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天風證券發(fā)布研究報告稱，維持赤子城科技(09911)“增持”評級，收購完成后，預測FY2025-FY2026公司收入將達到73.5/93.7億人民幣;FY2025-FY2026公司歸母凈利潤將達到8.1/9.1億人民幣。給予公司2024年12倍PE，對應市值48.6億元，目標價4.08港元。該行認為，收購NBT少數(shù)股權或產生一定費用，而收購完成后，NBT將成為赤子城科技的全資子公司，其財務業(yè)績將并入公司的合并財務報表。

天風證券主要觀點如下：

24H1業(yè)績喜人，各產品數(shù)據(jù)亮眼

2024H1，公司總收入達22.72億元，同比增長約65%，凈利潤達3.88億元，同比增長28%;經調整EBITDA達4.48億元，同比增長29%。其中，公司社交業(yè)務總收入將錄得約人民幣20.70億元，同比+67%;同時，創(chuàng)新業(yè)務也進展順利，上半年收入達人民幣2.02億元，同比增長54%。該行認為，業(yè)績喜人主要受益于公司在中東北非和其他市場的不斷成長。

分產品來看，在社交業(yè)務領域，2024年上半年，后發(fā)產品SUGO繼續(xù)快速突破，營收同比增長超250%，月流水已突破千萬美元;TopTop也實現(xiàn)了較好的業(yè)績成長，2024年上半年營收同比增長超100%。在創(chuàng)新業(yè)務板塊，Alice’s Dream:Mrege Games在5月、6月接連進入Sensor Tower中國手游海外收入TOP30榜單。該行認為，公司各產品的強勁增長有望持續(xù)為公司創(chuàng)造營收，助力業(yè)績增長。

收購少數(shù)股權，有望增厚歸母凈利潤

在2024年6月27日，公司(作為買方)與BGFG、JJQJ及JZZT(共同作為賣方)以及目標公司NBTSocial Networking訂立股份購買協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，目標公司將向JJQJ發(fā)行1000萬股股份，赤子城科技將收購賣方持有的7783萬股銷售股份，總代價約為港幣19.8億元，其中包括現(xiàn)金代價和發(fā)行代價股份。交易完成后，目標公司將成為赤子城科技的全資子公司，其財務業(yè)績將并入公司的合并財務報表。目標公司NBTSocialNetworking致力于滿足全球用戶的多元化社交需求，已推出了MICO、YoHo等多款社交娛樂產品，為全球超150個國家和地區(qū)的近1億用戶提供服務。該行認為，收購NBT少數(shù)股權后，有望增厚公司歸母凈利潤，助力業(yè)績增長。

公司納入富時指數(shù)，影響力有望提升

近日，赤子城科技被納入富時全球小盤股指數(shù)(FTSE Globa Small Cap)和全球完整全市場指數(shù)(FTSEAI-Cap(LMS))。該行認為，這將進一步提升公司在國際資本市場的知名度與影響力，同時公司將獲得全球范圍內追蹤該指數(shù)的資金配置。