潤為36,594.12萬元、利潤總額為36,595.09萬元、凈利潤為29,296.63萬元、歸屬于母公司股東的凈利潤為29,078.68萬元、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為26,948.82萬元，較2022年1-3月變動率分別為-14.30%、-41.48%、-41.46%、-41.06%、-41.25%和-43.91%，其中扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤同比變動更是達(dá)到了43.91%。

（圖片來源：錦江航運(yùn)招股書）

招股書顯示，截止2022年末，錦江航運(yùn)共經(jīng)營44艘船舶，值得關(guān)注的是，其中僅有25艘為自有船舶，19艘為租賃船舶，總運(yùn)力達(dá)到4.16萬TEU；相比其主要競爭對手，無論是船舶總數(shù)還是自由船舶數(shù)量亦或是總運(yùn)力，錦江航運(yùn)都處于劣勢地位；資料顯示，中遠(yuǎn)?？兀ü善贝a：601919.SH）截至2022年末，經(jīng)營船舶489艘，總運(yùn)力超過289萬TEU；萬海航運(yùn)（股票代碼：2615.TW），截至2022年末，萬海航運(yùn)經(jīng)營船舶145艘，其中自有船舶112艘，租賃船舶33艘，總運(yùn)力達(dá)到43.68TEU；中谷物流（股票代碼：603565.SH），截至2022年末，中谷物流共經(jīng)營集裝箱船舶120余艘，總運(yùn)力達(dá)13.61TEU；海豐國際（股票代碼：1308.HK）截至2022年末，海豐國際經(jīng)營船舶108艘，其中自有船舶84艘，租賃船舶24艘，總運(yùn)力16.27萬TEU；寧波遠(yuǎn)洋（股票代碼：601022.SH），截至2022年末，寧波遠(yuǎn)洋經(jīng)營船舶88艘，總運(yùn)力6.8萬TEU載箱量。

上述經(jīng)營業(yè)績下降原因主要是由于集裝箱航運(yùn)市場供需發(fā)生變化，致使集裝箱運(yùn)輸價(jià)格有所下降，在這樣的情況下，一般都會通過下調(diào)服務(wù)價(jià)格以尋求更多的客戶，通過“薄利多銷”的方式，來保證自身的利潤，但是由于錦江航運(yùn)在船舶數(shù)量以及運(yùn)力都不及主要競爭對手的情況，若市場供需情況短期沒有持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況，對其的經(jīng)營業(yè)績恐持續(xù)不利影響。

對于船舶數(shù)量處于競爭劣勢的情況，錦江航運(yùn)顯然已經(jīng)意識到這個(gè)問題，在此次募資重要的兩個(gè)項(xiàng)目就是與建造船舶相關(guān)，其中上海錦江航運(yùn)（集團(tuán)）股份有限公司國際集裝箱運(yùn)輸船舶購置項(xiàng)目，通過募集資金擬建造的6艘1,800TEU型集裝箱船舶、2艘2,400TEU型集裝箱船舶；上海海華輪船有限公司沿海集裝箱運(yùn)輸船舶購置項(xiàng)目通過募集資金投資21,116.47萬元用于購置2艘1,000TEU型沿海集裝箱船舶；然而值得關(guān)注的是，按照報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績情況，前項(xiàng)目的情況是假設(shè)項(xiàng)目計(jì)算經(jīng)營周期為20年，項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為11.47%，稅后投資回收期為9.36年（含建設(shè)期2年）；后項(xiàng)目的情況是假設(shè)項(xiàng)目計(jì)算經(jīng)營周期為20年，項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為8.95%，稅后投資回收期為11.10年（含建設(shè)期2年）；暫且不管項(xiàng)目收益率，畢竟投資收回時(shí)間確實(shí)相對較長，未來市場變化存在很大不確定性因素；在建設(shè)期內(nèi)，基于目前的市場情況和自身經(jīng)營業(yè)績下降以及2022年平均運(yùn)力為37,176TEU未達(dá)飽和狀態(tài)的情況下，錦江航運(yùn)將如何將業(yè)績穩(wěn)定下來，良性運(yùn)行是當(dāng)下最重要的命題。

關(guān)聯(lián)交易金額達(dá)54.49億元，

關(guān)聯(lián)方提供業(yè)務(wù)“便利”

