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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院? 　　

　　作者：坤

　　AI重返熱潮一年多時間以來，數(shù)百個大模型如火如荼爭相競逐，產(chǎn)品與技術(shù)不斷推陳出新，市場正當(dāng)時給予了熱烈反饋。但從國內(nèi)數(shù)家AI公司近年來的業(yè)績表現(xiàn)來看，卻與2023年以來市場的熱況似乎并不相符。

　　從主攻計(jì)算機(jī)視覺賽道的數(shù)家公司來看，當(dāng)前業(yè)績的下滑、陷于多年持續(xù)虧損仍然是主基調(diào)。不論是曾經(jīng)的“AI四小龍”商湯科技、云從科技，還是曾經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)過盈利但并不長久的格靈深瞳，如今都在虧損泥淖中苦苦掙扎。

　　其中，格靈深瞳在2024上半年僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.51億元，同比銳減67.41%，在2023年出現(xiàn)的收入下滑問題并未停止，而是下滑程度進(jìn)一步擴(kuò)大；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損0.78億元，同比擴(kuò)大3783.73%，僅僅半年的虧損規(guī)模已經(jīng)接近2023全年的0.9億元。更何況，2022年的格靈深瞳還曾在一眾虧損的AI公司中率先實(shí)現(xiàn)盈利，但這一盈利并非是因?yàn)榉€(wěn)定客戶訂單與可控成本，而是來自于“理財(cái)大法”。

　　“含水量”過高的盈利顯然難以持續(xù)，沒有強(qiáng)勁業(yè)績支撐的格靈深瞳也不再受到資本熱捧。在ChatGPT熱潮過去后股價一路下跌甚至“腳踝斬”，還頻繁遭到各大股東的減持。

　　收入銳減67.41%虧損擴(kuò)大3783.73% 曾率先實(shí)現(xiàn)盈利背后的“理財(cái)大法”失靈

　　身處計(jì)算機(jī)視覺賽道，相比“AI四小龍”中的上市公司商湯、云從，格靈深瞳的收入規(guī)模明顯較小，但在之前的幾年中還是保持了相對穩(wěn)定的增長，而在2022年還率先實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

　　但率先盈利卻并沒有持續(xù)性。2023年格靈深瞳即結(jié)束了多年的收入增長，首次出現(xiàn)收入規(guī)?？s水，同比下滑25.84%，同期也再次陷入虧損中，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-9033.32萬元，相比去年同期的歸母凈利潤3261.49萬元同比大幅減少376.97%。

　　而2024上半年格靈深瞳的業(yè)績表現(xiàn)甚至進(jìn)一步惡化。上半年僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.51億元，同比銳減67.41%，延續(xù)了2023年的收入下滑；實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損0.78億元，同比擴(kuò)大3783.73%，與2022年的盈利越來越遠(yuǎn)。

　　“薛定諤”的盈利究竟為何？需要注意的是，2022年時格靈深瞳之所以實(shí)現(xiàn)盈利，是因?yàn)楣灿?3.69億元在進(jìn)行銀行理財(cái)，其中募集資金9.92億元（超過其上市募資18.26億元的一半），自有資金3.77億元，未到期余額6.55億元。財(cái)務(wù)費(fèi)用為-3237.67萬元，相比去年的371.55萬元同比變動-771.39%。而2023年格靈深瞳的財(cái)務(wù)費(fèi)用為3854萬元，相比去年同期的3238萬元擴(kuò)大近20%，其中利息收入為4083萬元。但由于收入的大幅下滑以及各項(xiàng)費(fèi)用支出，即便是利息收入也已經(jīng)不能覆蓋。

　　而在最近的2024上半年，格靈深瞳的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1624.36萬元，其中利息收入1716.12萬元，超過去年同期的2115.89萬元。貨幣資金在2024上半年期末較上年期末減少42.35%、其他流動資產(chǎn)從去年底的893.29萬元猛增至2.54億元，主要為新增理財(cái)產(chǎn)品。2024 年上半年，格靈深瞳使用閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的收益為1154.32萬元。但即便如此，“理財(cái)大法”依然沒能拯救深陷虧損的格靈深瞳。

　　換言之，在持續(xù)下滑的收入與高企的費(fèi)用雙重壓力下，格靈深瞳并不具備持續(xù)盈利的能力。2024上半年格靈深瞳的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別為0.19億元、0.23億元、0.94億元，對于收入占比分別為高達(dá)36.54%、45.17%、182.75%。

　　依賴大客戶弊端已現(xiàn)回款能力不容樂觀 股價“腳踝斬”頻遭股東減持

　　最新財(cái)報中，格靈深瞳表示收入下滑的原因主要為大客戶農(nóng)業(yè)銀行提出全面信創(chuàng)需求，公司產(chǎn)品需完成國產(chǎn)化適配和測試工作后方可供貨，導(dǎo)致交付時間延后，疊加部分客戶所處行業(yè)的 市場環(huán)境下行等因素影響。

　　換言之，一直以來依賴大客戶的弊端進(jìn)一步顯露。實(shí)際上不只是格靈深瞳，同AI賽道的商湯科技、云從科技近年來均面臨著依賴大客戶、對下游客戶議價能力與回款能力欠缺等問題。

　　格靈深瞳雖然在最近的財(cái)報中沒有披露前五大客戶等相關(guān)情況，但從2023年來看，2023年格靈深瞳的前五名客戶銷售額為2.40億元，占全年收入的91.56%。彼時的第一大客戶即為中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司，公司對其銷售額為2.17億元，占全年收入的82.62%，而其余4家客戶的收入合計(jì)占比為8.94%。換句話說，格靈深瞳早在2023年的收入規(guī)?；究恐袊r(nóng)業(yè)銀行支撐，而2024上半年的收入下滑也同樣因?yàn)橹袊r(nóng)業(yè)銀行，大客戶的一舉一動對于格靈深瞳而言舉足輕重。

　　受此影響，格靈深瞳目前應(yīng)收賬款的集中度也很高，來自欠款方前五名的應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)的期末余額高達(dá)1.18億元，占比達(dá)到85.19%，而壞賬準(zhǔn)備期末余額為1514.73萬元。

資料來源：公司公告

　　從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，2020-2024上半年格靈深瞳的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為90.44天、180.23天、207.66天、203.93天、398.58天，明顯周轉(zhuǎn)變慢。未來款項(xiàng)還能否如期收回，仍有待觀察。

　　較差的回款能力之下，格靈深瞳自然也難言“造血”能力，2021-2024上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-0.86億元、1.55億元、-0.31億元、-0.87億元。

　　沒有強(qiáng)勁的業(yè)績支撐，曾經(jīng)備受資本熱捧的格靈深瞳也難逃投資者“用腳投票”。一度被早期投資者爭相論證公司未來能達(dá)到3000億美元估值的格靈深瞳，在上市后股價卻一路下跌。盡管曾經(jīng)在ChatGPT的熱潮之下實(shí)現(xiàn)過一定上漲，但熱潮很快即消退。截至2024年9月18日收盤，格靈深瞳的股價還不到10元/股，相比高點(diǎn)已經(jīng)“腳踝斬”，市值僅25億。不僅如此，自格靈深瞳上市一年開始解禁之后，各大股東的減持便接踵而至，至今仍未停息，包括紅杉中國、澳林春天、策源創(chuàng)投、真格基金等多個投資方頻繁減持，不乏從高比例持股到低于5%，甚至也有股東近乎“清倉離場”。

責(zé)任編輯：公司觀察