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中金：予深圳國際“跑贏行業(yè)”評級 目標價7.61港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 5.4w閱讀 2024-08-08 12:26

中金發(fā)布研究報告稱，予深圳國際(00152)“跑贏行業(yè)”評級，預計公司2024-2025年EPS分別為1.13/1.49港元，CAGR為37.0%，目標價7.61港元。市場擔心公司分紅的可持續(xù)性，該行認為華南物流園土地增值和開發(fā)運營收益釋放或跨越未來6-8年，且公司過去分紅政策穩(wěn)健，雖然存在現(xiàn)金流和利潤的期限錯配，公司仍有能力維持分紅比例。

中金主要觀點如下：

華南物流園轉(zhuǎn)型落地，再迎土地價值釋放。

公司與深圳龍華區(qū)政府就華南物流園一期約53萬平方米土地整備項目簽訂了土地整備監(jiān)管協(xié)議書，根據(jù)協(xié)議書，華南物流園公司將獲得10.58億元拆遷補償費，以及10.87萬平方米留用地使用權(容積面積約69.42萬平方米)，參考前海項目，該行測算，華南物流園項目土地增值及住宅開發(fā)收益有望達132-155億元，釋放維度為未來6-8年。

經(jīng)常性業(yè)務利潤基本盤穩(wěn)定。

1)收費公路及大環(huán)保：以深高速為主體經(jīng)營，是公司利潤基本盤，該行認為隨著沿江二期今年通車業(yè)績有望穩(wěn)中有增;2)物流園及物流服務：2017-2023年物流園收入CAGR 17.9%，據(jù)公司公告，2024-2025年有約153.4萬平方米物流港待投營，該行認為有望支撐物流園業(yè)務持續(xù)釋放成長性;此外，2024年公募REITs出表有望增厚收益。

分紅政策穩(wěn)健，股息率具備吸引力。

公司分紅政策穩(wěn)健，2013-2023年公司累計分紅156.5億港元，近五年平均分紅比例51.0%，基于今年盈利預測(包括該行測算今年和明年華南物流園分別釋放土地增值收益約20/31億港元)，假設按50%比例分紅，現(xiàn)價對應2024/2025年股息率為9.0%/11.8%，具備較強吸引力。

風險

經(jīng)濟增長不及預期、華南物流園地價或進度不及預期、房產(chǎn)銷售不及預期。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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