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招銀國際：維持美東汽車“買入”評級 目標(biāo)價下調(diào)至3.0港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 3.8w閱讀 2024-07-22 17:42

招銀國際發(fā)表研報稱，維持美東汽車(01268)“買入”評級，目標(biāo)價下調(diào)至3.0港元。該行預(yù)計美東1H24收入或同比下降15%，毛利潤同比下降11%，在沒有重大減值的情況下，美東上半年凈利潤將同比增長9%至4,300萬元。

1H24盈利預(yù)測：招銀國際預(yù)測美東1H24新車銷量同比下滑8%至29,200臺(保時捷：4,500臺，寶馬：11,500臺)。盡管保時捷1H24在中國市場銷量同比下滑39%，招銀國際預(yù)計美東在保時捷中國市場的份額或從2H23的16%擴大到1H24的17%。招銀國際預(yù)計美東1H24新車平均售價將同比下降13%，主要因為終端折扣增加。盡管上半年售后服務(wù)次數(shù)可能有所減少，招銀國際預(yù)測美東的售后服務(wù)收入將同比增長12%，主要得益于保時捷在售后收入中占比更高，以及汽車金融傭金收入同比增加(美東將金融傭金記在售后，vs.其他經(jīng)銷商記在其他收入)。

招銀國際預(yù)計美東1H24新車毛利率將降至-3.7%(保時捷：-4%，寶馬：-7%，雷克薩斯：-2%)，為歷史最低。此外，考慮到可轉(zhuǎn)債的回購，招銀國際預(yù)計上半年利息費用有所下降，招銀國際估算上半年因往香港分派現(xiàn)金導(dǎo)致的預(yù)提稅約為3,500萬元。綜上，招銀國際預(yù)計美東1H24收入或同比下降15%，毛利潤同比下降11%，在沒有重大減值的情況下，招銀國際預(yù)計美東上半年凈利潤將同比增長9%至4,300萬元。

2H24和2025年展望：盡管現(xiàn)在行業(yè)和公司的能見度較低，但招銀國際預(yù)計2H24和2025會略好于1H24。招銀國際預(yù)計2H24保時捷銷量或繼續(xù)低迷，但由于銷量目標(biāo)降低，經(jīng)銷商的新車毛利率或?qū)⒙杂谢謴?fù)?？紤]到外資車企可能會調(diào)減銷量目標(biāo)，招銀國際預(yù)計美東的新車毛利率在2025年有望同比提高1.2個百分點至-2%。此外，在可轉(zhuǎn)債利息費用和預(yù)提稅的影響消除后，招銀國際預(yù)計2025年公司的相關(guān)費用將同比減少1.3億元。綜上，招銀國際預(yù)計2025年凈利潤有望同比增長超過100%至3.6億元。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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