招股書顯示，錦江航運(yùn)在報(bào)告期內(nèi)，其中2020年關(guān)聯(lián)交易金額為204,502.92萬元,2021年關(guān)聯(lián)交易金額為14,6350.71萬元，2022年關(guān)聯(lián)交易金額為194,059.85萬元，累計(jì)關(guān)聯(lián)交易金額達(dá)544,913.48萬元；與錦江航運(yùn)2020年?duì)I業(yè)收入342,970.27萬元比較，關(guān)聯(lián)交易金額的數(shù)值確實(shí)較大；除了關(guān)聯(lián)交易金額較大的情況，此外在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了關(guān)聯(lián)方兩次為錦江航運(yùn)新造箱的中標(biāo)人，且報(bào)價(jià)都低于其他中標(biāo)候選人；向與實(shí)際控制人重疊供應(yīng)商購買燃油價(jià)格低于非重疊客戶；在融資租賃中，關(guān)聯(lián)方出租、子公司為承租方等情況。

 （圖片來源：錦江航運(yùn)招股書）

資料顯示，上海寶山太平貨柜有限公司（以下簡稱“寶山太平貨柜”）為錦江航運(yùn)新造箱的中標(biāo)人，且每次報(bào)價(jià)都是競標(biāo)人中最低價(jià)；寶山太平貨柜為錦江航運(yùn)參股公司上海太平國際貨柜有限公司的參股公司，在2022年4月，錦江航運(yùn)2022年度新造8,000TEU集裝箱采購項(xiàng)目，以1,911.36萬美元的報(bào)價(jià)成為唯一中標(biāo)人；在2022年10月，錦江航運(yùn)2022年下半年新造8,000TEU集裝箱采購項(xiàng)目，以1,359.35萬美元的報(bào)價(jià)成為唯一中標(biāo)人。

 （圖片來源：問詢函答復(fù)文件）

資料顯示，錦江航運(yùn)2020年，2021年向與其關(guān)聯(lián)方重疊供應(yīng)商上海中燃船舶燃料有限公司采購了燃油；其中2020年內(nèi)貿(mào)輕油采購均價(jià)為5,261.57元/噸，內(nèi)貿(mào)重油為3,906.20元/噸，然而向非重疊供應(yīng)商的采購均價(jià)則分別為5,451.60元/噸和4,091.88元/噸，重疊供應(yīng)商的價(jià)格比非重疊供應(yīng)商的分別低了3.49%和4.54%；其中2021年內(nèi)貿(mào)輕油采購均價(jià)為6,299.66元/噸，內(nèi)貿(mào)重油為4,714.81元/噸，然而向非重疊供應(yīng)商的采購均價(jià)則分別為6,506.18元/噸和4,975.58元/噸，重疊供應(yīng)商的價(jià)格比非重疊供應(yīng)商的分別低了3.17%和5.24%。

招股書顯示，截至2022年12月31日，錦江航運(yùn)及其子公司通過融資租賃方式運(yùn)營的船舶共4艘。

 （圖片來源：錦江航運(yùn)招股書）

值得關(guān)注的是，目前4艘為2016年至2017年，為緩解資金壓力，錦江航運(yùn)旗下的單船公司向上港集團(tuán)旗下的融資租賃公司融資租賃了6艘集裝箱船的其中4艘，而上港集團(tuán)于2015年收購錦江有限79.20%股權(quán)，于2018年收購錦江有限剩余20.80%股權(quán)；招股書顯示，錦江航運(yùn)向關(guān)聯(lián)方融資租賃的綜合成本為5%，關(guān)于這5%的費(fèi)用在股權(quán)變更以及后續(xù)拆分上，是否應(yīng)做調(diào)整，是否存在成本浪費(fèi)或致虛增收入的情況。

綜上，在龐大的關(guān)聯(lián)交易金額以及復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易情況下，錦江航運(yùn)對于關(guān)聯(lián)交易相關(guān)準(zhǔn)則的制定以及相關(guān)財(cái)務(wù)監(jiān)管措施是比較嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

實(shí)際控制人高管遭證監(jiān)會出具警示函，

報(bào)告期內(nèi)累計(jì)27項(xiàng)行政處罰

根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會上海監(jiān)管局滬證監(jiān)決〔2022〕209號文件，經(jīng)查，王海建作為上海國際港務(wù)（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱“上港集團(tuán)”）副總裁，其配偶戴慧群于2022年3月3日買入上港集團(tuán)股票30,000股，于2022年3月22日賣出上港集團(tuán)股票30,000股；上述行為構(gòu)成《中華人民共和國證券法》第四十四條第一款、第二款規(guī)定的短線交易行為。為維護(hù)市場秩序，規(guī)制違規(guī)交易行為，根據(jù)《中華人民共和國證券法》第一百七十條第二款的規(guī)定，2022年10月27日中國證券監(jiān)督管理委員會上海監(jiān)管局對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

此外，錦江航運(yùn)及其子公司在報(bào)告期內(nèi)累計(jì)27項(xiàng)行政處罰；根據(jù)上海市交通委員會于2020年3月6日出具的《行政處罰決定書》（文書編號：1419502002），錦江有限因被檢查發(fā)現(xiàn)從事國際班輪運(yùn)輸業(yè)務(wù)中有未執(zhí)行備案運(yùn)價(jià)的行為，被處以20,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)上海市交通委員會于2022年1月19日出具的《上海市交通委員會行政處罰決定書》（No.2220140638），海華輪船因未辦理運(yùn)價(jià)備案手續(xù)且未執(zhí)行備案運(yùn)價(jià)，被處以91,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)吳淞海事局于2021年5月27日出具的《海事行政處罰決定書》（海事罰字[2021]010100047611），錦江有限“秋錦”輪因不遵守交通管制冒霧航行，被處以3,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)浦東海事局于2020年12月1日出具的《海事行政處罰決定書》（海事罰字[2020]010700124911），海華輪船“集海之騰”輪因不遵守航行通信和無線電通信管理規(guī)定，被處以4,500元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)洋山港海事局于2021年8月12日出具的《海事行政處罰決定書》（海事罰字[2021]011000016511），海華輪船“集海鐘山”輪未如實(shí)記錄污染物處置情況，被處以2,000元人民幣罰款的行政處罰。根據(jù)青島海事局于2021年7月27日出具的《海事行政處罰決定書》（海事罰字[2021]050103006111），海華輪船“集海鐘山”輪未按照規(guī)定保存污染物接收單證，被處以2,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)青島海事局于2021年7月21日出具的《海事違法行為決定書》（海事罰字[2021]050103005911），SUPER APEX SHIPPING S.A.“MILD CHORUS”輪因穿越青島港附近水域船舶禁航區(qū)，被處以5,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)上海外高橋港區(qū)海關(guān)于2022年1月4日出具的《中華人民共和國上海外高橋港區(qū)海關(guān)行政處罰決定書》（滬外港關(guān)緝違字[2022]0003號），錦江有限因未經(jīng)向海關(guān)申報(bào)將一臺馬達(dá)運(yùn)上船舶，其行為影響海關(guān)統(tǒng)計(jì)的準(zhǔn)確性，被處以5,000元人民幣罰款的行政處罰；根據(jù)上海市浦東新區(qū)市場監(jiān)督管理局于2021年7月29日出具的《上海市浦東新區(qū)市場監(jiān)督管理局行政處罰決定書》（滬市監(jiān)浦處[2021]152020001946號），上海錦億因違反《中華人民共和國反不正當(dāng)競爭法》，被處以沒收違法所得357,958.59元、罰款100,000元的行政處罰。

錦誠國際及其子公司太倉錦誠共收到18筆海關(guān)出具的行政處罰,具體情況如下：

 （截圖來源于錦江航運(yùn)招股書）

綜上，錦江航運(yùn)作為國有控股公司，在資產(chǎn)規(guī)模較大，運(yùn)營地域范圍較廣，業(yè)務(wù)涉及社會層面尤其是海航相關(guān)體系同時(shí)涉及業(yè)務(wù)員工層次不同的情況下，需做好企業(yè)內(nèi)控，加強(qiáng)員工海航技能培訓(xùn)、安全培訓(xùn)以及相關(guān)法律條款的培訓(xùn)，減少低級錯誤；做好中層領(lǐng)導(dǎo)干部的管理和監(jiān)督，做好區(qū)域管理減少區(qū)域內(nèi)違規(guī)違法事件；堅(jiān)持向上監(jiān)督，尤其是對于企業(yè)的重要的發(fā)展情況以及經(jīng)營情況涉及保密內(nèi)容，避免造成不必要的損失。